EUR/USD 交投於約 1.1418，歐元兌美元跌 0.2%，在美元整體走強的背景下，於 G10 貨幣中表現處於中游。歐羅區 PPI 及零售銷售符合預期，而德國工廠訂單則勝預期。過去一周短期香港利率走勢趨穩，中期合約隱含收益率上升亦有助收益率曲線在自 3 月中以來大部分時間維持倒掛後逐步回復正常化。
下一次歐洲央行（ECB）議息將於 7 月 23 日公布，市場目前計入政策不變。市場預期亦反映 9 月 10 日加息 25 個基點（bpt）的機會約為 50%。技術面方面，RSI 已由 6 月底低於 30 的水平回升至 40 出頭，並逐步回到接近中性 50 的水平；中期走勢仍偏向區間上落，自 2025 年中以來大致於 1.1300 至 1.2100 之間波動。短線支持位見 1.1380，阻力位於 1.1480 上方。
美元強勢與歐元受壓
我們認為歐元兌美元偏軟，而美元則呈現全面走強。此走勢緊接上周五公布的美國就業報告；數據顯示薪資增長高於預期，進一步鞏固聯儲局（Fed）維持偏緊政策立場的理據。在此環境下，我們預期 EUR/USD 難以建立向上動能。
市場對歐洲央行（ECB）的預期已趨於穩定，普遍預計 7 月 23 日會議不會調整政策。近期歐羅區通脹數據維持在 2.4%，令交易員僅為 9 月加息預留約 50% 概率。ECB 的觀望態度與美國較清晰的政策訊號形成對比。
策略：偏向區間交易及賣出波幅策略
鑑於中期趨勢大致中性，我們認為未來數周以賣出波幅（short volatility）作為衍生品策略較為合理。既定區間約為 1.1300 至 1.2100，使賣出寬跨式策略（short strangle）或鐵兀鷹（iron condor）更具吸引力。此類策略旨在於匯價大概率維持橫行時，透過時間值流失（theta）獲利。
就更短期部署而言，我們聚焦於由 1.1380 支持與 1.1480 附近阻力所界定的較窄區間。賣出行使價高於 1.1500 的價外認購期權（OTM call），以及行使價低於 1.1350 的價外認沽期權（OTM put），可用以收取期權金。我們預期臨近夏季交投淡靜期，除非出現意外消息，隱含波幅將有回落空間。
此「區間上落」觀點的主要風險，在於 ECB 於本月稍後釋出較市場預期更進取的鷹派訊號。歷史上，央行政策分歧擴大（如 2017-2018 年）最終可能引發急速趨勢性走勢。因此，我們將在關鍵通脹數據公布前後審慎管理倉位。
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