德國Ifo商業景氣指數6月輕微回升至85.6（前值85.0），升幅主要來自對現況評估轉趨穩健；儘管中東緊張局勢有所緩和，市場對未來的預期僅小幅改善。不過，該指數只收復了此前與伊朗戰事相關跌幅的一小部分，整體水平仍偏弱，顯示「預期」仍是主要掣肘。
在能源價格上升料已拖累德國第二季GDP最多僅能持平、甚至可能輕微收縮的背景下，今次調查結果出爐。若中東停火得以維持，7月預期分項或有望轉強。即便如此，市場普遍將6月讀數視為一個較早的訊號：活動或可在2026年下半年重新取得動力，令經濟在伊朗戰事帶來的擾動後回到溫和復甦軌道。
短期審慎：經濟前景偏弱下的不確定性
根據6月Ifo商業景氣指數，我們對德國市場的部署偏向短期不確定性將持續。指數僅小升至85.6，主要由對當前情況的觀感改善所帶動，而非由未來預期推動；預期分項仍然偏低。這意味德國股市（如DAX指數）短期內出現明顯升浪的機會不大。
在宏觀環境下，疲弱前景並不意外。我們預期官方第二季GDP數據將確認輕微收縮，因工業生產受近期中東緊張局勢推高的能源成本所拖累。舉例而言，近期數據顯示德國工廠訂單上月意外下跌，突顯製造業仍面對持續壓力。
未來數周，我們認為採取防守型策略具吸引力。我們考慮買入DAX指數的認沽期權，或買入追蹤德國工業板塊的交易所買賣基金（ETF）之認沽期權，以對沖即將公布、或偏弱的第二季經濟數據所帶來的下行風險。
部署復甦與高波動：把握反彈但防範「二元」風險
不過，展望下半年，若地緣政治緊張續降，市場或有反彈機會。為此，我們關注較長年期、到期日為2026年9月或12月的認購期權。此舉可用相對較低成本，在預期中的經濟復甦一旦加速時捕捉潛在上行空間。
關鍵變數仍是地緣政治穩定性，令前景帶有「二元」特性並令波幅維持偏高。德國波動率指數VDAX-NEW目前在約17水平徘徊，反映市場緊張情緒。因此，我們亦認為能受惠於大幅波動的期權策略（例如DAX長跨式策略 long straddle）或可奏效。
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