較短年期新加坡元利率即使在流動性充裕一段時間後，亦可能面臨上行壓力。過去六個季度，SGD 前端定價一直偏軟，市場逐漸習慣於寬鬆的 SGD 融資環境，以及美元轉弱的預期。近期 SGD 利率與美元利率走勢出現分歧，令兩者利差進一步擴闊。
重新定價風險與三項發展相關。儘管油價回落，市場對聯儲局加息的預期仍然黏性偏高，而美伊緊張局勢再起亦推動油價隔夜上升。美元亦保持強勢，去美元化（de-dollarisation）敘事降溫；若 USD/SGD 升穿約 1.30，可能觸發市場重新評估偏低的 SGD 利率。此外，若新加坡金融管理局（MAS）於 7 月不把 SGD NEER 斜率（slope）重新調陡，或會移除原本可能令 SGD 利率相對偏低的一項因素。
美元—新加坡元利差擴闊與利率重新定價風險
我們對較短年期新加坡元利率的上行壓力保持審慎，因其已與上升中的美國利率出現脫鈎。2026 年 7 月 8 日的最新數據顯示，3 個月美國 SOFR 為 5.65%，而 3 個月複利 SORA 為 3.60%，兩者差距已擴大至逾 200 個基點。這一歷史性偏闊的利差意味交易員應為 SGD 利率追落後作好準備。
市場對美國聯儲局加息的預期依然穩固，繼續支持美元維持強勢。經過上周偏鷹的 6 月 FOMC 會議紀錄後，市場定價顯示 2026 年 9 月前再加息一次的概率已達 85%。在此背景下，對全球投資者而言，持有較低收益的 SGD 資產吸引力正下降。
匯率動態與 MAS 政策前景
美元走強是另一關鍵因素，尤其 USD/SGD 現報 1.3580，明顯高於今年較早時約 1.30 的水平。當該貨幣對於高位企穩，SGD 利率向上重新定價的壓力將加大。因此，衍生工具持倉需謹慎管理，避免做空 SGD 利率波動。
最後，我們關注 MAS 於 2026 年 7 月 28 日即將召開的政策會議。我們的觀點是，MAS 不會透過把政策帶（即 SGD NEER 升值路徑）的斜率重新調陡，以進一步強化貨幣升值步伐。這種可能的按兵不動將移除 SGD 利率保持偏低的一個主要理由，並令其更易受全球因素推動而上行。
立即開始交易 — 點擊此處開設您的 VT Markets 真實賬戶。
