美股延續短期整固至周五。標普500指數在周四下挫1.2%後反覆波動，收市升0.05%，市場消化Alphabet（GOOGL）及特斯拉（TSLA）業績、中東緊張局勢升溫及油價急升等因素。
市場焦點轉向密集業績日程：微軟（MSFT）及Meta Platforms（META）將於周三公布，其後蘋果（AAPL）及亞馬遜（AMZN）於周四放榜；同時，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）亦將於周三公布政策決定。與標普500掛鈎的期貨顯示開市或高開0.9%，並被形容在7,500點附近交易，已回補此前拋售的大部分跌幅；阻力位被指在7,540-7,560，支持位在7,480-7,500。AAII投資者情緒調查顯示，看好（bullish）佔29.6%，看淡（bearish）佔42.3%；指數被形容在4月及5月錄得強勁升幅後進入整固。
整固市況下衍生品交易員的策略部署
目前標普500期貨正於關鍵的7,500點水平附近整固，為衍生品交易員提供戰術性操作環境。雖然指數正嘗試由近期回調反彈，但7,540至7,560區間阻力仍然明顯，而7,480至7,500的支持亦維持穩固。在區間收窄的情況下，我們建議期權交易員聚焦區間策略，例如鐵兀鷹（iron condor），以把握市況反覆期間期權時間值流失（premium decay）帶來的機會。
本周將迎來微軟、Meta、蘋果及亞馬遜等大型科技股業績，加上備受關注的FOMC議息結果，波動性勢必上升。歷史數據顯示，7月下旬FOMC會議當周的隱含波動率（VIX）平均上升5%至8%，反映交易員為利率不確定性重新定價。我們建議在周三前買入短期期權跨式（straddle）或寬跨式（strangle），以受惠於隱含波動率預期擴張。
投資者情緒、波動與防守性部署
最新AAII投資者情緒調查顯示，市場看淡情緒升至42.3%，而看好僅29.6%。過往這類高企悲觀情緒在歷史上常被視為逆向指標，於過去20年約70%的情況下往往在之後引發一輪反彈。為捕捉潛在向上逆轉，我們認為衍生品交易員可考慮沽出價外（out-of-the-money）認沽期權，以向焦慮的沽盤收取較高期權金（premium）。
儘管短期或有反彈空間，我們的Volatility Breakout System因結構性轉弱訊號而仍維持短倉。此審慎取態亦與8月的歷史表現一致：過去20年標普500在8月平均下跌0.6%，為一年中表現第二差的月份。因此，我們建議維持防守部署，於現有股票投資組合買入保護性認沽期權（protective puts），以對沖夏末可能出現的較深度調整。
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