美元兌瑞郎（USD/CHF）周三回吐早段升幅，於見頂0.8117後回落至0.8086附近，主要因美國聯儲局主席Kevin Warsh在葡萄牙辛特拉（Sintra）歐洲央行論壇發言後，美元走軟。Warsh表示，聯儲局不會提供前瞻指引，並將「開闢新路向」，同時補充通脹風險已見緩和。美元指數（DXY）報約101.27，略低於上周觸及的101.80水平；不過，美元下行仍受限於美伊外交談判不確定性，以及市場對偏緊貨幣政策的預期仍然穩固。
美國與伊朗上月同意一份為期60日的諒解備忘錄（MoU），惟推進最終協議的進展緩慢；目前特使在卡塔爾多哈，但未有安排直接會談。根據CME FedWatch Tool，市場正為聯儲局最早於9月加息定價，機率約67%；在美國5月CPI按年升至4.2%，較聯儲局2%目標為高後，相關預期進一步鞏固。數據方面，6月ADP私營部門就業增加9.8萬，低於市場預期的11.3萬，亦少於前值12.2萬；市場焦點轉向ISM製造業PMI及周四公布的非農就業（NFP）報告。瑞士方面，5月零售銷售按年增3.5%，高於4月的1.7%及市場預期的0.8%；市場亦關注瑞士CPI及瑞士央行（SNB）《金融穩定報告》。
聯儲局訊號與美元波動環境
聯儲局釋出偏混合的訊號，令美元面對緊張的交易環境：一方面市場討論加息言論偏鷹，另一方面就業數據轉弱。今周即將公布的非農就業（NFP）報告成為關鍵事件，或可確認9月加息，或令其機會大幅降低。我們認為，這種不確定性是交易員目前必須應對的主要條件。
鑑於NFP結果帶來的「二元」風險，我們認為現階段與其押注方向，不如買入波幅更具值博。以USD/CHF的跨式期權（straddle）等策略為例，無論匯價向上或向下，只要出現較大波動便有望受惠，具一定吸引力。參考Cboe外匯波動率指數（Cboe FX Volatility Index），前瞻性貨幣波動率在本周關鍵數據前升至三個月高位。
NFP情境與市場部署
若NFP數據強勁，將印證市場目前對9月加息67%機率的定價，並可能推動美元指數回升至接近近期高位、甚至重上101.80以上。於此情況下，我們會考慮透過衍生工具部署美元轉強，預期USD/CHF有機會再度挑戰0.8100水平。從歷史觀察，在2022至2023年加息周期期間，多次強勁的NFP數據往往領先出現美元持續買盤。
相反，若就業數據遜預期，相關加息押注或急挫，引發美元急跌；若同時瑞士CPI表現強勁、帶動瑞郎轉強，美元跌勢或被放大。在此情境下，USD/CHF跌穿0.8050支持位的機會將顯著上升。
我們亦關注地緣政治變化，由於美伊談判缺乏實質進展，美元作為避險貨幣獲得一定支持，即使經濟數據偏弱亦可能為美元跌勢提供緩衝。因此，任何看淡美元的部署需審慎管理，因地緣政治消息可能快速扭轉跌幅。
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