美元兌日圓（USD/JPY）周一延續過去一年的緩步上行走勢，於亞洲早段約161.50起步，至倫敦午後升至162.50以下，其後在紐約時段回吐，收市略高於162.00，距離上周周期高位、接近但未觸及163.00僅差不足1個大位。整體美元表現偏淡，但日圓仍再貶71點子，現於約40年來罕見水平附近交投。市場仍以日本上次入市干預作為參考：當局於4至5月合共動用接近12萬億日圓（約730億美元）買入日圓，但今次再度上推暫未見官方配合評論。
財務省已減少口頭警告，亦拒絕為162.00等水平背書為明確「觸發點」，據報更傾向待投機性沽空倉位累積後才採取行動。日本央行（BoJ）於6月16日將政策利率上調至1.00%，為三十年來首次升穿該水平，但日圓僅短暫走強約一個交易時段；在政策仍被形容為偏寬鬆、實質利率仍為負、下一次加息預期落在第四季的背景下，聯儲局維持3.75%利率令息差仍大，套息交易（carry trade）繼續提供支持。焦點事件包括：5月勞動現金收入（Labour Cash Earnings）於GMT 23:30公布，市場一致預期按年增3.4%，前值為3.5%；日本周二GMT 23:50公布經常帳，預期高於4萬億日圓；以及周三GMT 18:00的FOMC會議紀要。技術上關注阻力162.50，其後為163.00以下；支持位依次為162.00、161.50、161.00，以及略高於160.00的50天指數移動平均線（EMA）。
日圓疲弱與政策背景
我們觀察到USD/JPY徘徊於164.50附近，延續今年以來近乎不間斷的升勢。整體美元指數大致持平，反映現階段主要是日圓持續疲弱的故事。交易員追逐息差收益，令日圓幾乎對所有貨幣均遭拋售。
財務省維持策略性沉默——我們現時理解這種做法更像是為突襲式行動鋪路，而非提前發出可被市場「消化」的警告。當局很可能正監察投機性沽空倉位的累積；近期CFTC數據顯示，相關倉位已膨脹至接近2024年大規模動用12萬億日圓干預之前的水平。這段「靜默期」是刻意安排，以令交易員難以估計下一步。
日本央行6月加息後僅帶來數小時的日圓反彈，隨後趨勢再度延續。由於日本實質利率仍深度為負，單次加息對強勁的套息交易計算影響不大。市場焦點現轉向本周美國CPI數據，預測將令聯儲局維持3.75%按兵不動，並鞏固利差擴闊的格局。
交易策略與技術展望
展望未來數周，我們認為買入USD/JPY看漲期權（call options）是較審慎的策略，以維持偏多敞口。此舉可參與匯價進一步上試165.00及以上的上行空間，同時在突發干預出現時，將風險嚴格限定。賣出價外看跌期權（out-of-the-money puts）亦可利用偏多趨勢收取權利金，但一旦出現急速反轉，承受的風險明顯較高。
主要阻力為近期高位約165.00，市場正伺機突破該關口，並探索其上的未知區域。初步支持見於164.00，其後較關鍵的底部在163.50，該位近來多次成為新一輪上攻的起步點。只要匯價仍守於50天移動平均線之上（現約162.80），整體升勢仍可視為有效。
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