Bir Reuters anketi, enflasyonun en az be\u015f y\u0131ld\u0131r Fed\u2019in %2 hedefinin \u00fczerinde kalmas\u0131na ra\u011fmen, ABD Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n (Fed) y\u0131l\u0131n geri kalan\u0131nda faizleri de\u011fi\u015ftirmeden b\u0131rakaca\u011f\u0131na i\u015faret ediyor. Ancak para piyasalar\u0131, K\u00f6rfez Sava\u015f\u0131\u2019na ba\u011fl\u0131 y\u00fckselen petrol fiyatlar\u0131 ba\u011flam\u0131nda, 2027\u2019nin 1. \u00e7eyre\u011fi sonuna kadar iki faiz art\u0131\u015f\u0131n\u0131 fiyatl\u0131yor.<\/p>\n\n
Prime Terminal verileri, 29 Temmuz toplant\u0131s\u0131nda faiz art\u0131\u015f\u0131 olmama olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 %77 olarak g\u00f6steriyor; bu da s\u00f6z konusu toplant\u0131da art\u0131\u015f ihtimalinin olmad\u0131\u011f\u0131n\u0131 ima ederken, Aral\u0131k vadeli fiyatlama %81\u2019lik bir art\u0131\u015f olas\u0131l\u0131\u011f\u0131na i\u015faret ediyor. Ankette 104 ekonomist Temmuz\u2019da fed fonlama oran\u0131nda de\u011fi\u015fiklik beklemezken, 78\u2019i Fed\u2019in y\u0131l\u0131n geri kalan\u0131nda da politikay\u0131 sabit tutaca\u011f\u0131n\u0131 \u00f6ng\u00f6r\u00fcyor. Buna kar\u015f\u0131n kat\u0131l\u0131mc\u0131lar\u0131n %66\u2019s\u0131, faiz art\u0131\u015f\u0131 olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131n daha y\u00fcksek oldu\u011funu s\u00f6yledi.<\/p>\n\n
29 Temmuz\u2019daki Fed toplant\u0131s\u0131na yaln\u0131zca bir hafta kalm\u0131\u015fken, t\u00fcrev i\u015flem yapanlar\u0131n neredeyse kesin g\u00f6r\u00fclen bir faiz sabit b\u0131rakma senaryosuna g\u00f6re pozisyonlanmas\u0131n\u0131 \u00f6neriyoruz. Fiyatlama verileri, de\u011fi\u015fiklik olmama olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 %77 g\u00f6steriyor; bu da k\u0131sa vadeli faiz vadeli i\u015flemlerinde \u015fu anda g\u00f6rece istikrarl\u0131 primler sunuldu\u011fu anlam\u0131na geliyor. Volatilite yeniden artmadan \u00f6nce portf\u00f6yleri yeniden yap\u0131land\u0131rmak i\u00e7in bu k\u0131sa sakinlik penceresinden yararlanmal\u0131y\u0131z.<\/p>\n\n
\u0130nat\u00e7\u0131 enflasyon, devam eden K\u00f6rfez Sava\u015f\u0131\u2019n\u0131n k\u00f6r\u00fckledi\u011fi h\u0131zla artan enerji maliyetlerinin g\u00fc\u00e7l\u00fc bask\u0131s\u0131yla, be\u015f y\u0131ld\u0131r \u00fcst \u00fcste %2 hedefinin \u00fczerinde seyrediyor. Tarihsel olarak, 1990 petrol krizi gibi (ham petrol\u00fcn birka\u00e7 ay i\u00e7inde ikiye katland\u0131\u011f\u0131) bu \u00f6l\u00e7ekte jeopolitik enerji \u015foklar\u0131, merkez bankalar\u0131n\u0131 faizleri daha uzun s\u00fcre y\u00fcksek tutmaya zorlar. Bu kal\u0131c\u0131 fiyat bask\u0131lar\u0131na kar\u015f\u0131 korunmak i\u00e7in yat\u0131r\u0131mc\u0131lara ham petrol \u00fczerine al\u0131m (call) opsiyonlar\u0131 ve enerji swap\u2019lar\u0131n\u0131 kullanarak hedge yapmalar\u0131n\u0131 tavsiye ediyoruz.<\/p>\n\n
Yaz aylar\u0131 sakin ge\u00e7ebilir; ancak para piyasalar\u0131 Aral\u0131k ay\u0131na kadar %81 olas\u0131l\u0131kla bir faiz art\u0131\u015f\u0131n\u0131 ve ard\u0131ndan 2027\u2019nin ba\u015f\u0131nda iki art\u0131\u015f daha olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 \u015fimdiden fiyatl\u0131yor. Bu \u015fahin kayma, Fed Ba\u015fkan\u0131 Kevin Warsh\u2019\u0131n d\u0131\u015fsal fiyat \u015foklar\u0131yla m\u00fccadelede kararl\u0131 duru\u015fuyla da destekleniyor. T\u00fcrev i\u015flem yapanlar, bu s\u0131k\u0131la\u015fmadan faydalanmak i\u00e7in volatilite endekslerinde uzun pozisyonlar olu\u015fturmaya ve k\u0131sa vadeli Hazine tahvili vadeli i\u015flemlerinde d\u00fc\u015f\u00fc\u015f (bearish) spread stratejileri uygulamaya ba\u015flamal\u0131.<\/p>\n\n
\u00c7o\u011fu ekonomist gelecek hafta faizlerin sabit kalmas\u0131n\u0131 beklese de, \u00fc\u00e7te ikisi risklerin belirgin \u015fekilde daha y\u00fcksek faizlere do\u011fru e\u011fimli oldu\u011fu uyar\u0131s\u0131nda bulunuyor. Getirilerde sert yukar\u0131 hareketleri yakalarken a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc riski s\u0131n\u0131rlayan opsiyon stratejileriyle ani \u015fahin d\u00f6n\u00fc\u015flere haz\u0131rl\u0131kl\u0131 olmal\u0131y\u0131z. Piyasa y\u0131l sonundaki bu art\u0131\u015flar\u0131 fiyatlamaya ba\u015flad\u0131k\u00e7a, k\u0131sa vadeli faiz opsiyonlar\u0131nda \u00e7evik kalmak en iyi savunmam\u0131z olacak.<\/p>\n\n\n\n