Hindistan rupisi yeniden a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc seviyeleri test ediyor. Societe Generale, Brent petrol\u00fcn varil ba\u015f\u0131na 90 dolar\u0131n \u00fczerine \u00e7\u0131kmas\u0131n\u0131n ard\u0131ndan, 20 May\u0131s\u2019ta g\u00f6r\u00fclen ABD dolar\u0131 ba\u015f\u0131na 96,9550 civar\u0131ndaki rekor d\u00fc\u015f\u00fck seviyenin yeniden test edilebilece\u011fine i\u015faret etti. Hindistan Merkez Bankas\u0131 (RBI) ise artan enerji fiyatlar\u0131n\u0131n Hindistan\u2019\u0131n d\u0131\u015f dengesi \u00fczerindeki bask\u0131y\u0131 art\u0131rmas\u0131yla birlikte, para birimini desteklemek \u00fczere hem offshore hem de onshore piyasalarda d\u00f6viz m\u00fcdahalesini art\u0131rarak kar\u015f\u0131l\u0131k verdi.<\/p>\n
M\u00fcdahaleye ek olarak RBI, fonlama ko\u015fullar\u0131n\u0131 g\u00fc\u00e7lendirmek i\u00e7in d\u00f6viz giri\u015flerine de yasland\u0131. FCNR(B) mevduatlar\u0131 17,4 milyar dolar \u00e7ekerken, d\u0131\u015f ticari bor\u00e7lanmalar 1,34 milyar dolar ve bankalar\u0131n yurtd\u0131\u015f\u0131 d\u00f6viz bor\u00e7lanmalar\u0131 1,97 milyar dolar daha ekledi; b\u00f6ylece toplam tutar, program\u0131n haziran ba\u015f\u0131nda a\u00e7\u0131klanmas\u0131ndan bu yana 20 milyar dolar\u0131n \u00fczerine \u00e7\u0131kt\u0131. Ayr\u0131 olarak h\u00fck\u00fcmet, toplamda yakla\u015f\u0131k 90 milyar dolarl\u0131k giri\u015f hedefliyor; Orta Do\u011fu riskleri bask\u0131 unsuru olmaya devam ederken, bu rakam mevcut piyasa beklentilerinin \u00fczerinde olarak tan\u0131mlan\u0131yor.<\/p>\n\n
Hindistan rupisi, Brent ham petrol\u00fcn varil ba\u015f\u0131na 90 dolar\u0131n \u00fczerinde inatla kalmas\u0131yla ABD dolar\u0131 kar\u015f\u0131s\u0131nda 96,9550\u2019lik rekor d\u00fc\u015f\u00fck seviyesine yak\u0131n seyrederek yo\u011fun bask\u0131 alt\u0131nda. Y\u00fcksek enerji maliyetleri normalde rupi \u00fczerinde sert bir sat\u0131\u015f dalgas\u0131n\u0131 tetikler; ancak RBI\u2019nin agresif piyasa savunmas\u0131n\u0131n t\u00fcrev i\u015flemleri yapanlar a\u00e7\u0131s\u0131ndan oyunu de\u011fi\u015ftirdi\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Merkez bankas\u0131n\u0131n hem onshore hem de offshore piyasalardaki g\u00fc\u00e7l\u00fc m\u00fcdahalesi, kontrolden \u00e7\u0131kan bir k\u0131r\u0131lma yerine bask\u0131lanm\u0131\u015f oynakl\u0131\u011fa haz\u0131rl\u0131kl\u0131 olmay\u0131 gerektiriyor.<\/p>\n
Bunu ba\u011flama oturtmak gerekirse, Hindistan\u2019\u0131n d\u00f6viz rezervleri 680 milyar dolar\u0131n \u00fczerindeki tarihsel zirvelere yak\u0131n seviyelerde g\u00fc\u00e7l\u00fc seyrini koruyor; bu da merkez bankas\u0131na kuru savunmak i\u00e7in \u00f6nemli bir \u201ccephane\u201d sa\u011fl\u0131yor. Ayr\u0131ca FCNR(B) mevduatlar\u0131 ve d\u0131\u015f ticari bor\u00e7lanmalar\u0131n y\u00f6n verdi\u011fi 90 milyar dolarl\u0131k hedef giri\u015fler kapsam\u0131nda \u015fimdiden 20 milyar dolar\u0131n \u00fczerinde kaynak giri\u015fi sa\u011fland\u0131. Bu b\u00fcy\u00fck likidite tamponu, USD\/INR kurunda yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc her s\u0131\u00e7raman\u0131n h\u0131zl\u0131 bir resmi diren\u00e7le kar\u015f\u0131lanaca\u011f\u0131na i\u015faret ediyor.<\/p>\n\n
T\u00fcrev yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131 a\u00e7\u0131s\u0131ndan, do\u011frudan USD\/INR y\u00f6n\u00fcne uzun pozisyon almaktan ka\u00e7\u0131nmay\u0131; bunun yerine iron condor veya k\u0131sa straddle gibi k\u0131sa oynakl\u0131k stratejilerine odaklanmay\u0131 \u00f6neriyoruz. Tarihsel veriler, yo\u011fun merkez bankas\u0131 m\u00fcdahalesi d\u00f6nemlerinde ima edilen oynakl\u0131\u011f\u0131n (implied volatility) ger\u00e7ekle\u015fen kur hareketini \u00e7o\u011fu zaman pahal\u0131 fiyatlad\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6steriyor. \u00d6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda 95,50\u201397,50 band\u0131n\u0131n hemen d\u0131\u015f\u0131nda kullan\u0131m fiyatlar\u0131na sahip opsiyonlarda prim toplamaya odaklan\u0131labilir.<\/p>\n
Ayr\u0131ca yat\u0131r\u0131mc\u0131lar, Brent petrol y\u00fckselirken rupinin g\u00f6rece istikrarl\u0131 kalmas\u0131 aras\u0131ndaki ayr\u0131\u015fmadan \u00e7apraz varl\u0131k opsiyonlar\u0131yla faydalanabilir. Yerel riskleri dengelemek i\u00e7in k\u0131sa vadeli petrol al\u0131m (call) opsiyonlar\u0131 sat\u0131n al\u0131rken e\u015f zamanl\u0131 olarak USD\/INR oynakl\u0131\u011f\u0131 sat\u0131labilir. Bu birle\u015fik yakla\u015f\u0131m, portf\u00f6yleri d\u0131\u015f kaynakl\u0131 enerji \u015foklar\u0131na kar\u015f\u0131 korurken, yerel merkez bankas\u0131n\u0131n rupiyi istikrarl\u0131 tutma kararl\u0131l\u0131\u011f\u0131ndan getiri elde etmeyi hedefler.<\/p>\n\n\n\n