南非製造業生產指數於5月進一步陷入收縮，產出按年下跌4.3%，較前值下跌2.9%有所擴大。較弱數據反映工廠部門動能流失，且月內下行趨勢加深。
最新數據延續負面走勢，顯示第二季初工業活動轉弱。5月跌幅較上一期更大，意味製造業逆風不但未見緩和，反而有加劇跡象。
蘭特前景及對本地資產的啟示
近期製造業生產降至-4.3%，反映南非經濟收縮加深。我們認為這將即時對蘭特造成下行壓力，而蘭特本已表現疲弱。因此，我們正部署未來數周南非蘭特（ZAR）兌美元進一步轉弱。
疲弱增長同時受持續通脹所困擾，最新6月消費物價指數（CPI）維持於5.8%。此類滯脹環境限制南非儲備銀行（SARB）透過減息支撐經濟的空間。因此，我們認為與本地需求相關的本地資產上行空間有限。
股票市場挑戰及波動策略
股市方面，我們預期南非工業股及整體約翰內斯堡證券交易所（JSE）Top 40 指數將面對顯著逆風。鑑於該指數年初至今已下跌接近5%，這項負面數據可能觸發新一輪跌浪。因此，我們正考慮買入 ALSI 的認沽期權，以直接反映上述觀點。
增長疲弱加上通脹黏性偏高，往往導致市場波動上升。歷史上，南非經濟受壓期間，美元兌南非蘭特（USD/ZAR）的交易區間通常會擴闊。我們認為透過購入期權以取得「做多波幅」敞口，現階段屬審慎策略。
上述負面展望亦獲失業數據支持，最新失業率回升至33.1%。參考2022年末類似的製造業下行周期，其後兩個月蘭特貶值逾4%。我們預期或出現相若走勢，USD/ZAR 可能由現水平19.20上試至19.80。
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