\u00c7in Halk Bankas\u0131 (PBoC), Pazartesi g\u00fcn\u00fc Kredi Ana Faiz Oranlar\u0131n\u0131 (LPR) de\u011fi\u015ftirmeyerek bir y\u0131ll\u0131k LPR\u2019yi %3,00\u2019de, be\u015f y\u0131ll\u0131k oran\u0131 ise %3,50\u2019de tuttu. Karar d\u00f6viz piyasalar\u0131na sakin bi\u00e7imde yans\u0131d\u0131: \u00c7in riskine maruziyet i\u00e7in s\u0131kl\u0131kla bir g\u00f6sterge olarak g\u00f6r\u00fclen Avustralya dolar\u0131 s\u0131n\u0131rl\u0131 tepki verdi; AUD\/USD paritesi seans i\u00e7inde %0,02 art\u0131\u015fla 0,6983 seviyesinden i\u015flem g\u00f6rd\u00fc.<\/p>\n
PBoC\u2019nin belirtilen g\u00f6revi, kur istikrar\u0131 d\u00e2hil fiyat istikrar\u0131n\u0131 korumak, ekonomik b\u00fcy\u00fcmeyi desteklemek ve finansal piyasalar\u0131 a\u00e7ma ve geli\u015ftirme gibi finansal reformlar\u0131 ilerletmektir. \u00c7in Halk Cumhuriyeti devletine ait oldu\u011fu i\u00e7in \u00f6zerk de\u011fildir; Devlet Konseyi Ba\u015fkan\u0131 taraf\u0131ndan aday g\u00f6sterilen \u00c7in Kom\u00fcnist Partisi Komitesi Sekreteri, bankan\u0131n y\u00f6netimi ve y\u00f6n\u00fcn\u00fc \u015fekillendirir ve Pan Gongsheng h\u00e2lihaz\u0131rda her iki g\u00f6revi de y\u00fcr\u00fctmektedir. Politika ara\u00e7lar\u0131 aras\u0131nda zorunlu kar\u015f\u0131l\u0131k oran\u0131n\u0131n (RRR) yan\u0131 s\u0131ra yedi g\u00fcnl\u00fck ters repo faizi, Orta Vadeli Kredi \u0130mk\u00e2n\u0131 (MLF) ve d\u00f6viz m\u00fcdahaleleri yer al\u0131r. \u00c7in\u2019de ayr\u0131ca 19 \u00f6zel banka bulunmakta olup, 2014\u2019te \u00f6zel fonlarla tamamen sermayelendirilmi\u015f yerel kredit\u00f6rlerin, devletin a\u011f\u0131rl\u0131kta oldu\u011fu sistemde faaliyet g\u00f6stermesine izin verilmeye ba\u015flanm\u0131\u015ft\u0131r.<\/p>\n
\u00c7in Halk Bankas\u0131\u2019n\u0131n bug\u00fcn g\u00f6sterge bir y\u0131ll\u0131k LPR\u2019yi %3,00 ve be\u015f y\u0131ll\u0131k LPR\u2019yi %3,50 seviyesinde tutmas\u0131yla, t\u00fcrev \u00fcr\u00fcn yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n\u0131n Asya-Pasifik piyasalar\u0131nda d\u00fc\u015f\u00fck volatilite d\u00f6nemine haz\u0131rlanmas\u0131 gerekti\u011fini d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fcyoruz. \u00c7in ekonomisinin sa\u011fl\u0131\u011f\u0131na y\u00f6nelik likit bir g\u00f6sterge olarak i\u015flev g\u00f6ren Avustralya Dolar\u0131, haber sonras\u0131 neredeyse yerinden oynamad\u0131 ve yaln\u0131zca %0,02 y\u00fckseli\u015fle 0,6983 seviyesinde i\u015flem g\u00f6rd\u00fc. Bu yatay tepki, piyasan\u0131n bu \u201cbekle-g\u00f6r\u201d duru\u015funu zaten fiyatlad\u0131\u011f\u0131na i\u015faret ediyor; dolay\u0131s\u0131yla \u00c7in\u2019e duyarl\u0131 varl\u0131klarda agresif k\u0131r\u0131lma (breakout) stratejilerinin \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda getiri sa\u011flamas\u0131 olas\u0131 g\u00f6r\u00fcnm\u00fcyor.<\/p>\n
Tarihsel olarak AUD\/USD, 0,7000 seviyesindeki kritik psikolojik dirence yakla\u015ft\u0131\u011f\u0131nda, \u00c7in\u2019den g\u00fc\u00e7l\u00fc bir parasal gev\u015feme gelmedi\u011fi s\u00fcrece yo\u011fun sat\u0131\u015f bask\u0131s\u0131yla kar\u015f\u0131la\u015f\u0131r. Mevcut durumda faizlerin sabit kalmas\u0131 ve \u00c7in\u2019de perakende sat\u0131\u015f b\u00fcy\u00fcmesinin y\u0131ll\u0131k bazda m\u00fctevaz\u0131 %3,2 civar\u0131nda seyretmesi dikkate al\u0131nd\u0131\u011f\u0131nda, yat\u0131r\u0131mc\u0131lara bant hareketine (range-bound) y\u00f6nelik opsiyon stratejilerini kullanmalar\u0131n\u0131 \u00f6neriyoruz. \u00d6zellikle AUD\/USD\u2019de paran\u0131n d\u0131\u015f\u0131nda (out-of-the-money) strangle sat\u0131\u015flar\u0131, \u00f6n\u00fcm\u00fczdeki iki hafta i\u00e7inde prim erimesinden (theta) faydalanmak i\u00e7in olduk\u00e7a k\u00e2rl\u0131 bir y\u00f6ntem olabilir.<\/p>\n
Sabit getirili t\u00fcrevler taraf\u0131nda, \u00f6nceki agresif indirim d\u00f6ng\u00fclerine k\u0131yasla daha istikrarl\u0131 bir i\u00e7 g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fc yans\u0131tan \u00c7in faiz swaplar\u0131na (IRS) odaklanmak gerekir. \u00c7in\u2019in son a\u00e7\u0131klanan 2\u00c7 GSYH b\u00fcy\u00fcmesinin %4,7 olmas\u0131, ekonominin kademeli bi\u00e7imde istikrara kavu\u015ftu\u011funu g\u00f6steriyor; bu da PBoC\u2019nin zorunlu kar\u015f\u0131l\u0131k oran\u0131n\u0131 (RRR) daha fazla d\u00fc\u015f\u00fcrme ihtiyac\u0131n\u0131 k\u0131sa vadede azalt\u0131yor. T\u00fcrev yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131, kara i\u00e7i (onshore) swaplarda yatay bir getiri e\u011frisi senaryosuna pozisyon almay\u0131 de\u011ferlendirmeli; zira k\u0131sa vadeli faizlerin mevcut seviyeler etraf\u0131nda \u00e7\u0131palanmas\u0131 muhtemel.<\/p>\n
Emtia t\u00fcrevleri cephesinde, \u00f6zellikle bak\u0131r ve demir cevherinde, Pekin\u2019den yeni bir parasal te\u015fvik gelmemesi talep beklentilerine ge\u00e7ici bir tavan olu\u015fturuyor. Bu sanayi metalleri, zay\u0131f emlak d\u00f6ng\u00fclerinde \u201cLPR\u2019nin sabit b\u0131rak\u0131ld\u0131\u011f\u0131\u201d a\u00e7\u0131klamalar\u0131 sonras\u0131 tarihsel olarak %3 ila %5 geri \u00e7ekilme e\u011filimi sergiledi\u011finden, uzun emtia portf\u00f6ylerini korumak ad\u0131na k\u0131sa vadeli sat\u0131m (put) opsiyonlar\u0131 al\u0131m\u0131n\u0131 tercih ediyoruz. Bu defansif duru\u015f, \u00c7inli otoritelerden bu \u00e7eyre\u011fin ilerleyen d\u00f6neminde daha net bir politika ad\u0131m\u0131 gelene kadar sermayeyi korumaya yard\u0131mc\u0131 olacakt\u0131r.<\/p>\n\n\n\n