英鎊及英國國債（gilts）周四早段倫敦交易時段下跌，之後在盤中稍為回穩。安迪・伯納姆（Andy Burnham）就任首相首周，除按慣例進行官員改組外，亦密集公布多項政策，措施重點包括下調電費帳單稅項及酒吧（pub）差餉，並撤回基爾・斯塔默（Keir Starmer）對巴士車費上限的加幅。
市場對上述措施反應不安，因資金來源未有交代；同時，有關政策增加了未來加稅或額外政府借貸的可能性。市場焦點現轉向：這輪「開局」方案會否在數月後的秋季預算案（Autumn Budget）帶來更大型的財政決定。此風險短期內拖累英鎊情緒。
英鎊受壓下的交易策略
在英鎊面臨即時下行壓力之際，我們建議衍生品交易者以做空英鎊作為主要部署。買入英鎊兌美元（GBP/USD）的價外（out-of-the-money）認沽期權（put options）可作為一種有限風險方式，把握偏淡情緒。GBP/USD 目前約在 1.27 水平，較夏季早前高位 1.31 回落。此策略一方面保護資本，另一方面在市場把新一輪減稅欠缺清晰資金安排納入定價、令匯價可能出現更深度調整時提供下行敞口。
財政不確定性下的債市展望與部署
在債務市場方面，我們預期英國國債孳息率將進一步上升，因市場對政府借貸的憂慮加劇。基準 10 年期英國國債孳息率在周四市場反應後已上揚至接近 4.25%；我們建議沽空國債期貨，以從債價下跌中獲利。歷史先例（例如 2022 年底因缺乏資金支持的財政計劃引發市場震盪，10 年期孳息率一度衝破 4.5%）顯示，當市場質疑財政紀律時，英國債務估值可在短時間內迅速下挫。
展望秋季預算案，市場波動勢必升溫。我們建議在主要英鎊貨幣對上部署期權長跨式（long straddle）或長寬跨式（long strangle）策略，以捕捉預期中的大幅波動。此做法可在價格向上或向下急劇波動時均有機會獲利，尤其當政府財政擴張的真實成本最終向公眾揭示之際。
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