周五市況延續周四走勢：納指盤前交易早段走強，但開市鐘聲後迅速轉弱，沽盤一度把指數推穿原定下行目標位後反彈，隨後再度回落並重訪日內低位。大型科技股內部再現輪動，「超大規模雲端服務商（hyperscalers）」與半導體（包括記憶體股）走勢背馳；與資本開支（capex）上升相關的公司受壓，而最大型的平台股則趨於企穩。
高收益（HY）企業債亦告停滯，反映臨近週末風險偏好暫時降溫。其後消息面轉向地緣政治：沙特阿拉伯遭襲令市場意外，油價走勢向上，回吐則被視為買入機會。
科技及衍生品交易員展望
我們建議衍生品交易員為未來數周納指持續受壓作好部署，可在短線反彈時沽空（逢高造淡）。近期「盤前強、開市後快速回落」的模式，顯示科技板塊仍由沽方主導。鑑於納斯達克100指數在季節性夏末調整期間，歷史平均回撤約5%至8%，利用日內反彈部署近月期（near-term）看跌期權（put）仍具相當可行性。
我們觀察到半導體與大型hyperscalers之間的拉鋸十分明顯，主要資本開支受惠股面對沉重拋售壓力。若走勢符合歷史輪動模式——芯片股在短短數周內相對大型軟件巨頭跑輸逾12%——交易員應避免在半導體板塊「接飛刀」。相反，我們建議透過買入防守型科技巨頭，或在走弱的半導體股上建立熊市認購價差（bear call spreads），以交易波動。
地緣政治風險及能源與信貸市場策略
週末沙特遇襲為市場注入新的地緣政治風險，令原油成為偏好看升的衍生品策略重點。歷史上，中東突發供應威脅往往令布蘭特原油幾乎即時上升3%至5%，我們預期這將支持能源期貨走勢。我們建議交易員以WTI原油認購期權（call）積極「趁回吐吸納」，因這類回調往往時間短、很快出現承接。
同時亦須密切監察高收益企業債：其升勢暫停，正釋放更廣泛市場猶疑信號。當高收益信貸息差擴闊，通常預示高beta科技股將出現更深調整。緊盯信貸市場，有助把握風險厭惡情緒擴散時，我們下一次建立沽空倉位的時點。
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