美國能源資訊署（EIA）截至7月3日當周數據顯示，天然氣庫存增加61B，高於市場預期的60B。報告反映期內注庫量較市場共識略為偏高。
今次61B的變動相對60B預測，驚喜幅度為1B。該數據為近端供需平衡提供最新參考，因為注庫量仍是商品交易部門每周最核心的跟蹤指標。
庫存盈餘、市場平衡與夏季需求風險
近期天然氣注庫61 billion cubic feet，幾乎與市場預期一致。這表明目前市場大致均衡，單一報告不太可能引發重大價格衝擊。我們視之為對市場短期供需估算準確性的確認。
是次注庫令庫存可動用天然氣（working gas）總量升至約3,252 Bcf，較歷史水平明顯偏高。我們注意到，這較每年同期五年平均水平高出逾350 Bcf。這個充裕的供應緩衝，短期內將成為價格出現顯著且持續升勢的主要阻力。
不過，我們正步入夏季高溫最強的時段，而高溫正是需求的主要推動力。未來8至14日天氣預報顯示，德州及美國東南部將出現高於平均的氣溫，推升空調帶動的用電需求。我們必須密切觀察由此帶動的電力部門燃氣（power burn）是否足以逐步消化龐大的庫存盈餘。
供應方面，美國本土乾氣產量依然極為強勁，徘徊於接近紀錄的每日105 Bcf。高產量將持續導致注庫並對氣價構成壓力。同時，液化天然氣（LNG）出口需求提供穩定支持，約每日從本土市場抽走14 Bcf。
市場波動與交易策略
在偏淡的庫存盈餘與潛在偏好的夏季高溫之間拉鋸下，我們預期價格波動將上升。對衍生品交易者而言，期權金（options premiums）或將上調。我們認為，買入8月及9月合約的跨式（straddle）或寬跨式（strangle），可作為捕捉顯著價格波幅、且不論方向的策略。
我們亦關注跨期價差（calendar spreads），因市場結構反映當前供應過剩。近月8月合約相對遠月冬季合約（如2027年1月）存在明顯貼水。若未來數周極端高溫未有成形，我們預期此正價差結構（contango）將進一步擴闊，為價差交易者帶來機會。
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