滙豐策略師認為，隨着歐洲央行（ECB）維持審慎、數據依賴的政策取態，並避免釋放進一步加息訊號，歐元兌美元（EUR/USD）偏向下行。7月23日，ECB將利率維持不變於2.25%，重申按次會議（meeting-by-meeting）決策框架。在政策指引受限下，滙豐指出，歐元近期對美元的韌性看來更易受衝擊。
該貨幣對過去一個月走勢平穩，主要受較高孳息率支持，市場正反映通脹較為堅挺、以及在能源價格上升帶動下更緊的政策預期。滙豐認為，相關支持屬「有條件」——取決於市場是否相信ECB願意再度收緊政策。一旦該觀感轉弱，市場焦點或重回歐元區增長乏力、能源成本上升及貿易條件惡化等因素，從而令歐元兌美元承壓。
ECB審慎取態與歐元脆弱性
在ECB於2026年7月23日決定將利率維持在2.25%後，我們認為歐元兌美元極易出現下行。央行審慎的按次會議取態，欠缺足夠「鷹派」力度去支撐貨幣近期的穩定。衍生品交易員應為未來數周EUR/USD轉弱做好準備，因市場對歐元區孳息率支持的信心或逐步瓦解。
上述觀點亦受歐元區經濟數據偏弱所印證：區內GDP增長在近數季仍難以明顯高於僅約0.2%。同時，天然氣及能源成本上升推高進口價格，嚴重損害區內貿易條件。隨着基本面壓力加劇，先前令EUR/USD保持平穩的短暫孳息支持正迅速消退。
把握EUR/USD下行的交易策略
為捕捉預期跌勢，我們建議衍生品交易員在EUR/USD建立短倉。買入歐元價外（out-of-the-money）認沽期權，有望以較佳風險回報把握匯價下試1.0500水平的機會。交易員亦可運用淡倉認沽期權價差（bear put spread），在部署未來一個月逐步貶值的同時降低前期權利金成本。
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