美國財政部7年期國債拍賣以4.473%的高收益率落標，較上次拍賣的4.26%上升。結果反映該期限的借貸成本較上一輪拍賣更高。
是次上升令收益率較早前水平高出21.3個基點。拍賣定價為財政部當日融資成本釐定基準，並傳導至可比的7年期美國國債利率水平。
收益率急升反映債市波動加劇
我們正看到債市出現明顯轉向：最新美國7年期國債拍賣收益率由上次的4.26%跳升至4.473%。這一急升顯示投資者要求更高風險溢價以持有中年期政府債。對衍生品交易員而言，意味未來數周利率波動可能加劇，需即時部署。
我們可透過押注收益率續上行作出應對，具體策略為買入iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF（IEF）之認沽期權。歷史上，若7年期收益率在單次拍賣中急升超過20個基點，往往會觸發整條美國國債收益率曲線的更廣泛拋售。另一個有效捕捉價格下行動能的方法，是沽空5年期及10年期美國國債期貨。
跨資產類別策略調整
由於收益率上升會對高估值增長股構成壓力，我們建議在股票衍生品市場部署納斯達克100指數ETF（QQQ）之認沽期權。過往數據顯示，當中期收益率逼近4.5%，以科技股為主的指數往往在其後一個月出現約3%至5%的回調。我們亦可買入VIX認購期權，以捕捉股市因融資成本上升而出現的恐慌情緒帶來的波幅上升。
從現時FedWatch統計可見，市場對短期內減息的預期明顯降溫，僅在過去一周便下跌逾15%。2023年末至2024年初出現類似的債市重新定價，曾帶動美元指數連續數周上升，令看好美元的期權策略具備較佳吸引力。我們需要保持靈活，集中部署這些勝算較高的交易設定，趕在市場全面反映新收益率格局之前完成調整。
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