T\u00fcrkiye Cumhuriyet Merkez Bankas\u0131 (TCMB), bir hafta vadeli repo faizini %37,0\u2019de sabit tuttu ve faiz koridorunu %35,5\u2013%40,0 seviyesinde de\u011fi\u015ftirmedi. Haftal\u0131k repo penceresi kapal\u0131 kalmaya devam ederken, fonlama %40\u2019l\u0131k gecelik bor\u00e7 verme imk\u00e2n\u0131na y\u00f6nlendirilmeyi s\u00fcrd\u00fcr\u00fcyor; bu da efektif faizi koridorun \u00fcst band\u0131na yak\u0131n tutuyor. Karar metni, efektif fonlaman\u0131n %40\u2019tan yeniden %37\u2019ye ne zaman gev\u015fetilebilece\u011fine dair bir y\u00f6nlendirme i\u00e7ermedi; repo kullan\u0131m\u0131na d\u00f6n\u00fclmesiyle fiili bir indirime i\u015faret edecek yak\u0131n vadeli sinyal verilmesinden ka\u00e7\u0131n\u0131ld\u0131.<\/p>\n
Metinde daha y\u00fcksek enerji fiyatlar\u0131 ve jeopolitik belirsizliklere i\u015faret edilirken, haziranda \u00e7ekirdek e\u011filimde s\u0131n\u0131rl\u0131 bir yumu\u015fama raporland\u0131 ancak temmuzda yeniden h\u0131zlanma bekleniyor. Mevsimsel etkilerden ar\u0131nd\u0131r\u0131ld\u0131\u011f\u0131nda haziran T\u00dcFE\u2019si dahi ayl\u0131k %1,8\u2019e i\u015faret ederken; y\u00f6netilen\/y\u00f6nlendirilen fiyat art\u0131\u015flar\u0131n\u0131n etkisi ve akaryak\u0131tta vergi indiriminin geri al\u0131nmas\u0131yla temmuzda ayl\u0131k art\u0131\u015f yeniden %2\u2019nin \u00fczerine \u00e7\u0131kabilir. Bu zemin \u00fczerinde enflasyon beklentileri bozuldu; d\u00f6viz rezervleri k\u0131r\u0131lganl\u0131\u011f\u0131n\u0131 koruyor ve \u00f6demeler dengesi h\u00e2l\u00e2 duyarl\u0131.<\/p>\n
T\u00fcrev i\u015flem yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131na, mevcut s\u0131k\u0131 likidite ko\u015fullar\u0131ndan yararlanmak i\u00e7in k\u0131sa vadeli uzun TL (TRY) forward pozisyonlar\u0131na girerek y\u00fcksek %40\u2019l\u0131k efektif fonlama faizini ta\u015f\u0131malar\u0131n\u0131 \u00f6neriyoruz. Merkez bankas\u0131n\u0131n bu s\u0131k\u0131 duru\u015fu, kur i\u00e7in ge\u00e7ici bir kalkan i\u015flevi g\u00f6rerek \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda cazip bir carry-trade f\u0131rsat\u0131 sunuyor. Tarihsel olarak, jeopolitik gerilim d\u00f6nemlerinde y\u00fcksek gecelik bor\u00e7 verme oranlar\u0131 kurda istikrar sa\u011flamada etkili olmu\u015f; bu da k\u0131sa vadeli getirileri olduk\u00e7a \u00e7ekici k\u0131lm\u0131\u015ft\u0131r.<\/p>\n
Bununla birlikte, artan enerji maliyetleri ve vergi ayarlamalar\u0131n\u0131n etkisiyle temmuzda enflasyonun ayl\u0131k bazda %2\u2019nin \u00fczerine \u00e7\u0131kmas\u0131 beklendi\u011finden temkinli kalmak gerekiyor. K\u00fcresel Brent petrol fiyatlar\u0131 son d\u00f6nemde varil ba\u015f\u0131na 85 dolar civar\u0131nda seyrediyor; bu seviye, enerji ithalat\u0131na ba\u011f\u0131ml\u0131 T\u00fcrkiye ekonomisi \u00fczerinde belirgin bir etki yarat\u0131yor. Bu yakla\u015fan riske kar\u015f\u0131 korunma amac\u0131yla, ani bir TL de\u011fer kayb\u0131na kar\u015f\u0131 \u00fc\u00e7 ila alt\u0131 ay vadeli USD\/TRY al\u0131m (call) opsiyonlar\u0131 al\u0131nmas\u0131n\u0131 \u00f6neriyoruz.<\/p>\n
Temkinli g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fcm\u00fcz, T\u00fcrkiye\u2019nin k\u0131r\u0131lgan net d\u00f6viz rezervleriyle de destekleniyor; rezervler ani sermaye \u00e7\u0131k\u0131\u015flar\u0131na kar\u015f\u0131 hassasiyetini koruyor. Politika yap\u0131c\u0131lardan haftal\u0131k repo penceresinin yeniden a\u00e7\u0131laca\u011f\u0131 ve efektif fonlama faizinin tekrar %37\u2019ye indirilece\u011fi y\u00f6n\u00fcnde gelecek herhangi bir sinyal, \u00f6rt\u00fcl\u00fc bir faiz indirimi i\u015flevi g\u00f6rerek kur \u00fczerinde anl\u0131k bask\u0131 yaratacakt\u0131r. T\u00fcrev i\u015flem yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131, gecelik bor\u00e7 verme hacimlerini yak\u0131ndan izlemeli; haftal\u0131k repo faizine do\u011fru bir kayma, uzun TL pozisyonlar\u0131n\u0131n azalt\u0131lmas\u0131 i\u00e7in tetikleyici olacakt\u0131r.<\/p>\n\n\n\n