西德州中質原油（WTI）周一低開逾7%的「淡倉裂口」，亞洲時段報每桶約82.50美元。美國與伊朗在周末暫停互相打擊，結束此前兩周的直接攻擊，令市場對局勢升級的即時憂慮降溫，油價應聲下挫。停火亦推升市場對外交軌道的憧憬，或有助降低區內緊張，並支持最終恢復途經霍爾木茲海峽的商業航運。
美方亦叫停軍事行動，市場憂慮截擊彈藥庫存下降，且伊朗境內剩餘高價值目標減少。參謀長聯席會議主席丹．凱恩（Dan Caine）上周五警告特朗普總統，延長行動將令彈藥儲備承壓。美國駐聯合國大使邁克．沃爾茲（Mike Waltz）表示，美軍仍處於「隨時待命」狀態，華盛頓正尋求談判空間；路透引述伊朗高級官員稱，若美國恢復空襲，德黑蘭立場將是「以攻還攻」。在供應風險方面，市場仍保持審慎——伊朗支持的也門胡塞武裝聲稱近期曾襲擊紅海沿岸的沙特設施。
波幅回落與期權策略
WTI急挫逾7%至約82.50美元，反映地緣政治風險溢價迅速回吐。對衍生品交易員而言，美伊衝突突然按下暫停鍵，未來數周隱含波幅（IV）很可能顯著收縮。我們建議部署「波幅擠壓」（volatility crush）情景，偏向採用賣出期權策略，以捕捉時間值耗損帶來的權利金衰減。
上述觀點亦獲歷史走勢支持：油市波動率指標（OVX）在中東緊張時往往急升，但一旦外交進程啟動便快速回落。此外，全球供應仍偏充裕，包括美國原油產量接近每日1,340萬桶，從基本面限制在未出現實體短缺前油價可上行的空間。我們認為，在此供應緩衝下，現階段買入高溢價看漲期權的勝算不高。
方向性交易與風險管理
如希望押注價格方向，我們建議以熊市看跌價差（bear put spreads）捕捉油價緩慢下移至78美元支持區的機會。由於隱含波幅下跌，直接買入期權的時間值很可能迅速流失；透過價差策略可降低「波幅擠壓」的沖擊，同時保留向下動能的參與度。
不過仍需保持警惕：胡塞武裝對沙特設施的襲擊威脅令市場維持「底線風險」。若和談破局，看漲期權需求或會突然飆升。未來兩周維持倉位細小且具彈性，有助在衝突再度爆發時快速調整策略。
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