BNY表示，國際貨幣基金組織（IMF）已將2026年全球經濟增長預測下調至3.0%，預料將對能源出口國、科技比重較高的經濟體，以及低收入進口國造成不均衡影響，並可能左右股市表現。IMF預期2027年增長回升至3.4%，但仍低於2024及2025年錄得的3.5%平均水平。在此背景下，市場被置於估值偏高、動能放緩，以及由「加速」轉向「整固」的框架下作評估。
就價格而言，IMF預計全球總體通脹由2025年的4.1%上升至2026年的4.7%，其後於2027年回落至3.9%，反映通脹回落（disinflation）趨勢停滯。相關評論提及日本央行（BoJ）及紐約聯儲（New York Fed）的警告，指能源價格上升及關稅可能持續向通脹傳導，同時存在更廣泛的滯脹風險；亦提到下行風險包括衝突再起、貿易碎片化，以及科技主導的調整（correction）可能性。
股市挑戰與滯脹風險
近期將2026年全球增長預測下調至疲弱的3.0%，意味股市前景面臨一段具挑戰性的時期。隨着全球總體通脹預計於2026年再度回升至4.7%，宏觀環境指向滯脹風險。我們認為，「增長放慢＋通脹黏性偏高」的組合，值得在未來數周採取更偏防守的交易部署。
我們認為市場正於業績期前消化估值偏高及動能轉弱。最新數據顯示，標普500指數的預測市盈率（forward P/E）徘徊於約27倍，遠高於16倍的歷史平均，反映股票定價隱含的增長水平或未必能實現，令大市對任何負面消息特別脆弱。
防守性部署與板塊輪動
鑑於上述逆風因素，我們正於納斯達克100等主要指數增持保護性認沽期權（protective puts），以對沖潛在回調風險。2026年6月最新消費物價指數（CPI）報4.5%，高於市場預期，進一步支持我們「通脹尚未受控」的觀點。因此，亦應考慮受惠於波動上升的部署，例如VIX認購期權（call options）。
科技股調整仍是其中一項主要威脅，因該板塊對利率上升及增長放緩特別敏感。我們正部署由估值偏高的增長股（growth names）輪動至更防守型板塊。此環境令人聯想到1970年代末的滯脹時期，當時高通脹與弱增長導致熊市延續較長時間。
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