道瓊斯工業平均指數周一一度升穿53,000點關口，高見約53,050點後回吐近400點，其後在約52,900點附近徘徊，變動不大；同日標普500指數升0.7%，納指升1.1%。當日走勢分歧反映資金轉向科技板塊：道指上周累升近2%，但作為指標的半導體基金連續第二周下跌、上周跌幅逾3%；周一晶片股則反彈約3%，因博通（Broadcom）擴大與蘋果（Apple）的供應協議。
宏觀數據令市場繼續聚焦息口預期。6月非農就業新增5.7萬個，低於市場預期的10萬個以上；不過ISM服務業PMI維持在54，就業分項重返擴張區間至51.2，而投入價格（prices paid）回落至67.7。市場繼續反映聯儲局本月按兵不動的機率約為四分之三；6月FOMC會議紀要將於周三18:00 GMT公布，早前委員會將利率維持在3.75%。微軟宣布裁員4,800人（約佔員工2%）後股價跌逾1%；本周首次申領失業救濟金人數預期約22萬，前值為21.5萬。
市場板塊輪動與分歧
道指短暫觸及53,000點後迅速回落，反映市場正處於資金輪動而非單純見頂回吐。上周工業及金融相關ETF錄得2026年第三季以來最大單周資金流入，而主要半導體基金則錄得逾15億美元資金流出，確認資金正由大型科技股撤出。我們認為，這為部署「科技股為主的納指」與「更廣泛市場代表的道指」之間分歧延續提供機會。
波動性、聯儲風險與策略機遇
市場最主要的錯配在於：股市表現偏強，但聯儲局立場仍偏鷹，令市況出現不尋常組合。芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）現約14.5，處於歷史偏低水平；在市場仍就「是否可能加息」爭論之際，這一水平顯示投資者存在一定自滿情緒。我們認為，在周三關鍵事件前，透過期權買入保護或買入波動的成本異常偏低。
周三公布的FOMC會議紀要將是本周最關鍵的資料，因其將揭示聯儲對再加息的意願深度。根據CME FedWatch Tool追蹤的聯邦基金期貨，市場目前反映聯儲本月維持利率不變的機率為74%，仍有26%的加息機率。若紀要措辭意外偏鷹，容易令市場措手不及，並使波動率由現時低位急升。
鑑於VIX偏低，以及紀要結果的「二元」特性，我們關注例如在SPDR 道瓊斯工業平均ETF（DIA）上部署長波動策略（如跨式組合，straddle）。此舉可在消息公布後，無論價格向上或向下出現大幅波動均有機會受惠，而毋須押注方向。該策略在隱含波動率偏低且已知催化劑臨近時最為有效。
如要更直接交易板塊輪動主題，我們考慮以期權建立配對交易，例如買入工業精選板塊SPDR基金（XLI）的看好價差（call spread），同時買入VanEck半導體ETF（SMH）的看淡價差（put spread）。此結構旨在於工業股持續跑贏、而近期落後的晶片板塊續弱時受惠。
儘管短期風險仍在，但整體趨勢仍偏向利好，從周一回吐400點後買盤迅速承接可見一斑。因此，我們將在FOMC紀要後若出現回調時，留意在DIA於52,500點等關鍵支持位附近，伺機沽出較價外看跌期權（out-of-the-money puts）。該策略可收取期權金，同時在市場韌性仍強的情況下，以更理想價位承接。
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