Dolar\/yen, Japon yetkililerin gerekirse d\u00f6viz piyasalar\u0131na m\u00fcdahaleye haz\u0131r olduklar\u0131n\u0131 yinelemesinin ard\u0131ndan Temmuz 1986\u2019dan bu yana ilk kez 163 seviyesinin \u00fczerine \u00e7\u0131kt\u0131. Japonya\u2019n\u0131n gecelik faiz oran\u0131 haziranda s\u0131f\u0131rdan %1\u2019e y\u00fckseltildi ve 31 y\u0131l\u0131n zirvesi olarak tan\u0131mlan\u0131yor; haziran ay\u0131ndaki bir Reuters anketi, y\u0131l sonuna kadar %1,25\u2019e ilave bir ad\u0131m at\u0131laca\u011f\u0131na i\u015faret etti. Buna ra\u011fmen di\u011fer G7 getirilerine k\u0131yasla fark geni\u015f kalmay\u0131 s\u00fcrd\u00fcr\u00fcyor; bu da kurun ABD tahvil getirilerindeki seviyelere ve enerji maliyetlerindeki art\u0131\u015ftan gelebilecek enflasyon etkisine duyarl\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 y\u00fcksek tutuyor.<\/p>\n
Makro riskler petrol ve ABD\u2019nin yeni bir g\u00fcmr\u00fck tarifesi dalgas\u0131yla \u015fekilleniyor. Brezilya men\u015feli \u00fcr\u00fcnlere tarife bu hafta ba\u015fl\u0131yor; Beyaz Saray ayr\u0131ca ilave tedbirleri g\u00fcndeme getirdi. Bunlar aras\u0131nda 1 A\u011fustos\u2019tan iki y\u0131l sonra t\u00fcm jenerik ila\u00e7 ithalat\u0131na %100 tarife getirilmesi ve takip eden y\u0131l bunun %200\u2019e \u00e7\u0131kar\u0131lmas\u0131 da yer al\u0131yor. Politikan\u0131n enflasyonist sonu\u00e7lar\u0131 ve a\u015f\u0131r\u0131 \u015fi\u015fmi\u015f fiyatlaman\u0131n ne zaman tersine d\u00f6nebilece\u011fi tart\u0131l\u0131rken getiriler s\u0131n\u0131rl\u0131 y\u00fckseldi; ABD 30 y\u0131ll\u0131k tahvil faizi %5,131\u2019e \u00e7\u0131karak bir y\u0131l\u0131n en y\u00fcksek seviyesine ula\u015ft\u0131.<\/p>\n
Dolar\/yenin Temmuz 1986\u2019dan bu yana ilk kez 163\u2019\u00fcn \u00fczerinde i\u015flem g\u00f6rmesini izliyoruz; bu durum Japon yetkililerden piyasaya m\u00fcdahale uyar\u0131lar\u0131n\u0131n sertle\u015fmesini tetikledi. Baz\u0131lar\u0131 an\u0131nda ad\u0131m beklese de, tek tarafl\u0131 m\u00fcdahalenin sermaye israf\u0131 oldu\u011funu ve paritenin 165\u2019e ula\u015fmas\u0131n\u0131 engellemeyece\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Tarihsel veriler, Japonya\u2019n\u0131n 2024\u2019teki rekor 62 milyar dolarl\u0131k m\u00fcdahalesinin yaln\u0131zca ge\u00e7ici rahatlama sa\u011flad\u0131\u011f\u0131n\u0131; \u00e7\u00fcnk\u00fc temel faiz fark\u0131n\u0131 ortadan kald\u0131rmad\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6steriyor.<\/p>\n
Japonya Merkez Bankas\u0131 gecelik faizi 31 y\u0131l\u0131n zirvesi olan %1\u2019e ta\u015f\u0131m\u0131\u015f olsa da, halen di\u011fer b\u00fcy\u00fck merkez bankalar\u0131n\u0131n belirgin \u015fekilde gerisinde. Bu y\u0131l\u0131n ilerleyen d\u00f6neminde olas\u0131 %1,25\u2019lik bir faiz art\u0131r\u0131m\u0131, ABD ile devasa getiri fark\u0131n\u0131 daraltmakta \u00e7ok az etki yaratacakt\u0131r. Bu nedenle t\u00fcrev yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131na, Japon h\u00fck\u00fcmetinin s\u00f6zl\u00fc y\u00f6nlendirmelerine kap\u0131lmamalar\u0131n\u0131 \u00f6neriyoruz; zira temel dinamikler h\u00e2l\u00e2 g\u00fc\u00e7l\u00fc bi\u00e7imde dolar\u0131 destekliyor.<\/p>\n
Bu arada ABD getirileri, enflasyonist tarife politikalar\u0131 nedeniyle kademeli y\u00fckseliyor; 30 y\u0131ll\u0131k Hazine tahvili faizi %5,131 ile zirveyi g\u00f6rd\u00fc. Brezilya \u00fcr\u00fcnlerine yeni tarifeler ve jenerik ila\u00e7lara y\u00f6nelik yakla\u015fan ek vergiler, enflasyon beklentilerini \u015fimdiden yukar\u0131 itiyor. Yat\u0131r\u0131mc\u0131lar ABD getirilerinin y\u00fcksek seyretmesini beklemeli; bu da dolar \u00fczerinde yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc bask\u0131y\u0131 s\u00fcrd\u00fcrecektir.<\/p>\n
Bununla birlikte, a\u015f\u0131r\u0131 \u015fi\u015fmi\u015f pozisyonlar\u0131n sert ve d\u00fczensiz bir piyasa d\u00f6n\u00fc\u015f\u00fcn\u00fc tetikleyebilece\u011fi kritik bir e\u015fi\u011fe h\u0131zla yakla\u015f\u0131yoruz. T\u00fcrev yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131na, stop-loss seviyelerini s\u0131k\u0131la\u015ft\u0131rmalar\u0131n\u0131 ve bu kadar u\u00e7 seviyelerde ralliyi kovalamak yerine ani dalgalanmalara kar\u015f\u0131 opsiyonlarla korunmalar\u0131n\u0131 \u00f6neriyoruz. A\u015f\u0131r\u0131 gerilmi\u015f fiyatlar, yakla\u015fan bir d\u00fczeltmenin klasik uyar\u0131 i\u015faretidir; \u015fu a\u015famada y\u00fcksek kald\u0131ra\u00e7la pozisyon ta\u015f\u0131mak son derece tehlikelidir.<\/p>\n\n\n\n