新西蘭第二季消費物價指數（CPI）按年上升4.1%，高於市場預期的4.0%。數據反映通脹水平較預測仍然偏高。
新西蘭央行（RBNZ）政策展望及利率預期
新西蘭第二季通脹升幅達4.1%，較4.0%的預測為高，我們預期新西蘭儲備銀行（RBNZ）將推遲任何原定的減息安排。歷史經驗顯示，當通脹在RBNZ 1%至3%的目標區間之上持續黏性偏高，政策制定者往往會維持較長時間的緊縮取向。今次通脹意外回升，意味我們需要下調短期內對貨幣政策轉向寬鬆的預期。
市場策略及衍生工具啟示
在外匯衍生品方面，我們建議留意紐西蘭元（NZD）兌美元或澳元的長倉部署。「高息維持更久」通常有利吸引外資流入，短期內或可為「紐元」提供支持。期權交易者可考慮買入短期紐元認購期權（NZD call），以捕捉相關上行動能。
至於利率衍生品方面，我們建議沽出銀行票據期貨（bank bill futures），或部署掉期息率上升的倉位。歷來兩年期掉期利率對通脹高於預期的反應最為明顯，我們預期在市場重新定價、排除減息預期之下，兩年期息率或會上行。押注息差曲線趨於平坦（yield curve flattening）亦可能是可行策略，因短端收益率往往較長端上升更快。
今年較早前的數據顯示，RBNZ將官方現金利率（OCR）維持於5.5%以為經濟降溫，但本地價格壓力仍然頑固。隨着核心通脹仍具黏性，央行回到2%目標中點的路徑看來更具挑戰。我們相信未來數周以紐元計價的利率掉期成交量將顯著增加，因機構投資者或需加快對沖組合，以應對利率在高位維持的風險。
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