油價在6月17日美國與伊朗簽署《諒解備忘錄》（Memorandum of Understanding）後回落，該協議加快波斯灣原油供應量回復；同時需求改善步伐較慢，以及戰略儲備持續釋放。供應正常化原先預期需時至第三季大部分時間，現時或可在7月底前完成，令實貨市場短期定價條件趨緊。
ING最新預測把ICE布蘭特（Brent）於2026年第三季定為每桶80美元，2026年第四季回落至每桶74美元，並估計2027年平均每桶70美元。該框架假設霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）不再出現進一步干擾，但該行亦提出一條較高風險路徑：布蘭特於第三季可測試每桶100美元。其供需平衡表顯示第三季略為短缺，第四季轉為過剩，2027年則出現顯著過剩；而短期支持因素預計來自滯留於波斯灣的油輪庫存壓力一旦消化，市場供應「懸空量」減少。
供應迅速回復與需求疲弱
自6月17日美伊協議達成後，油市承受下行壓力，因供應回復速度遠快於預期。截至今日（2026年7月9日），波斯灣原油重新流入市場之際，全球需求轉弱。我們預期此格局將主導未來數周的交易走勢。
供應增加已獲近期油輪追蹤數據確認：6月底最後一周自伊朗港口離港的船隻數量按周上升15%。需求方面，中國最新財新製造業PMI錄得49.8，反映工廠活動收縮，支持需求未能追上供應回歸的判斷。
市場展望與風險管理策略
基於上述，我們預期布蘭特在本第三季餘下時間平均約每桶80美元，其後於第四季回落至接近每桶74美元。交易員可考慮沽出行使價高於每桶85美元、8月及9月到期的認購期權（call options）。在我們預期市況偏區間上落或轉弱的環境下，該策略可收取期權金（premium）。
然而，地緣政治緊張再起構成顯著上行風險，或令布蘭特推升至每桶100美元。我們在7月7日已見美國與伊朗海軍船隻於霍爾木茲海峽附近出現緊張對峙。回顧2019年阿曼灣油輪遇襲事件，曾令布蘭特期貨單日急升近4%，足見形勢可迅速逆轉。
為防範此可能性，我們認為宜對突發性飆價作對沖。買入低成本、價外（out-of-the-money）的認購期權，例如10月合約、行使價每桶95美元，可作為低成本保險，保護核心偏淡倉位免受波斯灣局勢突然升級所帶來的衝擊。
就目前而言，市場仍處於輕微短缺，應可提供一定價格支持，並在短期內避免價格全面崩潰。我們仍預期市場於第四季轉為過剩，並在2027年出現更明顯過剩。這意味未來數周若出現任何價格走強，更可能是為今年稍後部署較低油價的布局機會。
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