BNY ak\u0131m verileri, b\u00f6lgesel para birimleri ve tahviller daha zay\u0131f seyrederken dahi, EM EMEA hisselerinin getirilerde ba\u015f\u0131 \u00e7ekti\u011fini g\u00f6steriyor. ABD Hazine\u2019sinin geri al\u0131m (buyback) duyurusunu da i\u00e7eren ge\u00e7en hafta boyunca Polonya, G\u00fcney Afrika ve T\u00fcrkiye en \u00e7ok al\u0131m gelen ilk be\u015f hisse piyasas\u0131 aras\u0131nda yer ald\u0131; ayn\u0131 b\u00f6lgede Temmuz Fed toplant\u0131s\u0131 \u00f6ncesinden bu yana da g\u00fc\u00e7l\u00fc al\u0131mlar g\u00f6r\u00fcl\u00fcyor. Banka, ak\u0131mlar\u0131 ABD hisselerinde \u00e7e\u015fitlendirmeyle ba\u011flant\u0131l\u0131 tek bir makro i\u015flemden ziyade \u00fclke ve sekt\u00f6r bazl\u0131 dinamiklerle a\u00e7\u0131kl\u0131yor.<\/p>\n
Notta, d\u00fc\u015f\u00fck ABD dolar\u0131 (USD) reel faizlerinin \u2014ya da daha genel olarak k\u00fcresel reel faizlerdeki zay\u0131fl\u0131\u011f\u0131n\u2014 varl\u0131k da\u011f\u0131l\u0131m\u0131n\u0131 etkiliyor olmas\u0131 halinde Polonya, G\u00fcney Afrika ve T\u00fcrkiye gibi piyasalar\u0131n temett\u00fc getirilerine ek olarak \u201cduration\u201d katk\u0131s\u0131 sunabilece\u011fi savunuluyor. Ayr\u0131ca ABD hisselerinde s\u0131n\u0131r \u00f6tesi birikimin daha da artmas\u0131na y\u00f6nelik alan\u0131n s\u0131n\u0131rl\u0131 oldu\u011funa, dolay\u0131s\u0131yla ek ak\u0131mlar i\u00e7in ancak marjinal ve se\u00e7ici bir kapasite bulundu\u011funa i\u015faret ediliyor. Tek tip bir \u201cABD debasement\u201d temas\u0131 reddedilirken, daha y\u00fcksek emtia maruziyeti nedeniyle mant\u0131ksal faydalan\u0131c\u0131n\u0131n EM Amerika oldu\u011fu belirtiliyor; bu desen 1\u00c7\u2019de Brezilya ve Peru\u2019da, g\u00fcm\u00fc\u015f fiyatlar\u0131ndaki s\u0131\u00e7ramayla birlikte g\u00f6r\u00fclm\u00fc\u015ft\u00fc.<\/p>\n
\u00d6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda t\u00fcrev i\u015flemcilerinin geni\u015f Geli\u015fen Piyasa (EM) endeks opsiyonlar\u0131ndan ka\u00e7\u0131n\u0131p bunun yerine \u00fclke bazl\u0131 t\u00fcrevlere y\u00f6nelmesini \u00f6neriyoruz. Geni\u015f EM beta i\u015flemleri, ABD dolar\u0131na kar\u015f\u0131 tek tip bir strateji olarak art\u0131k etkili de\u011fil. Bunun yerine Polonya, G\u00fcney Afrika ve T\u00fcrkiye gibi belirli piyasalarda hedefli opsiyon stratejileri gerektiren, izole ancak g\u00fc\u00e7l\u00fc hareketler g\u00f6r\u00fcyoruz.<\/p>\n
\u00d6rne\u011fin G\u00fcney Afrika piyasas\u0131nda siyasi reformlar\u0131n ard\u0131ndan yabanc\u0131 ilgisi yeniden canland\u0131; FTSE\/JSE Africa All Share Endeksi 84.000 puan\u0131n \u00fczerindeki tarihi zirvelerine yak\u0131n seyrediyor. Bu arada Polonya\u2019da ekonomik b\u00fcy\u00fcme Euro B\u00f6lgesi\u2019nin b\u00fcy\u00fck b\u00f6l\u00fcm\u00fcn\u00fc geride b\u0131rak\u0131yor; bu y\u0131l GSYH b\u00fcy\u00fcmesinin %3,5\u2019e ula\u015fmas\u0131 bekleniyor ve bu g\u00f6r\u00fcn\u00fcm Polonya hisselerinde y\u00fckseli\u015f y\u00f6nl\u00fc call spread stratejilerini olduk\u00e7a cazip k\u0131l\u0131yor. Geni\u015f kapsaml\u0131 EM hisse ETF\u2019lerine yaslanmak yerine, bu farkl\u0131 b\u00f6lgesel b\u00fcy\u00fcme hik\u00e2yelerini yakalamak i\u00e7in yap\u0131land\u0131r\u0131lm\u0131\u015f opsiyonlar\u0131n kullan\u0131lmas\u0131n\u0131 \u00f6neriyoruz.<\/p>\n
T\u00fcrkiye de agresif para politikas\u0131n\u0131n politika faizini %50 seviyesinde y\u00fcksek tutmas\u0131yla benzersiz bir \u00f6rnek sunuyor ve \u00e7ok g\u00fc\u00e7l\u00fc ta\u015f\u0131ma (carry) f\u0131rsatlar\u0131 yarat\u0131yor. ABD dolar\u0131 oynakl\u0131\u011f\u0131na kar\u015f\u0131 korunma arayan yat\u0131r\u0131mc\u0131lar i\u00e7in, salt hisse pozisyonu yerine y\u00fcksek getirili EM egemen CDS\u2019leri ve faiz swaplar\u0131n\u0131 tercih ediyoruz. Bu sabit getirili t\u00fcrevler, y\u00fcksek carry getirilerini yakalarken portf\u00f6yleri k\u00fcresel hisse risk i\u015ftah\u0131ndaki ani dalgalanmalara kar\u015f\u0131 daha yal\u0131t\u0131lm\u0131\u015f hale getiriyor.<\/p>\n
Tek tip bir k\u00fcresel tema bulunmamas\u0131 nedeniyle, EM varl\u0131klar\u0131 genelinde ima edilen oynakl\u0131k (implied volatility) olduk\u00e7a par\u00e7al\u0131 kal\u0131yor. G\u00f6reli de\u011fer oynakl\u0131k i\u015flemlerinin uygulanmas\u0131n\u0131 \u00f6neriyoruz; \u00f6rne\u011fin g\u00fc\u00e7l\u00fc performans g\u00f6steren EMEA varl\u0131klar\u0131nda opsiyon al\u0131rken, emtia a\u011f\u0131rl\u0131\u011f\u0131 y\u00fcksek ve geride kalan Latin Amerika endekslerinde oynakl\u0131k satmak gibi. Bu se\u00e7ici yakla\u015f\u0131m, \u00fclkeye \u00f6zg\u00fc fakt\u00f6rler piyasaya y\u00f6n vermeyi s\u00fcrd\u00fcr\u00fcrken yanl\u0131\u015f fiyatlanan opsiyon primlerinden faydalanmay\u0131 m\u00fcmk\u00fcn k\u0131l\u0131yor.<\/p>\n\n\n\n
Hemen i\u015flem yapmaya ba\u015flay\u0131n \u2014 ger\u00e7ek VT Markets hesab\u0131n\u0131z\u0131 olu\u015fturmak i\u00e7in buraya<\/a> t\u0131klay\u0131n.<\/b>\n\n<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" BNY\u2019ye g\u00f6re EMEA EM hisseleri, zay\u0131f FX\/tahvillere ra\u011fmen ak\u0131mlar\u0131n lideri: Polonya, G\u00fcney Afrika, T\u00fcrkiye \u00f6ne \u00e7\u0131k\u0131yor. Tek tema yok; \u00fclke-sekt\u00f6r bazl\u0131 se\u00e7ici opsiyon, CDS ve carry stratejileri \u00f6neriliyor.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":50014,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[71],"tags":[],"class_list":["post-53287","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t