Sterlin son bir ayda euro kar\u015f\u0131s\u0131nda yakla\u015f\u0131k %2 y\u00fckseldi ve g\u00fc\u00e7l\u00fc dolara kar\u015f\u0131 da diren\u00e7li kald\u0131; ancak hareket, Birle\u015fik Krall\u0131k temel dinamiklerinde bir \u201cyeniden fiyatlama\u201ddan ziyade pozisyonlanma, carry ve olas\u0131 tek seferlik ak\u0131mlar\u0131n \u00fcr\u00fcn\u00fc olarak \u00e7er\u00e7eveleniyor. Risk primi g\u00f6stergeleri ayr\u0131\u015f\u0131yor: 2025 boyunca hem 10 y\u0131ll\u0131k gilt getirileri hem de EUR\/GBP, ortak de\u011fi\u015fkenlerin ima etti\u011fi seviyelerin \u00fczerinde seyretti; ancak bu prim 2026\u2019n\u0131n b\u00fcy\u00fck b\u00f6l\u00fcm\u00fcnde giltlerde kal\u0131c\u0131l\u0131k g\u00f6sterirken sterlinde kayboldu. Opsiyonlarda ise, \u00fc\u00e7 ayl\u0131k EUR\/GBP risk reversal\u2019\u0131n\u0131n Nisan 2025\u2019ten bu yana en pahal\u0131 seviyelere \u00e7\u0131kmas\u0131yla ay\u0131 y\u00f6nl\u00fc pozisyonlanma g\u00f6r\u00fcn\u00fcr hale geldi; buna kar\u015f\u0131n para birimi, May\u0131s ba\u015f\u0131ndaki yerel se\u00e7im sonu\u00e7lar\u0131n\u0131n ard\u0131ndan zay\u0131flayamad\u0131.<\/p>\n\n
Finansallar, Temel T\u00fcketim ve Sanayi sekt\u00f6rlerine yay\u0131lan faaliyetle birlikte, rekor seviyedeki a\u00e7\u0131klanan Birle\u015fik Krall\u0131k\u2019a y\u00f6nelik (inbound) ak\u0131mlar e\u015fli\u011finde M&A s\u00f6ylentileri artt\u0131; bekleyen ve tamamlanan i\u015flemlerin toplam\u0131 220 milyar sterlin olarak veriliyor. Yine de 25 y\u0131ll\u0131k d\u00f6nemde net portf\u00f6y ak\u0131mlar\u0131 ortalama olarak net do\u011frudan yat\u0131r\u0131m ak\u0131mlar\u0131n\u0131n yakla\u015f\u0131k be\u015f kat\u0131 oldu\u011fundan, M&A\u2019in FX hareketlerini kal\u0131c\u0131 bi\u00e7imde ta\u015f\u0131yabilece\u011fi tezi zay\u0131fl\u0131yor. Analiz bunun yerine faizler ve mali aritmeti\u011fe i\u015faret ediyor: EUR\/GBP \u201cadil de\u011fer\u201di, EUR:GBP 2Y swap spread\u2019i ile 10 y\u0131ll\u0131k haftal\u0131k ili\u015fkiye dayanarak 0,86 civar\u0131nda \u00e7\u0131palanm\u0131\u015f durumda; \u00e7apraz kur ise 1,5 standart sapmal\u0131k band\u0131n alt s\u0131n\u0131r\u0131na yak\u0131n. Varsay\u0131mlar aras\u0131nda, enflasyon %4 b\u00f6lgesini test etmedik\u00e7e \u0130ngiltere Merkez Bankas\u0131\u2019ndan (BoE) faiz art\u0131r\u0131m\u0131 gelmemesi, Birle\u015fik Krall\u0131k politika faizinin de\u011fi\u015fmemesi ve Avrupa Merkez Bankas\u0131\u2019ndan (ECB) 6\u20139 ay i\u00e7inde 2,50% seviyesine bir faiz art\u0131r\u0131m\u0131 yer al\u0131yor; ayr\u0131ca gilt ihra\u00e7lar\u0131n\u0131n FY2025\u2019teki 303 milyar sterlinden bu mali y\u0131lda 246 milyar sterline gerilemesi bekleniyor. Tahminler, EUR\/GBP\u2019nin y\u0131l sonunda 0,88\u2019e ve 2027\u2019de 0,90\u2019a \u00e7\u0131kaca\u011f\u0131na; GBP\/USD\u2019nin ise 1,32\u20131,36 aral\u0131\u011f\u0131nda kalaca\u011f\u0131na i\u015faret ediyor.<\/p>\n\n
Son sterlin rallisinin g\u00fcc\u00fcn\u00fc t\u00fcketti\u011fine inan\u0131yoruz ve t\u00fcrev i\u015flemcilerinin \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda bir d\u00f6n\u00fc\u015fe haz\u0131rl\u0131k yapmas\u0131 gerekti\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. EUR\/GBP h\u00e2lihaz\u0131rda \u00e7ok y\u0131ll\u0131 i\u015flem band\u0131n\u0131n en alt\u0131na denk gelen 0,85 civar\u0131nda i\u015flem g\u00f6r\u00fcyor; bu da paritede a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6n\u00fcn olduk\u00e7a s\u0131n\u0131rl\u0131 oldu\u011fu anlam\u0131na geliyor. \u0130\u015flemcilerin EUR\/GBP\u2019de uzun pozisyon biriktirmeye ba\u015flamas\u0131n\u0131 ve 2026 sonuna kadar 0,88\u2019e do\u011fru bir hareketi hedeflemesini \u00f6neriyoruz.<\/p>\n\n
Opsiyon piyasas\u0131nda EUR\/GBP \u00fc\u00e7 ayl\u0131k risk reversal\u2019lar\u0131, piyasan\u0131n sterlinde a\u015f\u0131r\u0131 \u015fekilde k\u0131sa yakaland\u0131\u011f\u0131n\u0131 (short squeeze) yak\u0131n d\u00f6nemde g\u00f6sterdi. Bu pozisyon s\u0131k\u0131\u015fmas\u0131, paray\u0131 hakl\u0131 \u00e7\u0131kar\u0131lamayacak seviyelere ta\u015f\u0131yarak mevcut z\u0131mni volatilite d\u00fczeylerinde EUR\/GBP call opsiyonlar\u0131n\u0131 olduk\u00e7a cazip hale getiriyor. Bu ge\u00e7ici ak\u0131mlar s\u00f6n\u00fcmlenirken, \u015fimdi EUR\/GBP call ya da call spread almak g\u00fc\u00e7l\u00fc bir risk-getiri profili sunuyor.<\/p>\n\n
\u00c7ekirdek enflasyonun yumu\u015fad\u0131\u011f\u0131na i\u015faret eden son verilerle birlikte BoE\u2019nin gev\u015femeye haz\u0131rlanmas\u0131 nedeniyle, Birle\u015fik Krall\u0131k k\u0131sa vadeli faizlerinin a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc s\u00fcr\u00fcklenmesini bekliyoruz. \u0130\u015flemciler, d\u00fc\u015fen getirilerden faydalanmak i\u00e7in short-sterling vadeli kontratlar\u0131 almay\u0131 veya iki y\u0131ll\u0131k swap piyasas\u0131nda sabit faizi al\u0131p de\u011fi\u015fkeni \u00f6demeyi (receive fixed) de\u011ferlendirebilir. Euro B\u00f6lgesi ile bu faiz yak\u0131nsamas\u0131, EUR\/GBP\u2019yi mevcut d\u00fc\u015f\u00fck de\u011ferli seviyesinden do\u011fal olarak yukar\u0131 \u00e7ekecektir.<\/p>\n\n
GBP\/USD i\u00e7in, paritenin y\u0131l sonuna kadar 1,32\u20131,36 band\u0131nda s\u0131k\u0131\u015f\u0131k kalmas\u0131n\u0131 bekliyoruz. T\u00fcrev i\u015flemciler, volatilite satarak veya iron condor gibi bant i\u00e7i (range-bound) yap\u0131lar kullanarak bu yatay piyasadan yararlanabilir. Bu strateji, GBP\/USD\u2019nin merkez bankas\u0131 politikalar\u0131n\u0131n dengelendi\u011fi d\u00f6nemlerde konsolide olmas\u0131na dair tarihsel \u00f6rneklerle de destekleniyor.<\/p>\n\n
Sonbahara do\u011fru, h\u00fck\u00fcmetin ilk b\u00fct\u00e7esine haz\u0131rlanmas\u0131yla Birle\u015fik Krall\u0131k\u2019\u0131n s\u0131k\u0131 mali g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fc yeniden g\u00fcndeme gelecek. Birle\u015fik Krall\u0131k kamu net borcu h\u00e2lihaz\u0131rda GSYH\u2019nin yakla\u015f\u0131k %99\u2019u civar\u0131nda seyrederken, mali tarafta at\u0131lacak herhangi bir yanl\u0131\u015f ad\u0131m gilt risk primini h\u0131zla yeniden alevlendirebilir. Ekim ay\u0131ndaki mali duyurular \u00f6ncesinde sterlin volatilitesinde art\u0131\u015fa pozisyon almak, bu a\u015famada son derece temkinli bir hamledir.<\/p>\n\n\n\n