歐元兌英鎊在過去九個交易日中有八日上升，儘管英倫銀行基準利率仍較歐洲央行（ECB）存款利率高出150個基點，且自6月中旬以來未有變動。然而，匯價走勢更貼近遠期曲線：自7月中旬以來，市場持續將「六個月後」的利差預期逐步收窄，主要由英國利率預期重估帶動，並於交叉盤在略高於0.8450見底後展開反彈。ECB於7月23日把利率維持在2.25%，但釋放9月加息訊號；市場現時約以70%機會率反映加息25個基點，同時警告高企能源成本或透過第二輪效應傳導至通脹。
周四英倫銀行議息，背景為英國數據轉弱：6月CPI為2.6%，服務通脹3.6%，薪酬增長放緩；預測機構估計通脹今年稍後或於約3%見頂，低於市場此前關注、用以衡量第二輪風險的4%門檻。會議於格林尼治時間11:00公布前，市場普遍預期以7票贊成、2票反對的結果，維持利率於3.75%不變；而歐元區數據自09:00起陸續公布，第二季GDP料按季增0.2%（此前按季跌0.2%），按年增0.5%（此前0.3%）；失業率料為6.2%，景氣指數料由95升至96；周五的通脹初值料按年升2.9%（前值2.8%），核心通脹料為2.4%。技術面方面，阻力位見於50日指數移動平均線（EMA）略低於0.8600，以及200日EMA略低於0.8650；支持位在0.8550、0.8500及7月中旬底部略高於0.8450；文中所述的「失效」條件為日線收盤跌穿0.8500。
市場動態與利率預期
我們看到歐元兌英鎊走強，在官方息差維持150個基點不變下，仍錄得九個交易日內第八次上升。雖然英倫銀行利率為3.75%，ECB存款利率為2.25%，但衍生品交易員需要忽略現貨息差，改為聚焦遠期曲線所反映的預期。近期市場數據顯示，未來六個月的預期利差正持續收窄，主要由英國貨幣政策預期轉向所推動。
此一轉向亦有經濟數據支持：英國6月整體通脹降至2.6%，服務通脹回落至3.6%。歷史上，當預期央行利率差距收窄時，EUR/GBP交叉盤往往會自多月低位急速反彈。隨着英國前端利率定價反映加息次數減少，支撐英鎊7月升勢的利差溢價正迅速消退。
前景與交易策略
我們預期即將舉行的央行會議將成為衍生品倉位調整的重要催化劑。ECB已就9月可能加息發出訊號，市場定價顯示約70%機會加息；另一方面，英倫銀行本周四料大致會把利率維持在3.75%不變。若英倫銀行措辭偏鴿，或維持利率的投票分歧明顯擴大，將印證英國利率或已見頂，進一步拖累英鎊。
我們建議，若EUR/GBP仍能守穩0.8550支持區，可維持偏好做多的取向。可透過短期期權認購（call）或牛市認購差價（bull call spread），捕捉匯價上試50日EMA附近0.8600，甚至200日均線附近0.8650的上行空間。不過，交易員應以日線收盤跌穿0.8500作為嚴格的失效/止損觸發點，以防英倫銀行意外偏鷹帶來的反向波動。
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