BNY\u2019den John Velis ve David Tam, temmuzda pas ge\u00e7me e\u011filimlerini korusalar da, y\u00fcksek ABD \u201cs\u00fcper \u00e7ekirdek\u201d enflasyonunun (s\u0131k\u0131la\u015fman\u0131n s\u00fcrmesi i\u00e7in) ana senaryo olmaya devam etti\u011fini savunuyor. 2023 ortas\u0131ndan bu yana bar\u0131nma hari\u00e7 \u00e7ekirdek hizmet enflasyonu, Covid \u00f6ncesi seyrinin neredeyse 1 y\u00fczde puan \u00fczerinde seyrediyor; ancak bunu ivmelenen de\u011fil, istikrarl\u0131 bir tablo olarak tan\u0131ml\u0131yorlar. Kal\u0131c\u0131l\u0131\u011f\u0131n temel kaynaklar\u0131 olarak da enerji \u015fokuyla ba\u011flant\u0131l\u0131 ula\u015ft\u0131rma hizmetlerini (\u00f6zellikle u\u00e7ak biletleri), artan sigorta primleri ve azalan Obamacare s\u00fcbvansiyonlar\u0131na ba\u011fl\u0131 sa\u011fl\u0131k hizmeti maliyetlerini ve ayr\u0131ca finansal hizmetleri i\u015faret ediyorlar.<\/p>\n
Ula\u015ft\u0131rma ve sa\u011fl\u0131\u011f\u0131n birlikte, s\u00fcper \u00e7ekirdekteki %3,0\u2019l\u0131k art\u0131\u015f\u0131n %0,7\u2019lik k\u0131sm\u0131n\u0131 a\u00e7\u0131klad\u0131\u011f\u0131n\u0131 hesapl\u0131yorlar ve bu kalemlerin daha s\u0131k\u0131 para politikas\u0131na \u00f6zellikle duyarl\u0131 olmad\u0131\u011f\u0131n\u0131 \u00f6ne s\u00fcr\u00fcyorlar. Ayr\u0131 olarak, Ba\u015fkan Kevin Warsh\u2019un Enflasyon \u00c7er\u00e7eveleri G\u00f6rev G\u00fcc\u00fc, enflasyonun itici g\u00fc\u00e7lerini ve \u201cilk ilkeleri\u201d yeniden de\u011ferlendirecek; man\u015fet PCE\u2019ye alternatifler aras\u0131nda k\u0131rp\u0131lm\u0131\u015f ortalama (trimmed mean) enflasyon da yer al\u0131yor. K\u0131rp\u0131lm\u0131\u015f ortalaman\u0131n Covid sonras\u0131 \u00e7ekirdek y\u0131ll\u0131k PCE\u2019nin gerisinde kald\u0131\u011f\u0131n\u0131, ancak dezenflasyonda da gecikme yaratabilece\u011fini not ediyorlar; \u00f6rne\u011fin man\u015fet enflasyon 2008 sonlar\u0131nda h\u0131zl\u0131 d\u00fc\u015ferken Dallas k\u0131rp\u0131lm\u0131\u015f ortalamas\u0131 benzer d\u00fc\u015f\u00fc\u015f\u00fc 2009 ortas\u0131na kadar g\u00f6stermemi\u015fti.<\/p>\n
T\u00fcrev i\u015flemcileri olarak, yap\u0131\u015fkan enflasyon piyasada \u00f6nemli bir tart\u0131\u015fma ba\u015fl\u0131\u011f\u0131 olmay\u0131 s\u00fcrd\u00fcrse de, yakla\u015fan Fed toplant\u0131s\u0131nda politika faizinde \u201cpas\u201d bekleyerek pozisyonlanmal\u0131y\u0131z. K\u0131sa vadeli faiz vadeli kontratlar\u0131 h\u00e2lihaz\u0131rda y\u00fcksek olas\u0131l\u0131kla bir ara verilmeyi fiyatl\u0131yor; bu da k\u0131sa vadeli g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fcm\u00fczle uyumlu. \u015eahin tonda a\u00e7\u0131klamalar k\u0131sa s\u00fcreli oynakl\u0131k yaratabilse de, merkez bankas\u0131n\u0131n \u015fimdilik faizi sabit tutmas\u0131n\u0131 bekliyoruz.<\/p>\n
Pas ge\u00e7meye kar\u015f\u0131 ana arg\u00fcman, \u201cs\u00fcper \u00e7ekirdek\u201d enflasyon\u2014bar\u0131nma hari\u00e7 \u00e7ekirdek hizmetler\u2014olup, pandemi \u00f6ncesi yakla\u015f\u0131k %2,2\u2019lik baz seyrin neredeyse 1 y\u00fczde puan \u00fczerinde. Ancak bu bask\u0131n\u0131n \u00f6nemli k\u0131sm\u0131, u\u00e7ak biletleri ve y\u00fckselen sa\u011fl\u0131k sigortas\u0131 primleri gibi sekt\u00f6re \u00f6zg\u00fc maliyetlerden kaynaklan\u0131yor ve bu kalemler faiz art\u0131\u015flar\u0131na h\u0131zl\u0131 tepki vermiyor. Bundan yararlanmak i\u00e7in, bu inat\u00e7\u0131 bile\u015fenlerin orta vadeli getirileri y\u00fcksek tutma riskine kar\u015f\u0131 korunma amac\u0131yla enflasyon swaplar\u0131 \u00fczerindeki opsiyonlar\u0131n kullan\u0131lmas\u0131n\u0131 \u00f6neriyoruz.<\/p>\n
Fed\u2019in fiyat istikrar\u0131n\u0131 nas\u0131l \u00f6l\u00e7t\u00fc\u011f\u00fcn\u00fc yeniden de\u011ferlendiren Ba\u015fkan Kevin Warsh\u2019un yeni Enflasyon \u00c7er\u00e7eveleri G\u00f6rev G\u00fcc\u00fc de yak\u0131ndan izlenmeli. Warsh\u2019un k\u0131rp\u0131lm\u0131\u015f ortalama enflasyona olan tercihi, bu metri\u011fin oynak fiyatlar\u0131 s\u00fczmesi ve dezenflasyon d\u00f6nemlerinde gecikmeli tepki verme e\u011filimi nedeniyle para politikas\u0131 patikas\u0131n\u0131 de\u011fi\u015ftirebilir. Tarihsel veriler, 2008 finansal krizinin ard\u0131ndan Dallas Fed K\u0131rp\u0131lm\u0131\u015f Ortalama PCE\u2019nin, man\u015fet enflasyona k\u0131yasla a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc e\u011filimi yans\u0131tmakta yakla\u015f\u0131k dokuz ay daha ge\u00e7 kald\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6steriyor.<\/p>\n
Fed\u2019in bu k\u0131rp\u0131lm\u0131\u015f ortalama \u00e7er\u00e7evesine y\u00f6nelmesi halinde, y\u0131l sonuna ili\u015fkin faiz indirimi beklentilerinin muhtemelen \u00f6telenmesi beklenir. \u201cDaha uzun s\u00fcre daha y\u00fcksek\u201d (higher-for-longer) ortam\u0131ndan faydalanmak i\u00e7in, Hazine tahvil getirilerinde bear flattener t\u00fcr\u00fc pozisyonlar\u0131n ba\u015flat\u0131lmas\u0131n\u0131 \u00f6neriyoruz. Bu pozisyonlanma, man\u015fet enflasyon verileri so\u011fuyor g\u00f6r\u00fcnse bile, Fed\u2019in \u015fahin e\u011filimini korudu\u011fu bir senaryoya kar\u015f\u0131 portf\u00f6ylerimizi korur.<\/p>\n\n\n\n
Hemen i\u015flem yapmaya ba\u015flay\u0131n \u2014 ger\u00e7ek VT Markets hesab\u0131n\u0131z\u0131 olu\u015fturmak i\u00e7in buraya<\/a> t\u0131klay\u0131n.<\/b>\n\n<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Fed temmuzda \u201cpas\u201d ge\u00e7se de s\u00fcper \u00e7ekirdek enflasyon alarm veriyor: u\u00e7ak bileti, sigorta ve sa\u011fl\u0131k maliyetleri kal\u0131c\u0131. Warsh\u2019un k\u0131rp\u0131lm\u0131\u015f ortalamas\u0131 indirimi \u00f6teleyebilir; bear flattener korunma.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":49987,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[71],"tags":[],"class_list":["post-51889","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t