原油三星期升浪在50%及61.8%斐波那契回調位、6月高位及一條下降趨勢線匯聚的阻力位前受阻，雖然曾短暫突破，但其後迅速回落。上周五，市場開市報92.50美元，高見92.81美元，其後回落至90美元下方；當日儘管伊朗拒絕停火建議、美軍空襲連續第12晚、布蘭特油價自5月以來首次重上100美元，以及有更大規模攻擊計劃流出，油價仍未能企穩。收市後，美國國防部暫停轟炸行動，周末期間空襲亦告停止；伊朗表示如停火安排得以維持可考慮暫停行動。阿曼促成技術層面會談，並開始形成一個圍繞伊朗營運船隻過境、航運限制較少的框架。周一，WTI下跌約7%，布蘭特跌幅更大。
然而，金價在油價急跌下仍僅升不足1%；美元環境轉鬆，加上9月加息機率在周三聯儲局議息結果前由約50%急升至80%以上的押注出現回吐。與7月8日的對比尤其明顯：當日原油上升6.79%，金價下跌2.18%；但今次原油幾乎相若幅度的反向波動，金價反應卻相當溫和。股指期貨反應更為明顯，道指期貨升約550點，標普500期貨升約1%，納指期貨升幅更大。航運風險方面，7月24日僅有一艘油輪通過霍爾木茲海峽，去年同期為50艘；另有當地報道指，胡塞武裝襲擊後有四艘船隻被迫折返，以及煉油設施起火。
技術市場訊號與新聞標題之間
目前必須更重視價格走勢圖，而非每天的新聞標題。近期市場經驗顯示，技術阻力位往往會在實際消息落地前數天，已預告一段升勢接近尾聲。例如，原油多次觸及堅固的斐波那契阻力位後掉頭，往往就在突如其來的外交暫停消息公布之前。
現時，西德州中質油（WTI）波幅急劇，與我們過往見到在長時間升浪後出現的一夜下挫7%的情況相似。最新能源數據顯示，全球原油需求增長已冷卻至約每日120萬桶，令上述技術阻力「天花板」更難被有效突破。衍生工具交易者應避免追逐原油突然抽升，因一旦隔夜地緣政治風險降溫，價格極易出現急速回吐。
貴金屬、美元與聯儲局風險
同時亦要密切留意金價的不對稱走勢，這是市場處於更大級別下行趨勢的典型特徵。即使油價崩跌、通脹預期回落——按理有利貴金屬——金價仍僅錄得輕微升幅。這種疲弱反應反映貴金屬市場的沽盤仍明顯佔優。
未來數周，金銀任何小反彈應視為短暫的「喘息式反彈」，而非可持續的趨勢反轉。白銀即使在通脹數據偏軟下仍傾向跌至新低，進一步確認目前阻力最小的方向仍然向下。風險管理上，應避免在該板塊建立長倉，直至出現清晰的技術性「底部」訊號。
此外，美元指數在突破並收於周線旗形整理形態之上後，現正出現短暫暫停的跡象。從歷史統計看，美元在接近月末轉折時，短線走勢出現反向的機率較高。這意味踏入8月之際，美元可能出現數天的輕微回軟，為金屬及礦業股提供一個極短的窗口期，回升至其目標反彈區間。
本周三的聯儲局議息結果，很可能成為推動貨幣及商品走勢轉向的主要觸發因素。在市場已充份反映維持利率不變的情況下，央行就通脹及未來減息的具體措辭，將主導下一輪主要趨勢。倉位規模必須保持保守，因任何偏鷹意外都可能令美元升勢即時重啟，並拖累金價急挫。
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