Birle\u015fik Krall\u0131k piyasalar\u0131, Andy Burnham\u2019\u0131n Downing Street\u2019e ge\u00e7i\u015fini \u015fimdilik so\u011fukkanl\u0131l\u0131kla kar\u015f\u0131lad\u0131. ING, tahvil piyasas\u0131nda risk primlerinin kontrol alt\u0131nda kald\u0131\u011f\u0131n\u0131 ve beklentilerin bu y\u0131l s\u0131n\u0131rl\u0131 bir politika sars\u0131nt\u0131s\u0131na odakland\u0131\u011f\u0131n\u0131 belirtiyor. Bu nedenle sterlin alg\u0131s\u0131, Birle\u015fik Krall\u0131k\u2019\u0131n mali gidi\u015fat\u0131na ili\u015fkin daha uzun vadeli soru i\u015faretleri ve h\u00fck\u00fcmet \u00f6ncelikleri de\u011fi\u015firse Birle\u015fik Krall\u0131k varl\u0131klar\u0131n\u0131n nas\u0131l yeniden fiyatlanabilece\u011fi konusundaki belirsizliklere ra\u011fmen, istikrarl\u0131 seyrini korudu.<\/p>\n
Politika belirsizli\u011fi daha \u00e7ok ileri vadeye \u00f6telenmi\u015f durumda. Burnham\u2019\u0131n g\u00fcndemi sosyal konut yat\u0131r\u0131m\u0131, refah sistemi de\u011fi\u015fiklikleri, vergi reformu ve olas\u0131 kamula\u015ft\u0131rmay\u0131 kaps\u0131yor; ancak hareket alan\u0131, en b\u00fcy\u00fck vergilerde art\u0131\u015ftan ka\u00e7\u0131n\u0131rken mali kurallara ba\u011fl\u0131 kalma taahh\u00fcd\u00fcyle s\u0131n\u0131rland\u0131r\u0131l\u0131yor. Bu bile\u015fim, g\u00f6rece m\u00fctevaz\u0131 bir Sonbahar B\u00fct\u00e7esi\u2019ne i\u015faret ediyor; \u00f6nlemlerin dikkat \u00e7ekici fakat d\u00fc\u015f\u00fck maliyetli ve uygulanmas\u0131 kolay olacak \u015fekilde tasarlanmas\u0131 muhtemel. Erken se\u00e7im ise piyasa alg\u0131s\u0131n\u0131 de\u011fi\u015ftirebilecek ba\u015fl\u0131ca joker unsur olmay\u0131 s\u00fcrd\u00fcr\u00fcyor.<\/p>\n
\u015eu anda ola\u011fand\u0131\u015f\u0131 derecede sakin bir sterlin piyasas\u0131 g\u00f6r\u00fcyoruz; GBP\/USD 1,28 seviyesi civar\u0131nda yatay seyrederken \u00fc\u00e7 ayl\u0131k ima edilen volatilite 6,2% ile d\u00fc\u015f\u00fck seviyelere yak\u0131n bulunuyor. Andy Burnham\u2019\u0131n g\u00f6reve gelmesiyle tahvil piyasalar\u0131 siyasi riski b\u00fcy\u00fck \u00f6l\u00e7\u00fcde g\u00f6rmezden geldi; Birle\u015fik Krall\u0131k 10 y\u0131ll\u0131k gilt getirisi yakla\u015f\u0131k 4,1% seviyesinde istikrar\u0131n\u0131 koruyor. T\u00fcrev i\u015flem yapanlar a\u00e7\u0131s\u0131ndan bu k\u0131sa vadeli sakinlik, \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki birka\u00e7 hafta boyunca iron condor gibi bant i\u00e7inde getiri hedefleyen (range-bound) stratejilerle prim satman\u0131n olduk\u00e7a k\u00e2rl\u0131 olabilece\u011fine i\u015faret ediyor.<\/p>\n
Bununla birlikte, \u00f6zellikle Sonbahar B\u00fct\u00e7esi haz\u0131rl\u0131klar\u0131na yakla\u015f\u0131rken mevcut istikrar\u0131 mutlak g\u00fcvenlik olarak g\u00f6rmemek gerekiyor. Maliye politikas\u0131nda ani y\u00f6n de\u011fi\u015fiklikleri veya kamula\u015ft\u0131rmaya dair sinyaller, opsiyon piyasas\u0131n\u0131 h\u0131zla bozabilir ve sterlin volatilitesinde s\u0131\u00e7ramaya yol a\u00e7abilir. Mali kurallarda bir ayarlama yap\u0131lmas\u0131 halinde kolayca bant d\u0131\u015f\u0131na ta\u015fabilecek bir hareket potansiyeli nedeniyle, \u015fu anda dar bir aral\u0131k i\u00e7in fiyatlanan EUR\/GBP opsiyonlar\u0131n\u0131n yak\u0131ndan izlenmesini \u00f6neriyoruz.<\/p>\n
\u00d6n\u00fcm\u00fczdeki aylarda nihai joker unsur, tarihsel verilerin genellikle sterlin risk primlerinde sert art\u0131\u015f tetikledi\u011fini g\u00f6sterdi\u011fi erken se\u00e7im ihtimali olmaya devam ediyor. 2017\u2019deki erken se\u00e7im gibi \u00f6nceki beklenmedik siyasi de\u011fi\u015fimlerde, sterlin volatilitesi birka\u00e7 g\u00fcn i\u00e7inde 15%\u2019in \u00fczerinde y\u00fckselmi\u015fti. Buna kar\u015f\u0131 korunmak i\u00e7in, piyasa rehaveti s\u00fcrerken d\u00fc\u015f\u00fck maliyetli bir sigorta i\u015flevi g\u00f6rmesi ad\u0131na ucuz, daha uzun vadeli ve paran\u0131n d\u0131\u015f\u0131nda (out-of-the-money) sterlin put opsiyonlar\u0131 al\u0131nmas\u0131n\u0131 \u00f6neriyoruz.<\/p>\n\n\n\n