日本央行普遍預料將於7月31日把政策利率維持在1.00%，在6月加息25個基點後按兵不動，同時保留偏緊縮取向，但仍取決於經濟活動、物價及金融狀況。自6月中旬以來，零售銷售表現穩健，第二季短觀（Tankan）亦把市場情緒推升至2018年以來高位，支持「企業利潤、工資、消費與物價互相強化」的判斷。央行仍提示中東衝突及能源成本上升帶來的增長風險，但全球AI資本開支週期被視為支撐需求，意味《展望報告》對溫和GDP增長的預測或不會有明顯變動。
通脹動態與市場預期
通脹方面，剔除生鮮食品、能源及制度性因素的核心CPI已由去年夏季按年升3.6%回落至5月的2.1%，主因早前民生紓困措施，以及7月至9月電力及燃氣補貼抑制價格壓力。即便如此，短觀反映的通脹預期顯示，全行業對五年後通脹的預期為按年2.6%；同時，進口價格在6月按年升幅達30%，日圓亦維持在上世紀80年代以來最弱水平。市場正爭論下一次行動會否由原先預期的12月提前至9月或10月，並有討論認為中性利率或更接近2.00%；此外，2至10年期日本國債（JGB）孳息曲線斜度已高於2010年高位，惟10年期損益平衡通脹率（BEI）已回落至2.00%。焦點亦將落在9人政策委員會，以及中田元英（Kajime Nakata）會否再次投下連續加息支持票，並可能獲中川順子（Junko Nakagawa）及田村直樹（Naoki Tamura）加入；外匯方面，美元兌日圓（USD/JPY）主要受聯儲局取向及能源因素牽動，市場提及布蘭特原油70美元/桶為關鍵指標，即期或在163/164附近，尾部風險指向165。日本於4月下旬至5月初動用約700億美元支持日圓，並保有1.09萬億美元外匯儲備；年底USD/JPY預測158的前提是假設聯儲局不再加息。政策討論亦包括2024年改革後對NISA的進一步調整，以及政府年金投資基金（GPIF）資產配置的限制。利率方面，5年期JGB孳息約2%，2年期約1.5%，遠期定價反映兩年後政策利率約2%；10年期孳息接近2.7%，5年/10年息差約70個基點，而30年及40年期孳息接近4%。若日本央行暫停加息，該曲線形態或令長端孳息維持高企；基於TONA的模型亦被形容仍指向加息壓力。
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