EUR/USD 周四歐洲早段延續日內反彈，收復 1.1400，並已從隔夜下挫至一周低位的跌幅中收復大部分失地。美國數據遜預期，加上聯儲局主席 Kevin Warsh 的言論未就未來利率路徑提供明確指引，令美元回軟。ADP 指 6 月私營部門就業增加 9.8 萬人，較前值 12.2 萬人回落，亦低於市場預期的 11.3 萬人；同時 ISM 製造業 PMI 由 54 跌至 53.3。
不過，Warsh 仍表示通脹維持偏高，並重申聯儲局致力達成 2% 目標；市場繼續押注年底前至少加息一次，或限制美元進一步下跌空間。地緣政治風險亦持續受關注：美伊在多哈進行的間接會談未有就持久和平取得進展，霍爾木茲海峽局勢仍然緊張；而俄羅斯周四清晨向基輔發射導彈及出動無人機。在歐洲方面，歐元區 6 月通脹數據偏軟，降低市場對歐洲央行（ECB）7 月加息的憂慮；交易員則關注美國非農就業報告，以判斷聯儲局政策走向。
現價走勢與央行政策分歧
我們留意到在 2026 年 7 月 2 日，EUR/USD 嘗試向上推進至 1.0900。受近期經濟報告反映勞工市場降溫及製造業活動放緩影響，美元走軟，令歐元短線獲得喘息空間。
市場仍預期聯儲局今年稍後減息；CME FedWatch 工具顯示，12 月前至少減息一次的機會率超過 65%。然而，聯儲局主席鮑威爾（Jerome Powell）一再強調，核心通脹仍黏性偏高、約 2.8%，抗通脹之戰尚未結束。聯儲局的審慎取態應為美元提供一定底部支持，避免出現全面崩跌。
相對而言，歐洲央行似乎更有條件放寬政策，並已於 2024 年 6 月展開減息周期。歐元區通脹徘徊於約 2.5%，令 ECB 較美國同業更有理據進一步下調利率。我們認為，這種政策分歧最終將限制 EUR/USD 出現大幅且持續的升勢。
區間走勢展望、波幅與主要風險
在上述互相矛盾的訊號下，我們預期在本周關鍵數據公布前，該貨幣對將維持區間上落。EUR/USD 的歷史波動率目前接近多年低位，令期權金相對便宜；因此，我們傾向於在本周五美國非農就業（NFP）報告前買入跨式（straddle），以捕捉任何方向的潛在突破。
同時亦不應忽視中東及東歐地緣政治緊張所帶來的「雜音」，一旦升溫或觸發資金急轉避險、流入美元。非農報告將是短期最關鍵催化劑：若就業數據顯著強勁，或令市場延後減息預期並推升美元；反之，若數據偏弱，將強化放寬政策的理據。
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