Romanya\u2019da enflasyon temmuzda ilk kez belirgin bir gev\u015feme sinyali verdi; man\u015fet T\u00dcFE y\u0131ll\u0131k bazda %10,4\u2019ten %8,2\u2019ye gerileyerek 2025 ortas\u0131ndan bu yana en d\u00fc\u015f\u00fck seviyesine indi. Bu hareket baz etkilerine ba\u011flan\u0131rken, ayl\u0131k dinamiklerin yava\u015flamaya dair net bir kan\u0131t sunmad\u0131\u011f\u0131 belirtildi. Bu \u00e7er\u00e7evede dezenflasyonun s\u00fcrmesi bekleniyor; ancak Romanya Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n (NBR) 2027\u2019nin ba\u015f\u0131ndan \u00f6nce faiz indirimlerine ba\u015flamas\u0131 olas\u0131 g\u00f6r\u00fclm\u00fcyor.<\/p>\n
Orta ve Do\u011fu Avrupa genelinde, ABD\u2013\u0130ran gerilimine ba\u011flanan sert faiz sat\u0131\u015f\u0131n\u0131n ard\u0131ndan odak yeniden \u00e7ekirdek piyasalara ve jeopoliti\u011fe d\u00f6nm\u00fc\u015f durumda; daha sonra m\u00fczakere i\u015faretleriyle piyasa dengelenmi\u015fti. Rahatlamaya ra\u011fmen fiyatlama \u015fahin kald\u0131: \u00c7ekya i\u00e7in neredeyse \u00fc\u00e7 faiz art\u0131r\u0131m\u0131, Polonya i\u00e7in ise iki art\u0131r\u0131m fiyatland\u0131. Daha y\u00fcksek getiriler d\u00f6viz taraf\u0131nda \u201ckoruma\u201d sa\u011flayan bir unsur olarak tan\u0131mlan\u0131rken, \u00c7ek korunas\u0131 ve zloti\u2019de toparlanma bekleniyor; Macar forinti ise yerel enerji arz\u0131 endi\u015feleri nedeniyle bask\u0131 alt\u0131nda kalmaya devam edecek.<\/p>\n
T\u00fcrev i\u015flem yapan yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n Romanya\u2019da \u201cuzun s\u00fcre y\u00fcksek faiz\u201d ortam\u0131na g\u00f6re pozisyon almas\u0131n\u0131 \u00f6neriyoruz. Enflasyon man\u015fette %8,2\u2019ye gerilese de \u00e7ekirdek enflasyon bask\u0131lar\u0131 yap\u0131\u015fkan kalmay\u0131 s\u00fcrd\u00fcr\u00fcyor. Romanya Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n politika faizini mevcut %6,50 seviyesinden 2027 ba\u015f\u0131na kadar indirmesi son derece d\u00fc\u015f\u00fck olas\u0131l\u0131k oldu\u011fundan, 1 y\u0131ll\u0131k ve 2 y\u0131ll\u0131k Romen Leyi (RON) faiz swaplar\u0131nda sabit faiz \u00f6demek (paying fixed) olduk\u00e7a cazip g\u00f6r\u00fcn\u00fcyor. Man\u015fet enflasyondaki bu baz etkisi kaynakl\u0131 d\u00fc\u015f\u00fc\u015f erken parasal gev\u015femeyi tetiklemeyece\u011finden, Romanya\u2019da k\u0131sa vadeli faizlerde sabit faiz almak (receiver) y\u00f6n\u00fcndeki pozisyonlar \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki haftalar i\u00e7in fazla riskli.<\/p>\n
Buna kar\u015f\u0131l\u0131k, piyasalar\u0131n son jeopolitik gerilimlere a\u015f\u0131r\u0131 tepki vererek Polonya ve \u00c7ekya i\u00e7in gere\u011finden fazla faiz art\u0131\u015f\u0131 fiyatlad\u0131\u011f\u0131n\u0131 d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. \u00c7ek swap piyasalar\u0131nda neredeyse \u00fc\u00e7, Polonya\u2019da iki art\u0131r\u0131m fiyatlanm\u0131\u015fken; bu \u015fahin beklentiler gev\u015fedik\u00e7e 2 y\u0131ll\u0131k \u00c7ek korunas\u0131 (CZK) ve Polonya zlotisi (PLN) faiz swaplar\u0131nda sabit faiz almak (receiving fixed) do\u011fru bir i\u015flem olarak \u00f6ne \u00e7\u0131k\u0131yor. Ge\u00e7mi\u015f enerji ve jeopolitik \u015foklara ili\u015fkin tarihsel veriler, Orta ve Do\u011fu Avrupa getirilerindeki bu ilk s\u0131\u00e7ramalar\u0131n \u00e7o\u011fu zaman abart\u0131l\u0131 oldu\u011funu ve h\u0131zl\u0131 \u015fekilde geri verdi\u011fini g\u00f6steriyor.<\/p>\n
D\u00f6viz t\u00fcrevleri taraf\u0131nda, forward kontratlar kullanarak HUF kar\u015f\u0131s\u0131nda CZK ve PLN\u2019de uzun pozisyon \u00f6neriyoruz. \u00c7ek ve Polonya para birimleri y\u00fcksek getiri tamponundan faydalan\u0131rken, Macaristan\u2019da forint yerel enerji arz sorunlar\u0131na duyarl\u0131 olmaya devam ediyor; HUF, euro ba\u015f\u0131na 398 seviyeleri civar\u0131nda zay\u0131f seyrediyor. Bu getiri ayr\u0131\u015fmas\u0131, b\u00f6lgedeki daha g\u00fcvenli ve y\u00fcksek getirili varl\u0131klara y\u00f6nelen sermaye ak\u0131mlar\u0131yla CZK\/HUF ve PLN\/HUF paritelerinin y\u00fckseli\u015fe elveri\u015fli oldu\u011funu g\u00f6steriyor.<\/p>\n
ABD\u2013\u0130ran hatt\u0131ndaki oynak diplomatik s\u00fcrecin yak\u0131ndan izlenmesi gerekiyor; ani bir t\u0131rman\u0131\u015f CEE getirilerini ge\u00e7ici olarak daha da yukar\u0131 itebilir. Ancak mevcut faiz seviyeleri halihaz\u0131rda g\u00fc\u00e7l\u00fc bir tampon sunuyor: Polonya\u2019n\u0131n 2 y\u0131ll\u0131k swap faizi %5,30 civar\u0131nda seyrederken, yat\u0131r\u0131mc\u0131lar i\u00e7in k\u0131sa d\u00f6viz (short currency) pozisyonlar\u0131n\u0131 ta\u015f\u0131mak maliyetli hale geliyor. Bug\u00fcn \u015fi\u015fkin seviyelere ula\u015fan bu getirilerden faydalanmak, piyasa ka\u00e7\u0131n\u0131lmaz olarak daha n\u00f6tr merkez bankas\u0131 patikalar\u0131yla yeniden hizalanmadan \u00f6nce prim yakalamaya imk\u00e2n verebilir.<\/p>\n\n\n\n
Hemen i\u015flem yapmaya ba\u015flay\u0131n \u2014 ger\u00e7ek VT Markets hesab\u0131n\u0131z\u0131 olu\u015fturmak i\u00e7in buraya<\/a> t\u0131klay\u0131n.<\/b>\n\n<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Romanya\u2019da enflasyon %8,2\u2019ye inse de \u00e7ekirdek bask\u0131 s\u00fcr\u00fcyor; NBR 2027 \u00f6ncesi indirime uzak. CEE\u2019de \u015fahin fiyatlama abart\u0131l\u0131: CZK\/PLN\u2019de receiver, Romanya swaplar\u0131nda fixed payer, HUF\u2019a kar\u015f\u0131 uzun \u00f6nerisi.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":50071,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[71],"tags":[],"class_list":["post-52677","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t