日本6月CPI料在總體及核心指標均見回升。市場預期整體通脹按年升至1.7%，高於5月的1.5%；剔除生鮮食品的核心CPI料升至1.6%，對比前值1.4%。而剔除生鮮食品及能源的核心通脹（core-core）預測連續第二個月維持於1.8%。
衍生產品定價顯示，日本央行（BoJ）年底前加息25個基點（bps），未來12個月累計收緊50個基點，令政策利率上調至1.50%。即使如此，利率仍將處於日本央行估算中性利率區間（1.10%至2.50%）的較低端。在政策仍偏寬鬆、且經濟運行高於潛在增長之下，市場對日本央行進一步加息的預期或會升溫，為日圓提供支持。
通脹壓力與日本央行政策前景
我們預期日本即將公布的6月消費物價指數（CPI）將小幅上行，反映通脹壓力增強。整體通脹料按年升至1.7%，由5月的1.5%回升；剔除生鮮食品的核心CPI料升至1.6%。通脹持續性偏強，意味日本央行將面對更大壓力，或需較市場目前預期更快推進貨幣政策正常化。
目前，掉期市場只反映年底前加息25個基點、未來12個月合共加息50個基點，令政策利率升至1.50%。然而，即使按此路徑加息，利率仍僅位於日本央行估算中性利率區間（1.10%至2.50%）下沿附近。鑑於日本經濟現時運行高於潛在水平，我們認為現行利率預期偏低，後續存在向上修正空間。
市場部署與日圓前景
衍生品交易員可為未來數周日圓（JPY）轉強作準備，部署收益率曲線上移的情景。買入日圓認購期權（JPY call）或以日圓對弱勢貨幣建立長倉，或可在市場重新定價過程中獲取可觀回報。此外，透過交易短期利率（STIR）期貨捕捉較預期更快的加息周期，現階段的風險回報屬高度不對稱。
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