美元兌日圓（USD/JPY）連升第四個交易日，周二歐洲時段於約162.60附近上落。升勢背景為美元偏軟，因伊朗局勢出現外交訊號、風險厭惡情緒降溫；官員表示已收到調停方提出、旨在緩和與美國緊張關係的方案；另有報道指可能出現為期10日的停火。
Axios報道指，特朗普總統正權衡是推動臨時停火以重開霍爾木茲海峽，抑或與以色列展開全面聯合軍事行動；同時美軍於區內持續集結，談判仍在進行。日本方面，首相高市早苗重申重視市場信任及財政可持續性，並提出盡快把實質經濟增長目標提高至1%以上、名義增長至3%以上，同時希望中長期增長動力更強。市場焦點其後轉向周五公布的日本6月全國CPI數據，核心CPI預測按年升1.6%，高於5月的1.4%，以評估日本央行（BOJ）政策前景。
地緣風險降溫與日本通脹回升下的衍生品部署
我們建議衍生品交易員，在未來數周為USD/JPY自現水平高位162.60回吐作部署。中東緊張降溫加上日本通脹回升，構成匯價向下修正的強基本面理據。為把握下行空間，我們建議買入近月期認沽期權，或建立熊市認沽價差（bear put spread），在捕捉下跌的同時限制期權金成本。
歷史上美元受惠於地緣政治不確定性，但霍爾木茲海峽或出現10日停火的談判消息，正削弱避險需求。若外交努力取得進展，美元長倉平倉或觸發匯價快速下挫。我們認為在這些數十年高位持有美元認購期權，其風險回報比並不吸引。
日本CPI前景與政府干預風險
日本方面，即將公布的全國CPI數據預期顯示核心通脹由5月的1.4%升至1.6%。先前日本通脹在2024年加速時，曾促使日本央行退出負利率政策，並引發日圓急升。我們預期周五若通脹讀數偏強，將再度催化市場押注偏鷹取向，對該貨幣對構成進一步下行壓力。
此外，亦需正視政府直接行動的風險，因日本當局歷來會在極端匯率水平出手維穩。於2024年4月底至5月期間類似的日圓偏弱情況下，財務省曾動用創紀錄的9.8萬億日圓（約620億美元）進行直接干預以支持日圓。鑑於此先例，我們建議採用限定風險的衍生品策略，以防匯價出現突發、劇烈的下行波動。
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