Birle\u015fik Krall\u0131k\u2019ta man\u015fet T\u00dcFE haziranda y\u0131ll\u0131k bazda %2,6\u2019ya gerileyerek, MPC\u2019nin nisan ay\u0131ndaki k\u0131sa vadeli %3,1\u2019lik projeksiyonunun 0,5 puan alt\u0131nda kald\u0131. Sapma g\u0131da, \u00e7ekirdek mal ve hizmet kalemlerine yay\u0131ld\u0131; g\u0131da enflasyonu y\u0131ll\u0131k %1,7\u2019ye inerek son 15 ay\u0131n en d\u00fc\u015f\u00fck seviyesine geriledi. Yurti\u00e7i fiyat bask\u0131s\u0131na ili\u015fkin g\u00f6stergeler de zay\u0131flad\u0131; ancak veriler, d\u0131\u015f kaynakl\u0131 maliyet risklerinin yeniden artt\u0131\u011f\u0131 bir arka planla birlikte okunuyor.<\/p>\n
Enflasyon g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fc a\u00e7\u0131s\u0131ndan enerji yeniden kilit de\u011fi\u015fken haline geldi. Ham petrol fiyatlar\u0131, ABD-\u0130ran ate\u015fkesinin \u00e7\u00f6kmesi ve H\u00fcrm\u00fcz Bo\u011faz\u0131 \u00fczerinden ta\u015f\u0131mac\u0131l\u0131ktaki yeni aksakl\u0131klar\u0131n ard\u0131ndan y\u00fckseldi; Ukrayna\u2019n\u0131n Rus rafinaj kapasitesine y\u00f6nelik sald\u0131r\u0131lar\u0131 da motorin ve rafine \u00fcr\u00fcn piyasalar\u0131n\u0131 s\u0131k\u0131la\u015ft\u0131rd\u0131. MPC, haziranda enerji fiyatlar\u0131na ili\u015fkin g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fcnde risklerin yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc oldu\u011funu belirtmi\u015fti; nisan ay\u0131nda oldu\u011fu gibi, uzayan bir arz \u015foku i\u00e7in alternatif senaryolar ortaya koyarken varsay\u0131mlar\u0131n\u0131 yeniden ele almas\u0131 bekleniyor\u2014bu t\u00fcr \u00e7al\u0131\u015fmalar belirsizli\u011fi art\u0131rabilse de.<\/p>\n
Yak\u0131n zamanda Birle\u015fik Krall\u0131k\u2019ta man\u015fet enflasyonun haziranda %2,6\u2019ya geriledi\u011fini ve bunun bir\u00e7ok beklentinin alt\u0131nda kald\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6rd\u00fck; ancak bu so\u011fuman\u0131n ge\u00e7ici oldu\u011funa inan\u0131yoruz. K\u00fcresel enerji piyasalar\u0131nda artan bask\u0131lar dikkate al\u0131nd\u0131\u011f\u0131nda, enflasyonun \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda h\u0131zla yeniden %3 e\u015fi\u011finin \u00fczerine \u00e7\u0131kmas\u0131n\u0131 bekliyoruz. Bu da t\u00fcrev piyasas\u0131 yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n\u0131n, Birle\u015fik Krall\u0131k enflasyonunda %3\u2019\u00fcn \u0130ngiltere Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n resmi %2 hedefi yerine yeni normal haline gelmesine haz\u0131rl\u0131kl\u0131 olmas\u0131 gerekti\u011fi anlam\u0131na geliyor.<\/p>\n
Bu g\u00f6r\u00fc\u015f\u00fc desteklemek i\u00e7in, Orta Do\u011fu\u2019da t\u0131rmanan gerilimler ve rafinaj altyap\u0131s\u0131na y\u00f6nelik s\u00fcregelen sald\u0131r\u0131lar nedeniyle varil ba\u015f\u0131na 85 dolar\u0131n yeniden \u00fczerine \u00e7\u0131kan Brent petrol fiyatlar\u0131na i\u015faret ediyoruz. Tarihsel olarak, enerji fiyatlar\u0131nda kal\u0131c\u0131 %10\u2019luk bir art\u0131\u015f, izleyen \u00e7eyreklerde Birle\u015fik Krall\u0131k man\u015fet enflasyonunu yakla\u015f\u0131k 0,5 puan y\u00fckseltme e\u011filimindedir. Bu arz y\u00f6nl\u00fc \u015foklar\u0131n, \u015firketlerin daha y\u00fcksek nakliye ve \u00fcretim maliyetlerini t\u00fcketicilere yans\u0131tmas\u0131yla ikinci tur enflasyon etkilerini tetiklemesi olduk\u00e7a muhtemel.<\/p>\n
K\u0131sa vadeli faiz (STIR) i\u015flemleri yapanlar a\u00e7\u0131s\u0131ndan bu de\u011fi\u015fen g\u00f6r\u00fcn\u00fcm, piyasadaki agresif \u0130ngiltere Merkez Bankas\u0131 faiz indirimleri fiyatlamas\u0131n\u0131n hatal\u0131 oldu\u011funa i\u015faret ediyor. Kal\u0131c\u0131 %3 enflasyonun politika yap\u0131c\u0131lar\u0131 faizleri y\u00fcksek tutmaya zorlayaca\u011f\u0131 beklentisiyle, 2026 sonuna vadeli Sonia vadeli i\u015flem kontratlar\u0131nda k\u0131sa pozisyon alarak daha y\u00fcksek getirilere konumlan\u0131lmas\u0131n\u0131 \u00f6neriyoruz. Tarihsel olarak, enflasyonun tahminleri d\u00fczenli bi\u00e7imde a\u015fmas\u0131 durumunda getiri e\u011frisi, yak\u0131n vadeli parasal gev\u015feme fiyatlamas\u0131n\u0131n geri al\u0131nmas\u0131yla yatayla\u015f\u0131r.<\/p>\n
Buna ek olarak, piyasalar\u0131n bu yap\u0131sal de\u011fi\u015fimi h\u00e2l\u00e2 yeterince fiyatlamad\u0131\u011f\u0131 ve %2 hedefe h\u0131zl\u0131 d\u00f6n\u00fc\u015f bekledi\u011fi Birle\u015fik Krall\u0131k enflasyon swaplar\u0131nda al\u0131m y\u00f6nl\u00fc g\u00fc\u00e7l\u00fc bir f\u0131rsat g\u00f6r\u00fcyoruz. T\u00fcrev yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131, H\u00fcrm\u00fcz Bo\u011faz\u0131\u2019ndaki olas\u0131 ilave ta\u015f\u0131mac\u0131l\u0131k aksamalar\u0131na kar\u015f\u0131 korunmak i\u00e7in Brent petrolde al\u0131m opsiyonlar\u0131n\u0131 (call) da kullanabilir. Daha uzun s\u00fcre y\u00fcksek enflasyon ve artan enerji oynakl\u0131\u011f\u0131na konumlanarak, yat\u0131r\u0131mc\u0131lar hem sabit getirili hem de emtia piyasalar\u0131ndaki mevcut yanl\u0131\u015f fiyatlamadan yararlanabilir.<\/p>\n\n\n\n