布蘭特原油周四早段升至逾97美元/桶的多周高位，市場重新評估與美伊緊張關係升溫相關的地緣政治風險。交易員正把由霍爾木茲海峽短暫封鎖，到波斯灣衝突擴大並可能干擾區內油氣基建等情景納入考量，令風險溢價滲入期貨及現貨市場。
隨着言辭升級及軍事交火加劇，經霍爾木茲海峽的航運幾近停止。另一方面，伊朗支持的胡塞武裝在紅海加大干擾海上交通的嘗試，進一步加深市場對全球能源供應的憂慮。市場焦點正轉向降溫的外交努力，若局勢緩和，或可紓緩原油上行壓力；惟一旦敵對行動延續，油價仍有進一步上升空間。
波動市況下的交易策略
在2026年7月23日布蘭特原油今日衝破97美元/桶之際，我們建議衍生工具交易員為短期極端波動作準備。由於霍爾木茲海峽每日處理逾2,000萬桶原油——接近全球石油消耗量的20%——任何長時間的航運中斷都將觸發劇烈價格波動。我們建議採用牛市價差（如牛市認購價差，bull call spread）等期權策略，以限制權利金成本，同時把握即時上行潛力。
風險管理與市場部署
歷史上，每逢中東出現重大地緣政治衝突，布蘭特期權的隱含波幅往往在短短數日內急升逾40%。鑑於直接買入期權的成本正急升，我們建議利用價差策略以降低「波幅回落」（volatility crush）風險。對風險承受能力較高的交易員而言，沽出價外認沽期權（out-of-the-money puts）可用作為長倉認購期權提供資金，配合市場對衝突持續的定價。
對持有原油期貨長倉的投資者而言，買入保護性認沽期權現為首要，以對沖一旦出現突如其來的外交突破，油價可能迅速回落至80美元附近。未來數周在監察紅海及波斯灣航運樽頸的同時，每周期權將提供最佳靈活性。我們必須密切留意每日成交量；本周成交量已上升逾15%，顯示大型機構投資者正積極重新部署。
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