環球市場迎來政策主導的一周，焦點落在聯邦儲備局（Fed）、英倫銀行（BoE）及日本銀行（BoJ）的議息結果。美元指數（DXY）於101.50附近徘徊，數據方面先由美國耐用品訂單揭開序幕，市場預期6月按月上升1.6%，扭轉前值下跌4.5%；撇除運輸的訂單預計上升0.9%。市場普遍預期Fed將維持聯邦基金利率目標區間3.50%–3.75%不變，且不會公布《經濟預測摘要》（SEP）；焦點將轉向議息聲明及主席Kevin Warsh的記者會。周四美國將公布多項數據，初值第二季GDP年率化增長預測為2.3%，高於前值2.1%；核心PCE通脹預計按月僅升0.1%，前值為0.3%；初請失業金人數料為20.6萬，前值18.7萬；整體PCE通脹為按年4.1%，核心按年3.4%。

歐洲方面，EUR/USD於1.1370附近交投，德國IFO商業景氣指數預測為86.1，高於前值85.6；歐元區HICP通脹預計按年2.9%，前值2.8%，核心料為2.4%。GBP/USD約於1.3325，市場等待BoE議息，預期維持英倫銀行基準利率（Bank Rate）於3.75%不變；上次投票為7比2，同時將公布會議紀要及更新預測。USD/JPY於163.80附近企穩，BoJ議息在即，市場預期維持政策利率1.00%；東京CPI（撇除新鮮食品）預計按年1.8%，前值1.6%；失業率料為2.5%；零售銷售增長預計2.8%，前值5.3%。AUD/USD接近0.6980，澳洲月度CPI預測按月上升0.3%，前值為-0.7%；按年通脹為4.0%，經修剪均值（trimmed mean）按年3.6%，核心月度指標預計0.4%；中國製造業PMI預測為49.9，前值50.3；非製造業PMI預測50.0，前值50.2。WTI於每桶89.20美元附近交投，黃金約報4,065美元。

央行議息與波動率策略

2026年其中一個對期權與期貨交易員最關鍵的星期即將展開，Fed、BoE及BoJ準備公布政策決定。歷史數據顯示，當多家主要央行議息週期重疊時，G10貨幣的隱含波動率（implied volatility）往往顯著上升，並可能在事件前數天累升逾15%。我們應為捕捉期權溢價擴張作準備，尤其是EUR/USD及USD/JPY，因主要央行自7月29日起將陸續公布決定。

在Fed預期維持利率於3.50%–3.75%不變的情境下，市場反應將主要取決於主席Kevin Warsh記者會措辭。由於本次會議缺乏最新點陣圖（dot plot），我們預期議息聲明公布後的價格波動將高於平常。於美元指數（DXY）部署長跨式（long straddle）可在出現突發走勢時受惠，尤其在周四核心PCE通脹或2.3%的GDP預測結果不及預期的情況下。

BoE周四預期按兵不動、維持利率於3.75%，為期權溢價賣方提供較佳部署。可預期的結果，加上上次7比2的投票差距，通常會在公布後觸發隱含波動率迅速回落。我們可於英倫銀行行長Andrew Bailey講話前，在GBP/USD部署鐵兀鷹（iron condor）策略，以捕捉「波動率擠壓」（volatility crush）。

USD/JPY於163.80這一敏感水平附近交投，對周五BoJ決定及東京CPI數據尤其敏感。若BoJ維持政策利率1.00%，同時零售增長放緩至預測的2.8%，日圓套息交易（yen carry trade）或出現急速平倉。為對沖此風險，買入USD/JPY價外（out-of-the-money）認沽期權可在匯價急挫逆轉時保護投資組合，防範明顯下行反轉。

商品市場與交易部署

商品方面，黃金在前所未見的4,065美元附近徘徊，WTI原油則於89.20美元附近維持高波動。黃金期貨對美國國債孳息（Treasury yields）高度敏感，而孳息將受周三Fed語調影響。我們建議在黃金部署牛市認購價差（bull call spread），以控制期權成本，同時在PCE通脹數據偏軟引發上升行情時把握潛在升幅。

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