印度盧比本周整體變化不大，但在債券投資組合資金流入支撐下，表現仍勝過區內同業貨幣。印度國內債市延續升勢，因印度儲備銀行（RBI）總裁Malhotra反駁市場對政策轉趨收緊的揣測，帶動利率定價出現轉向。
印度國債上升令10年期孳息率回落至6.75%，而1年期隔夜指數掉期（OIS）則由一個月前的6.38%跌至5.75%。偏軟的經濟活動數據亦影響市場氣氛，6月綜合PMI由5月的59.3回落至57.4，反映製造業及服務業動能放緩。環球市場方面，美元整體走強主導市況，即使金價跌穿4,000美元/盎司，布蘭特期油亦回落至戰前水平。
外資組合流入與RBI政策帶來機遇
RBI偏鴿取態即使在美元強勢之下，仍為我們帶來明確機遇。季度以來，外資組合投資者向印度債券注入逾60億美元，解釋了盧比為何較同業貨幣更具韌性。此類資金流入直接反映市場對較高孳息率的吸引力，以及央行不急於收緊政策的立場。
我們可考慮在1年期OIS「收固定、付浮動」（receive fixed），把握市場偏鴿重定價所帶來的機會。5月CPI通脹維持在4.5%，處於RBI目標範圍內，令Malhotra有空間維持現有立場。這意味浮動利率仍有望維持錨定，有利於未來數周此類掉期策略的表現。
此環境下的交易策略
在外資流入與美元廣泛走強互相拉扯下，我們預期美元兌印度盧比（USD/INR）將在明確區間內波動。這令人聯想到2017年，當時穩健的本土基本因素在聯儲局轉趨強硬的背景下，仍為盧比提供緩衝。因此，沽出USD/INR短年期「雙賣寬跨式」（short-dated strangles）或為有效策略，可在預期波幅偏低的情況下收取期權金。
綜合PMI回落至57.4，顯示經濟動能降溫，亦支持RBI的觀點。增長放慢降低政策意外轉鷹的可能性，並有望壓低債息，例如令10年期維持在6.75%附近偏低水平。我們可透過印度國債期貨部署國債升勢延續的交易機會。
立即開始交易 — 點擊此處開設您的 VT Markets 真實賬戶。
