歐元兌美元：油價下跌帶來短暫支持，但整體跌勢未改
周五歐元兌美元自13個月低位1.1325反彈後，回升至1.1400以上，主要受美元轉弱及油價下跌帶動，為歐元提供支持，惟整體下行趨勢仍然存在。布蘭特原油跌穿每桶73.00美元，回落至戰前水平；本周累跌9%，過去六周更下挫逾30%，紓緩歐元區作為能源進口地區的成本壓力，並改善市場風險情緒。
不過，能源價格下跌亦降低歐洲央行（ECB）進一步加息的迫切性，或限制歐元反彈空間。ECB一項調查顯示，消費者對未來12個月通脹預期降至3.5%，前值為4.0%；同時受訪者亦預期中期GDP將收縮，此宏觀背景或促使央行採取更審慎的貨幣政策立場。在美國方面，美元跌勢受惠於強韌數據及聯儲局利率預期上升而有所緩和；5月PCE物價指數按年升4.1%，為三年來最快增速，密歇根大學消費者情緒指數稍後公布。
油價回落為歐元提供短暫支持
我們認為，歐元兌美元在早前自年度低位約1.0780反彈後，正嘗試守於1.0850以上。近期布蘭特原油由每桶95美元以上回落至接近85美元，為歐元帶來短暫喘息空間，因其降低歐洲的能源進口成本。油價下跌暫時為匯價提供脆弱的底部支持。
貨幣政策分歧下歐元上行空間有限
然而，我們認為歐元走強基礎薄弱，難以持續。最新歐盟統計局（Eurostat）數據顯示，歐元區通脹已回落至2.3%，而第一季GDP按季增長僅0.1%，表現疲弱，歐洲央行訊號偏向暫停收緊政策，對歐元形成明顯上方壓力，限制其出現可持續升浪的可能。
與此同時，美元近期回吐更似是吸納機會，而非新一輪跌勢的開始。最新美國就業報告顯示，5月新增職位達21萬個；加上核心通脹仍然黏性偏高（3.1%），聯儲局幾乎沒有理由考慮減息。歐元區增長放緩而美國經濟仍具韌性的基本面分歧，料將很快再次主導市場走勢。
基於上述看法，我們傾向於採取在未來數周受惠「美元兌歐元走強」的策略。在歐元兌美元沽出價外（out-of-the-money）認購期權，或建立偏淡的認沽期權價差（bearish put spread），均可作為部署匯價回落至1.0780低位附近的有效方式。現時波動率相對偏低，令這類風險可控（defined-risk）的策略更具吸引力。
交易員仍記得2022至2024年美國通脹居高不下的情況，因此一旦出現持續物價壓力跡象，市場往往迅速押注聯儲局轉趨「鷹派」。此歷史經驗支持我們的觀點：美元走弱料屬短暫。歐元則仍面對增長放慢及央行可能已完成加息周期的雙重阻力。
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