Andy Burnham, kapsaml\u0131 bir liderlik yar\u0131\u015f\u0131 olmaks\u0131z\u0131n ba\u015fbakan oldu ve piyasalar, Hazine Bakan\u0131\u2019n\u0131 (Chancellor) atamadan \u00f6nce dahi tepki verdi. Burnham mevcut mali kurallara yeniden ba\u011fl\u0131l\u0131k bildirirken, mevcut t\u00fcm \u201cmali manevra alan\u0131n\u0131\u201d kullanaca\u011f\u0131 sinyalini verdi; bu mesaj Gilt\u2019leri hareketlendirmeye yard\u0131mc\u0131 olurken, sterlin Ekim b\u00fct\u00e7esi \u00f6ncesinde b\u00fcy\u00fck \u00f6l\u00e7\u00fcde s\u00f6ylem \u00fczerinden fiyatlan\u0131yor. Zemin, Burnham\u2019\u0131n daha \u00f6nce tahvil piyasas\u0131na daha az ba\u011fl\u0131 olma, kamula\u015ft\u0131rma ve %50\u2019lik en \u00fcst gelir vergisi oran\u0131na dair ifadeleriyle daha da karma\u015f\u0131k; bunlar, \u201cvergi kilidi\u201dni koruma taahh\u00fcd\u00fc ve \u201cManchesterism\u201di piyasalar\u0131 rahatlatan bir \u00e7er\u00e7eve olarak sunan daha yeni bir vaatle yan yana duruyor. Kabine tercihleri de iki uca i\u015faret ediyor: John Healey Hazine\u2019nin ba\u015f\u0131na ge\u00e7iyor, Wes Streeting Savunma\u2019ya kay\u0131yor, Yvette Cooper\u2019a milyarlarca sterlinlik bir fiyat etiketi ta\u015f\u0131yan sosyal bak\u0131m reformu g\u00f6revi veriliyor, Angela Rayner Konut\u2019a geri d\u00f6n\u00fcyor ve Miatta Fahnbulleh, kamu kontrol\u00fcne do\u011fru bir ge\u00e7i\u015f yetkisiyle Enerji\u2019yi devral\u0131yor. <\/p>\n\n
Politika taahh\u00fctleri, dar bir mali alan \u00fczerine d\u00fc\u015f\u00fcyor. KDV\u2019nin 1 Ekim\u2019den itibaren konut elektri\u011fi faturalar\u0131ndan kald\u0131r\u0131lmas\u0131 planlan\u0131yor; gelir vergisi e\u015fiklerinde art\u0131\u015f olas\u0131l\u0131\u011f\u0131 dillendiriliyor ve sokakta ya\u015famay\u0131 bitirme s\u00f6z\u00fc veriliyor. Bunlar, ilkbahar tahminlerinde yakla\u015f\u0131k 20 milyar sterlinlik \u201cmali alan\u201dla kar\u015f\u0131lanmaya \u00e7al\u0131\u015f\u0131l\u0131yor; ancak bu alan sonradan sorgulan\u0131r h\u00e2le geldi. May\u0131s bor\u00e7lanmas\u0131 resmi tahmini 5,6 milyar sterlin a\u015ft\u0131; analistler de daha y\u00fcksek faiz oranlar\u0131n\u0131n bor\u00e7 faizi y\u00fck\u00fcn\u00fc 5 milyar sterlinin \u00fczerine ta\u015f\u0131d\u0131\u011f\u0131n\u0131 hesapl\u0131yor. Enflasyon bir miktar \u00f6rt\u00fc sa\u011fl\u0131yor: Haziran T\u00dcFE %2,8\u2019den %2,6\u2019ya geriledi; \u00e7ekirdek enflasyon %2,6\u2019da sabit kald\u0131 ve hizmet enflasyonu %3,6\u2019ya indi. Yine de sterlin zay\u0131f: 1,3300 civar\u0131nda i\u015flem g\u00f6r\u00fcyor; g\u00fcn i\u00e7inde yakla\u015f\u0131k %0,4 d\u00fc\u015fm\u00fc\u015f durumda ve 1,3400 alt\u0131nda tutunamayarak \u015eubat zirvesinin yakla\u015f\u0131k %4 alt\u0131nda. 1,3400 seviyesi, 50 g\u00fcnl\u00fck ve 200 g\u00fcnl\u00fck \u00dcHO\u2019lar\u0131n kesi\u015fti\u011fi yer. Destek olarak 1,3300; ard\u0131ndan 1,3150 ve 1,3000 seviyeleri belirtiliyor. Bir sonraki planl\u0131 s\u0131nav, Fed\u2019den bir g\u00fcn sonra, 30 Temmuz\u2019daki BoE karar\u0131.<\/p>\n\n
Yeni Burnham y\u00f6netiminin yaratt\u0131\u011f\u0131 mali belirsizlikle bo\u011fu\u015fan para biriminde, t\u00fcrev yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n\u0131n Sterlin\u2019de k\u0131sa (short) pozisyonlara y\u00f6nelmesini \u00f6neriyoruz. GBP\/USD paritesi \u015fu anda 1,3300 civar\u0131nda zorlan\u0131yor ve 50 g\u00fcnl\u00fck ile 200 g\u00fcnl\u00fck hareketli ortalamalar\u0131n kesi\u015fti\u011fi 1,3400 seviyesindeki teknik tavan taraf\u0131ndan bask\u0131lan\u0131yor. Birle\u015fik Krall\u0131k kamu net borcu GSYH\u2019nin yakla\u015f\u0131k %98\u2019i civar\u0131nda seyrederken, mali hata pay\u0131 son derece s\u0131n\u0131rl\u0131.<\/p>\n\n
1,3400 diren\u00e7 seviyesine do\u011fru olas\u0131 k\u0131sa vadeli y\u00fckseli\u015flerin \u201csat\u0131larak\u201d (fade) de\u011ferlendirilmesi stratejisini \u00f6neriyoruz. Piyasa momentumu belirgin bi\u00e7imde ay\u0131lar lehine; bu da kritik Ekim b\u00fct\u00e7esi \u00f6ncesinde yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc hareketlerin temel bir kataliz\u00f6rden yoksun oldu\u011fu anlam\u0131na geliyor. Sterlin somut bir mali s\u0131k\u0131la\u015fma sinyali olmadan yukar\u0131 iterse, bunu k\u0131sa pozisyon in\u015fa etmek i\u00e7in uygun bir f\u0131rsat olarak g\u00f6rmeliyiz.<\/p>\n\n
K\u0131sa vadeli a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc hedefimiz, yaz d\u00f6nemi destek zemini olan 1,3150\u2019de bulunuyor; b\u00fcy\u00fck bir mali \u015fok ya\u015fanmad\u0131\u011f\u0131 s\u00fcrece buran\u0131n \u00e7al\u0131\u015fmas\u0131n\u0131 bekleriz. Ancak h\u00fck\u00fcmet bor\u00e7lanma kurallar\u0131n\u0131 resm\u00ee olarak de\u011fi\u015ftirirse, kritik 1,3000 e\u015fi\u011fine do\u011fru h\u0131zl\u0131 bir d\u00fc\u015f\u00fc\u015f \u00f6ng\u00f6r\u00fcyoruz. 2022 mini-b\u00fct\u00e7e krizi gibi tarihsel \u00f6rnekler\u201410 y\u0131ll\u0131k Gilt getirilerini %4,5\u2019in \u00fczerine ta\u015f\u0131m\u0131\u015ft\u0131\u2014mali g\u00fcvenilirlik sorguland\u0131\u011f\u0131nda sterlinin ne kadar h\u0131zl\u0131 \u00e7\u00f6z\u00fclebilece\u011fini hat\u0131rlat\u0131yor.<\/p>\n\n
\u0130ngiltere Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n 30 Temmuz\u2019daki toplant\u0131s\u0131, bu i\u015flem tezinin ilk b\u00fcy\u00fck testi olacak. Haziran T\u00dcFE enflasyonu %2,6\u2019ya gerilemi\u015f olsa da, hizmet enflasyonu %3,6 ile yap\u0131\u015fkan kalmay\u0131 s\u00fcrd\u00fcr\u00fcyor; bu durum merkez bankas\u0131n\u0131n Hazine\u2019yi agresif faiz indirimleriyle \u201ckurtarma\u201d kapasitesini s\u0131n\u0131rl\u0131yor. Artan Gilt getirileri ile d\u00fc\u015fen Sterlin aras\u0131ndaki korelasyonu yak\u0131ndan izlemeliyiz; zira bu spesifik ayr\u0131\u015fma, sterlin zay\u0131fl\u0131\u011f\u0131 i\u00e7in nihai uyar\u0131 i\u015fareti niteli\u011findedir.<\/p>\n\n
Bu g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fc i\u015fleme d\u00f6kmek i\u00e7in, d\u00fc\u015f\u00fc\u015f y\u00f6nl\u00fc opsiyon spread\u2019lerini veya 1,3150 seviyesini hedefleyen, kullan\u0131m fiyat\u0131 uzak (out-of-the-money) sat\u0131m opsiyonlar\u0131n\u0131 (put) sat\u0131n almay\u0131 tercih ediyoruz. Ba\u015fbakan\u2019\u0131n hangi mali patikay\u0131 se\u00e7ece\u011fini anlamak i\u00e7in Enerji K\u00e2rlar\u0131 Vergisi (Energy Profits Levy) ve kamu hizmetlerinde m\u00fclkiyetin kamula\u015ft\u0131r\u0131lmas\u0131\/kamuya ge\u00e7irilmesiyle ilgili politika duyurular\u0131n\u0131 \u00f6zellikle takip etmeliyiz. Bilan\u00e7o d\u0131\u015f\u0131 agresif bor\u00e7lanmaya dair herhangi bir i\u015faret, d\u00fc\u015f\u00fc\u015f\u00fc muhtemelen h\u0131zland\u0131racakt\u0131r; bu nedenle ani bir a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc k\u0131r\u0131lmaya kar\u015f\u0131 koruma, y\u00fcksek de\u011fer ta\u015f\u0131r.<\/p>\n\n\n\n