歐元兌英鎊（EUR/GBP）在歐洲央行（ECB）維持政策不變後續受壓，匯價在日內高見0.8544（逾一周高位）後回落，現於0.8530附近徘徊。央行在6月上調25個基點後，本次維持三項關鍵利率不變：存款便利利率維持於2.25%、主要再融資操作利率維持於2.40%、邊際貸款便利利率維持於2.65%。管委會重申致力於在中期把通脹回落至2%目標，同時指出不確定性仍然偏高，並警告能源衝擊對通脹的全面影響可能仍在傳導之中。
ECB表示將追蹤衝擊的強度與持續時間，包括間接影響及第二輪效應，並強調未來政策行動將取決於數據。央行亦預計能源通脹或令整體通脹於2027年上半年前維持在目標之上，其後才逐步回落；同時評估增長風險偏向下行、通脹風險偏向上行，中東衝突被視為關鍵不確定因素。隨油價反彈，市場已全面消化9月加息的預期；同時英倫銀行（BoE）加息預期亦上升，但英鎊受制於英國國內政治及財政不確定性，支持有限。
央行不確定性下的衍生策略
鑑於ECB維持利率不變且市場對9月加息預期升溫，我們認為衍生品交易員應為EUR/GBP波動加劇作準備。歐元目前於0.8530附近交投，買入短期限跨式（straddle）或寬跨式（strangle）期權，有助捕捉匯價向上或向下急速波動的機會。此策略可讓交易員在下一輪主要央行會議前，毋須預判方向亦可受惠於價格急變。
同時需密切留意能源市場。受中東地緣政治緊張再起影響，布蘭特原油價格近日回升並逼近每桶85美元。高能源成本很可能令歐元區通脹維持黏性；通脹目前約2.5%，仍明顯高於ECB的2.0%目標。衍生品交易員可運用布蘭特原油期貨或認購期權作為領先指標，在未來數周把握EUR/GBP入市時點。
政治環境不明朗下的對沖與部署
英倫海峽另一邊，BoE同樣面臨加息壓力，但英國新政府下的政治及財政不確定性拖累英鎊表現。我們建議利用利率掉期（interest rate swaps）對沖歐元區與英國之間孳息差變化帶來的風險。歷史經驗顯示，當英國財政政策不確定性上升時，英鎊往往跑輸，令買入歐元認購期權成為較具吸引力且相對便宜的部署。
我們建議聚焦於在9月央行會議後到期的期權，以捕捉潛在加息的完整影響。目前EUR/GBP期權的隱含波幅仍處於相對偏低水平，使買入期權溢價策略的成本較低。鑑於市場情緒對每日新聞標題高度敏感，對任何現貨或期貨的直接敞口採用嚴格止蝕以保護持倉，仍屬必要。
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