\u00c7in\u2019in d\u00fczenleyici kurumlar\u0131 ve devlet destekli fonlar\u0131, k\u00fcresel teknoloji hisselerinde kald\u0131ra\u00e7 azalt\u0131m\u0131 ve k\u00e2r realizasyonunun i\u00e7 piyasalara da yans\u0131mas\u0131n\u0131n ard\u0131ndan A-hisse i\u015flemlerini istikrara kavu\u015fturmak i\u00e7in pazartesi g\u00fcn\u00fc devreye girdi. \u00c7in Menkul K\u0131ymetler D\u00fczenleme Komisyonu (CSRC) bir yat\u0131r\u0131mc\u0131 sempozyumu d\u00fczenleyerek daha s\u0131k\u0131 denetim, yat\u0131r\u0131mc\u0131 korumas\u0131 ve istikrarl\u0131 piyasa i\u015fleyi\u015fine vurgu yapt\u0131. Buna paralel olarak \u201culusal ekip\u201d, hisse geri al\u0131m\u0131na y\u00f6nelik yeniden kredi (re-lending) kanal\u0131na yakla\u015f\u0131k 60 milyar yuan aktard\u0131; merkezi y\u00f6netilen devlet \u015firketleri de K\u0130T\u2019lerde, teknoloji \u015firketlerinde ve ETF\u2019lerde hisse al\u0131m\u0131 ger\u00e7ekle\u015ftirdi.<\/p>\n\n
Haziran\u2019\u0131n b\u00fcy\u00fck b\u00f6l\u00fcm\u00fcndeki sat\u0131\u015f bask\u0131s\u0131n\u0131n ard\u0131ndan \u00c7in hisselerine kurumsal giri\u015fler ge\u00e7en hafta toparland\u0131; \u00f6nemli piyasa seviyeleri g\u00f6r\u00fcn\u00fcr h\u00e2le geldik\u00e7e i\u015flem aktivitesi h\u0131zland\u0131. Bireysel yat\u0131r\u0131mc\u0131 davran\u0131\u015f\u0131 ise daha dalgal\u0131 seyretti: Nisan ba\u015f\u0131ndaki sat\u0131\u015ftan Haziran ortas\u0131nda g\u00fc\u00e7l\u00fc al\u0131ma d\u00f6nen perakende ak\u0131m\u0131, zaman zaman kurumsal sat\u0131\u015flar\u0131 da absorbe etti; ancak son d\u00f6nemde momentum zay\u0131flad\u0131. Resm\u00ee deste\u011fin devrede olmas\u0131yla birlikte, yeniden g\u00fc\u00e7lenen kurumsal talep ay sonuna do\u011fru APAC risk i\u015ftah\u0131 a\u00e7\u0131s\u0131ndan yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc bir risk unsuru olarak de\u011ferlendiriliyor. Piyasalar ayr\u0131ca y\u0131l\u0131n geri kalan\u0131na ili\u015fkin b\u00fcy\u00fcme ajandas\u0131n\u0131 belirlemesi beklenen geleneksel temmuz sonu Politb\u00fcro toplant\u0131s\u0131 \u00f6ncesinde konumlan\u0131yor.<\/p>\n\n
T\u00fcrev i\u015flem yapan yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n, devlet destekli bu g\u00fcvenlik a\u011f\u0131ndan yararlanmak i\u00e7in ASHR ve FXI gibi b\u00fcy\u00fck \u00c7in ETF\u2019lerinde vade d\u0131\u015f\u0131 (out-of-the-money) sat\u0131m (put) opsiyonlar\u0131 satmas\u0131n\u0131 \u00f6neriyoruz. Devlet destekli fonlar\u0131n kritik psikolojik seviyelerde piyasaya girme ge\u00e7mi\u015fi dikkate al\u0131nd\u0131\u011f\u0131nda, bu endekslerde k\u0131sa vadeli a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc risk \u00f6nemli \u00f6l\u00e7\u00fcde s\u0131n\u0131rland\u0131r\u0131lm\u0131\u015f durumda. Bu strateji, son k\u00fcresel teknoloji sat\u0131\u015f dalgas\u0131 sonras\u0131 ima edilen volatilite daralmaya ba\u015flarken prim toplamay\u0131 g\u00f6rece g\u00fcvenli h\u00e2le getiriyor.<\/p>\n\n
Temmuz sonundaki kritik Politb\u00fcro toplant\u0131s\u0131 yakla\u015f\u0131rken, bo\u011fa al\u0131m spread\u2019leri (bull call spread) kullanarak taktiksel yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc harekete de pozisyon al\u0131nmal\u0131. Tarihsel veriler, 2024 ba\u015f\u0131ndaki 50 milyar dolarl\u0131k devlet y\u00f6nlendirmeli ETF al\u0131m hamlesi gibi resm\u00ee \u201carka duru\u015flar\u0131n\u201d (backstop) s\u0131kl\u0131kla sert ama k\u0131sa s\u00fcreli rahatlama rallilerini tetikledi\u011fini g\u00f6steriyor. Do\u011frudan uzun pozisyonlar yerine spread kullan\u0131m\u0131, \u00c7in\u2019in derin ve \u00e7\u00f6z\u00fcmlenmemi\u015f emlak sekt\u00f6r\u00fc sorunlar\u0131na sermayeyi a\u00e7\u0131k etmeden, yerel duyarl\u0131l\u0131ktaki bu k\u0131sa vadeli ivmeyi daha d\u00fc\u015f\u00fck maliyetle yakalamay\u0131 sa\u011flar.<\/p>\n\n
Ayr\u0131ca 60 milyar yuanl\u0131k likidite enjeksiyonunun A-hisse piyasas\u0131n\u0131 istikrara kavu\u015fturmas\u0131yla, en yak\u0131n vadeli (front-month) opsiyonlarda volatilite s\u0131k\u0131\u015fmas\u0131na (volatility crush) haz\u0131rl\u0131kl\u0131 olunmal\u0131. Devlet al\u0131mlar\u0131 b\u00fcy\u00fck \u00f6l\u00e7\u00fcde b\u00fcy\u00fck \u00f6l\u00e7ekli (large-cap) g\u00f6stergeler ile merkezi m\u00fclkiyetteki i\u015fletme ETF\u2019lerine odakland\u0131\u011f\u0131 i\u00e7in endeks volatilitesinin, tekil hisse volatilitesine k\u0131yasla \u00e7ok daha h\u0131zl\u0131 gerilemesi bekleniyor. Bu ko\u015fullarda, k\u0131sa vadeli opsiyonlarda prim erimesinden (time decay) faydalan\u0131rken, daha uzun vadeli volatilite maruziyetini a\u011fustos sonuna ta\u015f\u0131mak i\u00e7in takvim spread\u2019lerine (calendar spread) girilmesini \u00f6neriyoruz.<\/p>\n\n\n\n