歐洲央行（ECB）管委會成員兼馬耳他央行行長Alexander Demarco表示，ECB可押後至下一輪預測結果出爐後，才決定是否需要進一步收緊政策。他亦提到，目前未見第二輪效應、工資壓力並不無理、通脹預期亦未有脫鈎。
他補充，在油價下跌後，ECB應避免提前或加快下一次加息的時間表。市場方面，截至報道時，歐元兌美元（EUR/USD）下跌0.17%，報約1.1403。
ECB在通脹壓力緩和下釋出暫停訊號
我們認為，歐洲央行正釋出「暫停」訊號，為其爭取空間，將進一步加息的決定押後至9月新一輪預測公布後再作取態。這反映管委會內部正形成更審慎的立場。因此，我們應重新評估那些押注持續激進收緊的部署。
最新通脹數據支持上述看法：歐元區2026年6月HICP為2.1%，較5月的2.4%回落。價格壓力降溫，令ECB毋須急於即時出手。缺乏顯著的第二輪通脹效應，亦為當局提供更大「觀望」彈性。
此外，主要通脹推動因素亦轉弱，經協商工資增長於第二季放緩至3.8%，低於年初超過4.5%的水平。布蘭特原油價格近期回落至每桶約75美元附近，亦進一步紓緩央行的即時壓力。多項因素疊加，令短期內再度加息的可能性下降。
市場策略部署與機會
基於上述判斷，現時市場定價顯示9月加息25個基點的機會接近70%，我們認為偏高。部署方向上，我們看到押注短端利率維持穩定至偏下行的機會，例如沽出12月Euribor期貨，或買入德國兩年期國債（Schatz）期貨的認購期權。
這種政策分歧大概率會對EUR/USD構成壓力；該匯價現已在1.1400水平附近轉弱。我們認為，短線偏淡策略（例如買入歐元認沽期權）現時更具吸引力。未來數周匯價急升的風險已明顯下降。
ECB採取「觀望」立場一般會壓低市場波動，意味透過期權策略沽出波幅（例如對Euro Stoxx 50或EUR/USD建立short straddle）或有利可圖。若央行維持按兵不動，隱含波動率或會逐步回落。
我們曾見過類似模式，尤其是在2023年底由加息轉向「轉軚」的階段。當市場早前激進地反映央行行動預期，官員一旦釋出暫停訊號，往往會觸發快速平倉回吐。我們應避免在情緒轉向時站到錯的一邊。
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