TD Securities, enflasyonun hedefin \u00fczerinde kalmay\u0131 s\u00fcrd\u00fcr\u00fcrken i\u015fg\u00fcc\u00fc piyasas\u0131n\u0131n istikrara kavu\u015faca\u011f\u0131n\u0131 ve bu durumun FOMC\u2019nin enflasyon mandat\u0131na odakl\u0131 kalmas\u0131na neden olaca\u011f\u0131n\u0131 belirterek, Fed\u2019in federal fonlama faizini 2026 boyunca de\u011fi\u015ftirmeden b\u0131rakmas\u0131n\u0131 bekliyor. Banka, beklentiden zay\u0131f gelen haziran verisinin ard\u0131ndan yak\u0131n vadeli T\u00dcFE patikas\u0131n\u0131 a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc revize etti ve \u00e7ekirdek T\u00dcFE\u2019nin 2026 4. \u00e7eyrekte y\u0131ll\u0131k bazda %2,6 seviyesine gerileyece\u011fini \u00f6ng\u00f6r\u00fcyor.<\/p>\n\n
Kurum, karartma d\u00f6nemi (blackout) \u00f6ncesinde Fed ileti\u015fiminin karma bir g\u00f6r\u00fcn\u00fcm sundu\u011funa i\u015faret ederken, yeni liderlik alt\u0131nda politika reaksiyon fonksiyonunun daha az \u00f6ng\u00f6r\u00fclebilir olabilece\u011fini, bunun da para politikas\u0131n\u0131 y\u00f6nlendirmede veriye ba\u011f\u0131ml\u0131l\u0131\u011f\u0131n rol\u00fcn\u00fc art\u0131raca\u011f\u0131n\u0131 belirtiyor. Bu \u00e7er\u00e7evede TD Securities, bu y\u0131l i\u00e7inde politika de\u011fi\u015fikli\u011fi olursa bunun faiz indirimi yerine daha \u00e7ok faiz art\u0131r\u0131m\u0131 \u00fczerinden gelmesinin daha olas\u0131 oldu\u011funu de\u011ferlendiriyor.<\/p>\n\n
Fed\u2019in 2026\u2019n\u0131n geri kalan\u0131 boyunca faizleri sabit tutmas\u0131na haz\u0131rl\u0131kl\u0131 olmak gerekiyor; \u00f6zellikle de \u00e7ekirdek enflasyonun y\u0131l\u0131 yakla\u015f\u0131k %2,6 civar\u0131nda kapataca\u011f\u0131 \u00f6ng\u00f6r\u00fcl\u00fcrken. \u0130\u015fg\u00fcc\u00fc piyasas\u0131 istikrar kazan\u0131rken t\u00fcketici fiyat bask\u0131lar\u0131 yap\u0131\u015fkan seyrini korudu\u011fundan, merkez bankas\u0131n\u0131n h\u0131zl\u0131 bir \u015fekilde gev\u015femeye y\u00f6nelmesi i\u00e7in s\u0131n\u0131rl\u0131 gerek\u00e7e bulunuyor. Hatta yeni Fed liderli\u011fi alt\u0131nda, beklenmedik bir politika ad\u0131m\u0131nda e\u011filim faiz indirimi yerine faiz art\u0131r\u0131m\u0131na daha yak\u0131n g\u00f6r\u00fcn\u00fcyor.<\/p>\n\n
T\u00fcrev i\u015flem yapan yat\u0131r\u0131mc\u0131lara, bu sonbaharda agresif faiz indirimi beklentilerini fiyatlayan piyasa g\u00f6r\u00fc\u015flerine kar\u015f\u0131 pozisyon alacak \u015fekilde portf\u00f6ylerini ayarlamalar\u0131n\u0131 \u00f6neriyoruz. Secured Overnight Financing Rate (SOFR) kontratlar\u0131 gibi k\u0131sa vadeli faiz vadeli i\u015flemleri, yak\u0131n vadede parasal gev\u015feme olas\u0131l\u0131\u011f\u0131n\u0131 muhtemelen oldu\u011fundan y\u00fcksek fiyatl\u0131yor. Yat\u0131r\u0131mc\u0131lar, \u201cuzun s\u00fcre y\u00fcksek\u201d (higher-for-longer) rejimine y\u00f6nelik olarak 2026 sonuna vadeli SOFR kontratlar\u0131nda k\u0131sa pozisyon almay\u0131 veya koruyucu sat\u0131m (put) opsiyonlar\u0131 sat\u0131n almay\u0131 de\u011ferlendirmeli.<\/p>\n\n
Yeni Fed liderli\u011fine ge\u00e7i\u015f, \u00e7ok daha az \u00f6ng\u00f6r\u00fclebilir bir politika patikas\u0131 yaratm\u0131\u015f durumda; bu da veriye ba\u011f\u0131ml\u0131l\u0131\u011f\u0131n keskin piyasa dalgalanmalar\u0131n\u0131 tetikleyece\u011fi anlam\u0131na geliyor. MOVE Endeksi\u2019nin 95 puan seviyesi civar\u0131nda seyretti\u011fi Hazine tahvili (Treasury) opsiyonlar\u0131 piyasas\u0131nda z\u0131mni volatilitenin, yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n merkez bankac\u0131lar\u0131ndan gelen \u00e7eli\u015fkili sinyalleri sindirmesiyle y\u00fckselmesini bekliyoruz. Swaptionlar \u00fczerinden faiz volatilitesinde uzun pozisyon almak, \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda gelebilecek ani \u015fahin (hawkish) kaymalara kar\u015f\u0131 portf\u00f6yleri korumaya yard\u0131mc\u0131 olacakt\u0131r.<\/p>\n\n
Tarihsel olarak, 2018\u2019deki de\u011fi\u015fim gibi yeni Fed liderli\u011fi alt\u0131ndaki ge\u00e7i\u015f d\u00f6nemleri, piyasan\u0131n yeni rejimi test etmesiyle tahvil piyasas\u0131nda belirgin volatiliteyi tetikledi. Bu d\u00f6nemde 2 y\u0131ll\u0131k ABD tahvil getirisi, yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n de\u011fi\u015fen politika tonuna uyum sa\u011flamas\u0131yla birka\u00e7 ay i\u00e7inde 50 baz puan\u0131n \u00fczerinde y\u00fckselmi\u015fti. K\u0131sa vadeli faizlerde benzer yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc bask\u0131dan faydalanmak i\u00e7in getiri e\u011frisi \u00fczerinde \u201cay\u0131 flattener\u201d (k\u0131sa vadede getirilerin daha h\u0131zl\u0131 y\u00fckseldi\u011fi yass\u0131la\u015fma) i\u015flemlerinin uygulanmas\u0131n\u0131 \u00f6neriyoruz.<\/p>\n\n\n\n