A\u011fustos Ayl\u0131k Hazine B\u00fclteni, 166,8 milyar dolarl\u0131k federal a\u00e7\u0131k g\u00f6sterirken, 2026 mali y\u0131l\u0131 a\u00e7\u0131\u011f\u0131n\u0131 1,97 trilyon dolara ta\u015f\u0131d\u0131; bu seviye, 40 trilyon dolar olarak a\u00e7\u0131klanan ulusal bor\u00e7 kar\u015f\u0131s\u0131nda, ge\u00e7en y\u0131l\u0131n temposuna genel olarak paralel kald\u0131. H\u00fck\u00fcmet bu y\u0131l tahsil etti\u011fi her 1 dolarl\u0131k gelire kar\u015f\u0131l\u0131k 1,41 dolar harcad\u0131; b\u00f6ylece 2026 mali y\u0131l\u0131 harcamalar\u0131n\u0131n %28,9\u2019u bor\u00e7lanmayla finanse edildi. A\u011fustos man\u015fet verileri takvim kaymalar\u0131ndan etkilendi; Temmuz\u2019a \u00e7ekilen harcamalara g\u00f6re d\u00fczeltme yap\u0131ld\u0131\u011f\u0131nda A\u011fustos a\u00e7\u0131\u011f\u0131 248 milyar dolara y\u00fckseliyor; bu da A\u011fustos 2025\u2019in 7 milyar dolar \u00fczerinde. A\u011fustos\u2019ta gelirler 360,03 milyar dolar oldu; bunun i\u00e7inde 12,84 milyar dolarl\u0131k net g\u00fcmr\u00fck tarifesi geliri yer ald\u0131 ve bu, Nisan\u2019dan bu yana ilk pozitif ay oldu; tarife iadeleri ise Temmuz\u2019daki 33,38 milyar dolardan 10,54 milyar dolara geriledi. Son bir ay kala, gelirler 4,85 trilyon dolara ula\u015ft\u0131 ve y\u0131ll\u0131k bazda %3,3 artt\u0131.<\/p>\n
Harcamalar y\u00fcksek seyrini korudu: A\u011fustos\u2019ta 526,83 milyar dolar, takvim etkileri sonras\u0131 yakla\u015f\u0131k 608 milyar dolar; A\u011fustos 2025\u2019te 689 milyar dolard\u0131. \u0130lk 11 ayda toplam harcama 6,81 trilyon dolara \u00e7\u0131karak 2025\u2019teki ayn\u0131 d\u00f6neme g\u00f6re %2,2 y\u00fckseldi; ge\u00e7en y\u0131l toplam\u0131 7 trilyon dolar\u0131n biraz \u00fczerindeydi ve ayl\u0131k ortalama 583,3 milyar dolar ya da g\u00fcnl\u00fck 19,2 milyar dolara denk geliyordu. Kongre B\u00fct\u00e7e Ofisi (CBO) projeksiyonlar\u0131, net harcamalar\u0131n 2026 mali y\u0131l\u0131nda 7,449 trilyon dolar, 2027\u2019de 7,772 trilyon dolar ve 2028\u2019de 8,151 trilyon dolar olaca\u011f\u0131n\u0131 \u00f6ng\u00f6r\u00fcyor. Hazine\u2019nin br\u00fct faiz \u00f6demesi A\u011fustos\u2019ta 97,7 milyar dolar ile Temmuz\u2019daki 117,57 milyar dolar\u0131n alt\u0131nda kald\u0131; b\u00f6ylece y\u0131lba\u015f\u0131ndan bu yana faiz gideri 1,27 trilyon dolara y\u00fckseldi ve yakla\u015f\u0131k %13 artt\u0131. 2025 mali y\u0131l\u0131nda faiz gideri 1,2 trilyon dolar olmu\u015f ve 2024\u2019e g\u00f6re %7,3 y\u00fckselmi\u015fti. Net faiz harcamas\u0131 A\u011fustos\u2019ta 86 milyar dolar oldu; 11 ayda faiz, 876 milyar dolarla ulusal savunmay\u0131 ve 979 milyar dolarla Medicare\u2019i a\u015farken, yaln\u0131zca 1,5 trilyon dolarla Sosyal G\u00fcvenlik daha y\u00fcksek kald\u0131.<\/p>\n
Bu ay ABD Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n (Fed) bir \u00e7eyrek puanl\u0131k bir faiz art\u0131r\u0131m\u0131na daha gidip gitmeyece\u011fine tak\u0131l\u0131p kalmay\u0131 g\u00f6ze alamay\u0131z. Ulusal bor\u00e7 h\u0131zla 40 trilyon dolara yakla\u015f\u0131rken, piyasa riskinin as\u0131l belirleyicisi devasa mali a\u00e7\u0131k. Yeni ihra\u00e7 edilecek kamu borcunun bu bitmeyen arz\u0131, ka\u00e7\u0131n\u0131lmaz olarak Hazine getiri e\u011frisini bozacakt\u0131r.<\/p>\n
T\u00fcrev yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n\u0131n \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda daha dik bir getiri e\u011frisine g\u00f6re pozisyon almas\u0131n\u0131 \u00f6neriyoruz. 10 y\u0131ll\u0131k ABD tahvil getirisi h\u00e2lihaz\u0131rda %4,10 civar\u0131nda i\u015flem g\u00f6r\u00fcrken, 1,97 trilyon dolarl\u0131k a\u00e7\u0131\u011f\u0131n finansman\u0131 bask\u0131s\u0131 muhtemelen uzun vadeli getirileri yukar\u0131 itecektir. TLT gibi uzun vadeli ABD tahvili ETF\u2019lerinde sat\u0131m (put) opsiyonu almak, bu hareketi yakalamak i\u00e7in etkili bir yol sunuyor.<\/p>\n
E\u011frinin k\u0131sa taraf\u0131nda ise, kal\u0131c\u0131 y\u00fcksek faiz anlat\u0131s\u0131na kar\u015f\u0131 bahis oynamal\u0131y\u0131z. Net faiz \u00f6demeleri 2026 mali y\u0131l\u0131n\u0131n ilk on bir ay\u0131nda dudak u\u00e7uklatan 1,27 trilyon dolara ula\u015ft\u0131\u011f\u0131 i\u00e7in, h\u00fck\u00fcmetin y\u00fcksek faizleri \u00e7ok daha uzun s\u00fcre ta\u015f\u0131mas\u0131 m\u00fcmk\u00fcn de\u011fil. Fed\u2019in beklenenden daha erken duraklamak ya da rotay\u0131 tersine \u00e7evirmek zorunda kalaca\u011f\u0131n\u0131 \u00f6ng\u00f6rerek SOFR vadeli i\u015flemlerinde al\u0131m (call) opsiyonlar\u0131n\u0131 tercih ediyoruz.<\/p>\n
Faiz oynakl\u0131\u011f\u0131 \u015fu anda ucuz; \u00e7\u00fcnk\u00fc ana ak\u0131m analistler bu mali ger\u00e7ekli\u011fi g\u00f6rmezden geliyor. Bunu, faiz swaplar\u0131nda uzun straddle pozisyonlar\u0131 alarak de\u011ferlendirmeliyiz. Piyasa, h\u00fck\u00fcmetin s\u00fcrd\u00fcr\u00fclemez harcama al\u0131\u015fkanl\u0131klar\u0131n\u0131 fiyatlamaya ba\u015flad\u0131k\u00e7a, faiz oynakl\u0131\u011f\u0131nda sert bir s\u0131\u00e7rama bekliyoruz.<\/p>\n\n\n\n
Hemen i\u015flem yapmaya ba\u015flay\u0131n \u2014 ger\u00e7ek VT Markets hesab\u0131n\u0131z\u0131 olu\u015fturmak i\u00e7in buraya<\/a> t\u0131klay\u0131n.<\/b>\n\n<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" ABD\u2019de a\u00e7\u0131k alarm veriyor: A\u011fustos\u2019ta 166,8 milyar $, y\u0131l geneli 1,97 trilyon $. 40 trilyon $ bor\u00e7 g\u00f6lgesinde faiz y\u00fck\u00fc patlad\u0131; e\u011fri dikle\u015febilir, uzun tahviller bask\u0131 alt\u0131nda.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":50107,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[71],"tags":[],"class_list":["post-54061","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t