標普500指數於周四及周五下跌，主因科技股遭拋售。市場認為此舉與投資者開始質疑「重金投入人工智能（AI）」在競爭加劇、服務成本下行之下，是否仍具合理性有關。直接導火線為Moonshot推出Kimi K3模型，據報表現優於美國同業，令市場回想起2025年初DeepSeek曾推低大市的情況。
「七巨頭」（Magnificent Seven）自年初以來幾乎未見增長，表現落後於標普500及等權重指數的加權平均指標。該更廣泛的指標於7月16日交易時段創歷史新高，反映資金參與面擴闊；同時，蘋果市值一度超越英偉達（Nvidia）的市值，重奪全球市值第一。資金亦從晶片股撤出，推動SOX半導體指數較高位回落20%，此走勢被形容為轉入熊市。市場焦點現轉向截至7月24日的第二季業績公布，包括通用汽車（General Motors）、Alphabet、IBM、特斯拉（Tesla）、英特爾（Intel）及Verizon；儘管市場大致無視中東緊張局勢、油價偏強，以及消費者與生產者物價升幅降溫等因素，板塊輪動仍為主要推手。
更廣泛市場敞口與期權策略的機會
市場正出現重大轉向：投資者撤離過往主導大市的「七巨頭」及半導體晶片板塊，後者已急挫20%步入熊市。為把握此趨勢，我們應將期權策略轉向標普500等權重指數；該指數於7月16日創新高。透過在等權重ETF上部署牛市價差（bull call spread），可捕捉更廣泛的市場升勢，同時避開科技股拋售壓力。
在Moonshot的Kimi K3等中國競爭對手挑戰美國AI主導地位之際（情況類似2025年初DeepSeek），科技股估值溢價面臨高度脆弱性。我們可在估值偏高的半導體龍頭上買入保護性認沽期權（protective put），或建立熊市價差（bear call spread）。歷史上，當SOX半導體指數自高位回落20%，跌勢動能往往會延續數周。
波動率部署與宏觀風險對沖
本周Alphabet、特斯拉及英特爾等重磅業績屬高風險事件，為波動率交易提供理想環境。我們可在上述個股上買入跨式期權（straddle），以捕捉7月24日前後預期出現的較大股價波幅。隱含波動率正在上升，因投資者急於確認巨額AI投資是否真正轉化為企業盈利。
同時亦須為宏觀因素作準備，而現時大市似乎選擇忽視中東局勢與油價走勢等風險。若這些被忽略的壓力最終導致通脹黏性上升、利率更高，股市或會急速逆轉。買入價格較低、偏離價外（out-of-the-money）的VIX看漲期權（call options），可作為對沖組合應對市場恐慌突然回歸的有效工具。
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