\u00c7in Halk Bankas\u0131 (PBoC), pazartesi g\u00fcn\u00fcne ili\u015fkin USD\/CNY merkez paritesini 6,7948 olarak belirledi. Bu seviye, cuma g\u00fcnk\u00fc 6,7934\u2019\u00fcn hafif \u00fczerinde yer al\u0131rken, Reuters tahmini olan 6,7577\u2019den de daha fazla uzakla\u015ft\u0131. S\u00f6z konusu fixing, seans boyunca karasal (onshore) i\u015flemlere y\u00f6n verir ve \u00c7in\u2019in di\u011fer para politikas\u0131 hedefleriyle birlikte kur istikrar\u0131n\u0131 y\u00f6netmeye d\u00f6n\u00fck daha geni\u015f \u00e7er\u00e7evenin bir par\u00e7as\u0131d\u0131r.<\/p>\n\n
PBoC\u2019nin ilan etti\u011fi hedefler; kur da dahil fiyat istikrar\u0131 ile ekonomik b\u00fcy\u00fcmeyi desteklemek olup, ayn\u0131 zamanda piyasalar\u0131 geli\u015ftiren ve a\u00e7an finansal reformlar\u0131n s\u00fcrd\u00fcr\u00fclmesini kapsar. \u00c7in Halk Cumhuriyeti\u2019ne ba\u011fl\u0131 devlet m\u00fclkiyetindedir ve \u00f6zerk bir kurum de\u011fildir; Devlet Konseyi Ba\u015fkan\u0131 taraf\u0131ndan aday g\u00f6sterilen \u00c7in Kom\u00fcnist Partisi Komitesi Sekreteri y\u00f6netim ve y\u00f6n \u00fczerinde etkilidir ve Pan Gongsheng h\u00e2lihaz\u0131rda her iki g\u00f6revi de y\u00fcr\u00fctmektedir. Politika ara\u00e7lar\u0131 aras\u0131nda yedi g\u00fcnl\u00fck ters repo faizi (Reverse Repo Rate), Orta Vadeli Bor\u00e7 Verme \u0130mk\u00e2n\u0131 (Medium-term Lending Facility), d\u00f6viz piyasas\u0131 m\u00fcdahaleleri ve Zorunlu Kar\u015f\u0131l\u0131k Oran\u0131 (Reserve Requirement Ratio) bulunur. Kredi Ana Faizi (Loan Prime Rate) ise kredi, konut kredisi ve tasarruf faizlerine yans\u0131yan ve renminbiyi etkileyebilen referans g\u00f6sterge i\u015flevi g\u00f6r\u00fcr. \u00c7in\u2019de WeBank ve MYbank gibi dijital kredit\u00f6rler dahil 19 \u00f6zel banka bulunur; 2014\u2019ten itibaren \u00f6zel sermayenin yurt i\u00e7i kredit\u00f6rleri tamamen finanse etmesine izin verilmi\u015ftir.<\/p>\n\n
PBoC\u2019nin USD\/CNY merkez kurunu 6,7948\u2019e\u2014piyasan\u0131n 6,7577 beklentisinden daha zay\u0131f bir seviyeye\u2014belirlemesiyle, t\u00fcrev yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131na yuan oynakl\u0131\u011f\u0131nda art\u0131\u015fa haz\u0131rlanmalar\u0131n\u0131 \u00f6neriyoruz. Yakla\u015f\u0131k 400 pip\u2019e yakla\u015fan bu fark, merkez bankas\u0131n\u0131n zorlanan ihracat\u00e7\u0131lar\u0131 desteklemek ad\u0131na daha zay\u0131f bir para birimine tolerans g\u00f6sterebilece\u011fine i\u015faret ediyor. Bu yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc momentumu de\u011ferlendirmek i\u00e7in k\u0131sa vadeli USD\/CNH al\u0131m (call) opsiyonlar\u0131n\u0131n al\u0131nmas\u0131n\u0131 tavsiye ediyoruz.<\/p>\n\n
Son veriler de yuan i\u00e7in bu negatif g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fc destekliyor; zira \u00c7in\u2019de ekonomik toparlanma d\u00fczensiz seyrini koruyor. \u00d6rne\u011fin, yurt i\u00e7i perakende sat\u0131\u015flar b\u00fcy\u00fcmesi yak\u0131n d\u00f6nemde %2,0\u2019ye yava\u015flayarak zay\u0131f t\u00fcketici talebine i\u015faret etti; bu durum politika yap\u0131c\u0131lar \u00fczerinde para politikas\u0131n\u0131 gev\u015fek tutma bask\u0131s\u0131 yarat\u0131yor. Tarihsel e\u011filimler, ger\u00e7ekle\u015fen fixing\u2019in tahminleri d\u00fczenli bi\u00e7imde a\u015ft\u0131\u011f\u0131 d\u00f6nemlerde USD\/CNY spot kurunun sonraki iki ila \u00fc\u00e7 haftada yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc s\u00fcr\u00fcklenme e\u011filimi g\u00f6sterdi\u011fini ortaya koyuyor.<\/p>\n\n
\u00d6zellikle 10 y\u0131ll\u0131k ABD Hazine tahvili getirisinin %4,0 civar\u0131nda seyrederken, \u00c7in muadilinin yakla\u015f\u0131k %2,1\u2019de kalmas\u0131yla geni\u015fleyen faiz fark\u0131n\u0131 da dikkate almak gerekiyor. Bu makas, do\u011fal olarak sermaye \u00e7\u0131k\u0131\u015flar\u0131n\u0131 te\u015fvik ederek uzun (long) USD\/CNY vadeli i\u015flemlerini olduk\u00e7a cazip bir se\u00e7enek h\u00e2line getiriyor. Yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n, prim maliyetini d\u00fc\u015f\u00fcr\u00fcrken ani PBoC m\u00fcdahalelerine kar\u015f\u0131 koruma sa\u011flayacak knock-out bariyerleri kullanarak uzun pozisyonlar\u0131n\u0131 yap\u0131land\u0131rmalar\u0131 \u00f6nerilir.<\/p>\n\n
Opsiyon piyasas\u0131na bak\u0131ld\u0131\u011f\u0131nda, bir ayl\u0131k USD\/CNH ima edilen oynakl\u0131k %5,5\u2019e y\u00fckselerek piyasan\u0131n daha geni\u015f dalgalanmalar\u0131 fiyatlad\u0131\u011f\u0131na i\u015faret ediyor. Bull call spread stratejilerinin, yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc potansiyeli yakalarken devlet bankalar\u0131n\u0131n hareketi yumu\u015fatmak i\u00e7in devreye girmesi durumunda azami riski s\u0131n\u0131rlamaya imk\u00e2n verece\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. Bu giri\u015flerin zamanlamas\u0131nda temel g\u00f6sterge, g\u00fcnl\u00fck fixing sapmas\u0131n\u0131n yak\u0131ndan izlenmesi olacakt\u0131r.<\/p>\n\n\n\n