黃金（XAU/USD）周三在4,050美元附近交投，日內下跌1.40%，因中美伊朗摩擦再起，資金需求轉向美元（USD）。儘管地緣政治風險上升，金價仍受壓，市場正計入能源價格偏強或令美國貨幣政策維持偏緊的可能性。美國總統唐納德・特朗普表示，結束與伊朗衝突的諒解備忘錄已「結束」，並指不再希望與伊朗打交道，同時宣布針對西班牙的貿易措施及批評北約，令市場情緒轉弱。美元獲支持，而油價因擔憂供應中斷而上升。
在美軍空襲伊朗軍事基建、回應霍爾木茲海峽商船遇襲後，局勢進一步升級，令市場再次關注全球原油出口關鍵航道的安全。美國國債孳息率維持高企，繼續拖累無息資產黃金，同時市場焦點轉向周三公布的聯邦儲備局（Fed）6月議息會議紀要。另據世界黃金協會（World Gold Council）數據，央行於2022年增持1,136噸黃金、價值約700億美元，為有紀錄以來最大年度購買量。
地緣政治緊張、美元走強與交易策略
我們認為，當前地緣政治緊張是推動美元走強的主要因素，並直接壓抑金價。在此情況下，美元短期內較貴金屬更受市場視作避險資產。我們預期這種格局短期內將延續，限制金價出現明顯反彈的空間。
美國國債孳息率高企，10年期國債孳息率現已升穿4.75%，提高持有無息資產如黃金的機會成本。在此環境下，沽出認購期權（call）或建立偏淡的認沽期權價差（bearish put spread）於XAU/USD屬可行策略，可在預期價格回落或維持區間上落時受惠。
油價上升（WTI近期突破每桶95美元）推高市場對聯儲局維持限制性貨幣政策的預期。我們認為市場更重視「利率高位維持更長時間（higher for longer）」敘事，而非黃金作為傳統抗通脹工具的角色，令我們對未來數周金價維持審慎至偏淡看法。
隱含波幅、央行支持與聯儲紀要
受地緣政治不確定性影響，黃金期權的隱含波幅（implied volatility）明顯上升，令期權金相對偏貴，為沽波幅（sell volatility）的交易者帶來機會。在假設金價被強勢美元與全球不穩帶來的底部支持所「夾住」的情景下，我們認為如短跨式（short strangle）或鐵兀鷹（iron condor）等策略具吸引力。
雖然短期前景偏淡，但必須承認央行買盤帶來的中長線支持仍然穩健。最新數據顯示，新興市場央行於2026年第二季增持逾80噸，為價格提供一定「軟底」。因此，相較直接沽空，採用有限風險（defined-risk）策略更為合適。
聯儲局6月會議紀要是我們關注的下一個主要催化劑。若紀要透露聯儲局更憂慮經濟增長多於通脹，或引發美債孳息率及美元急速逆轉。我們因此應保持靈活，並在消息公布後準備調整倉位。
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