Euro B\u00f6lgesi\u2019nde temmuz \u00f6nc\u00fc PMI verileri beklentileri a\u015ft\u0131; imalat PMI 51,4\u2019ten 52,0\u2019ye, hizmet PMI ise 49,4\u2019ten 51,6\u2019ya y\u00fckseldi. Bile\u015fik PMI da hazirandaki 50,0 seviyesinden 51,9\u2019a \u00e7\u0131kt\u0131. Dikkatler ABD PMI verisine kayarken, piyasalar\u0131n oda\u011f\u0131 petrol, tahvil getirileri ve de\u011fi\u015fen merkez bankas\u0131 beklentilerinde. Petrol yakla\u015f\u0131k 100 dolar civar\u0131nda konumlanarak enflasyon risklerini yeniden g\u00fcndeme ta\u015f\u0131yor ve faizleri sabit tutan ECB i\u00e7in g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fc zorla\u015ft\u0131r\u0131yor. Gelecek hafta BoE ve Fed\u2019in de benzer \u015fekilde pas ge\u00e7mesi beklenirken, sonraki toplant\u0131lara ili\u015fkin tart\u0131\u015fma g\u00fc\u00e7leniyor.<\/p>\n
Politika fiyatlamalar\u0131 s\u0131k\u0131la\u015ft\u0131. CME FedWatch\u2019a g\u00f6re Fed\u2019in gelecek hafta faiz art\u0131rma olas\u0131l\u0131\u011f\u0131 %33,7\u2019ye \u00e7\u0131kt\u0131 (bir hafta \u00f6nce %12,8). Eyl\u00fcl i\u00e7in %23,3 art\u0131\u015fa, %20,4 ise indirime i\u015faret ederken, en y\u00fcksek olas\u0131l\u0131k senaryosu de\u011fi\u015fiklik olmamas\u0131. Notta ayr\u0131ca Suudi petrol\u00fcn\u00fcn g\u00fczerg\u00e2hlar\u0131 olan Bo\u011faz ve K\u0131z\u0131ldeniz \u00e7evresinde artan jeopolitik arz risklerine dikkat \u00e7ekiliyor; bu bask\u0131lar\u0131n tahvil getirilerini y\u00fcksek tutabilece\u011fi ve ABD ile Birle\u015fik Krall\u0131k\u2019ta b\u00fct\u00e7e a\u00e7\u0131\u011f\u0131 hassasiyetlerini art\u0131rabilece\u011fi savunuluyor. Metin, 25 y\u0131l\u0131 a\u015fk\u0131n s\u00fcredir yay\u0131mlanan g\u00fcnl\u00fck \u201cThe Rockefeller Morning Briefing\u201d b\u00fclteninin bir b\u00f6l\u00fcm\u00fcn\u00fc olarak tan\u0131mlan\u0131yor ve 3,95 dolar fiyatla iki haftal\u0131k deneme sunuyor.<\/p>\n
Artan enerji maliyetleri, y\u00fckselen tahvil getirileri ve merkez bankalar\u0131ndan gelen ani \u015fahinle\u015fme sinyallerinin olu\u015fturdu\u011fu oynak bir kar\u0131\u015f\u0131mla kar\u015f\u0131 kar\u015f\u0131yay\u0131z. Temmuz \u00f6nc\u00fc PMI\u2019lar\u0131n\u0131n\u2014Euro B\u00f6lgesi bile\u015fi\u011finin 51,9\u2019a s\u0131\u00e7ramas\u0131 da dahil\u2014beklenmedik bir diren\u00e7 g\u00f6stermesiyle ekonomik aktivite ayakta kal\u0131yor; ancak bu g\u00fc\u00e7, arz kaynakl\u0131 b\u00fcy\u00fck \u00f6l\u00e7ekli enflasyonla \u00e7arp\u0131\u015f\u0131yor. T\u00fcrev piyasas\u0131 yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131 a\u00e7\u0131s\u0131ndan, \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda ana oda\u011f\u0131n standart makro veri ak\u0131\u015f\u0131ndan uzakla\u015f\u0131p agresif faiz fiyatlamas\u0131 ve emtia s\u0131\u00e7ramalar\u0131na kar\u015f\u0131 korunmaya (hedge) kaymas\u0131 gerekiyor. <\/p>\n
Portf\u00f6yler a\u00e7\u0131s\u0131ndan en b\u00fcy\u00fck k\u0131sa vadeli tehdit ham petrol fiyat\u0131; \u015fu anda 100 dolar e\u015fi\u011finin a\u015f\u0131lmas\u0131n\u0131 tehdit ediyor. K\u0131z\u0131ldeniz ve Bab el-Mendeb Bo\u011faz\u0131\u2019ndaki jeopolitik aksamalar, k\u00fcresel ta\u015f\u0131mac\u0131l\u0131ktaki dar bo\u011fazlar\u0131 fiilen ikiye katlayarak navlun oranlar\u0131n\u0131 ve enerji maliyetlerini y\u00fckseltiyor. Son denizcilik izleme verileri, S\u00fcvey\u015f Kanal\u0131\u2019ndan ge\u00e7en ta\u015f\u0131mac\u0131l\u0131k hacminin ge\u00e7en y\u0131la k\u0131yasla %50\u2019nin \u00fczerinde geriledi\u011fini; bunun da tankerleri daha uzun ve daha maliyetli rotalara zorlad\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6steriyor. <\/p>\n
Ta\u015f\u0131mac\u0131l\u0131k ve enerjiden gelen bu \u00e7ift kanall\u0131 enflasyon \u015foku, devlet tahvili piyasalar\u0131nda ciddi sars\u0131nt\u0131lara yol a\u00e7\u0131yor. ABD 10 y\u0131ll\u0131k tahvil getirileri son d\u00f6nemde h\u0131zla y\u00fckselerek, \u201ctahvil bek\u00e7ileri\u201dnin daha y\u00fcksek vade primi talep etmesiyle \u00f6nceki \u00e7ok on y\u0131ll\u0131 zirve olan %5,0 seviyesinin \u00fczerine y\u00f6nelme riski ta\u015f\u0131yor. Yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n tahvil piyasas\u0131nda a\u015f\u0131r\u0131 oynakl\u0131\u011fa haz\u0131rl\u0131kl\u0131 olmas\u0131 ve getiri e\u011frisinde daha fazla dikle\u015fmeye kar\u015f\u0131 koruma sa\u011flayan opsiyon stratejilerini de\u011ferlendirmesi gerekti\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz.<\/p>\n
Bu ortam, merkez bankalar\u0131n\u0131 politika patikalar\u0131n\u0131 yeniden d\u00fc\u015f\u00fcnmeye zorluyor ve yakla\u015fan toplant\u0131lar\u0131 son derece \u00f6ng\u00f6r\u00fclemez k\u0131l\u0131yor. Piyasa daha \u00f6nce faiz indirimlerini fiyatlarken, CME FedWatch arac\u0131 Federal Rezerv\u2019in gelecek hafta faiz art\u0131rma olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131n %33,7\u2019ye s\u0131\u00e7rad\u0131\u011f\u0131n\u0131 (bir hafta \u00f6nce yaln\u0131zca %12,8) g\u00f6steriyor. Yat\u0131r\u0131mc\u0131lar, toplant\u0131lar aras\u0131 bir faiz ayarlamas\u0131 riskinin art\u0131k ihmal edilebilir olmad\u0131\u011f\u0131 bir zeminde, \u015fahin s\u00fcrprizlere kar\u015f\u0131 pozisyonlanmak i\u00e7in k\u0131sa vadeli faiz (STIR) marjinal opsiyonlar\u0131ndan yararlanmal\u0131. <\/p>\n
Hafta sonuna girerken, jeopolitik t\u0131rman\u0131\u015ftan yorulan piyasa kat\u0131l\u0131mc\u0131lar\u0131n\u0131n belirgin pozisyon kapatma (position-squaring) ve risk azaltma e\u011filimi g\u00f6stermesi beklenebilir. Siyasi belirsizlik ve Orta Do\u011fu\u2019da tek tarafl\u0131 askeri eylem ihtimali, ABD dolar\u0131na ani ve sert \u201cg\u00fcvenli liman\u201d ak\u0131mlar\u0131n\u0131 tetikleyebilir. Daha likit pozisyonlar\u0131n korunmas\u0131n\u0131, y\u00fcksek bir nakit tamponu tutulmas\u0131n\u0131 ve daha geni\u015f bir hisse senedi piyasas\u0131 sat\u0131\u015f\u0131na kar\u015f\u0131 VIX al\u0131m opsiyonlar\u0131 gibi volatilite t\u00fcrevleriyle korunma sa\u011flanmas\u0131n\u0131 \u00f6neriyoruz.<\/p>\n\n\n\n