\u0130spanya\u2019n\u0131n 30 y\u0131l vadeli devlet tahvillerinde d\u00fczenledi\u011fi son ihalede ortalama getiri %4,286 seviyesinde olu\u015ftu; bu oran, bir \u00f6nceki sat\u0131\u015ftaki %4,038\u2019in \u00fczerinde. Bu hareket, s\u00f6z konusu vadede (tenor) \u00fclkenin uzun vadeli bor\u00e7lanma maliyetlerinin y\u00fckseldi\u011fine i\u015faret ediyor.<\/p>\n\n
De\u011fi\u015fim, ihaleler aras\u0131nda 0,248 y\u00fczde puanl\u0131k bir art\u0131\u015fa denk geliyor; bu da yeni ihra\u00e7larda, bir \u00f6nceki referans sonuca k\u0131yasla yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n daha y\u00fcksek getiri talep etti\u011fini yans\u0131t\u0131yor.<\/p>\n\n
Avrupa bor\u00e7 piyasas\u0131nda belirgin bir de\u011fi\u015fim g\u00f6r\u00fcyoruz: \u0130spanya\u2019n\u0131n son 30 y\u0131ll\u0131k tahvil getirisi \u00f6nceki %4,038 seviyesinden %4,286\u2019ya s\u0131\u00e7rad\u0131. Yakla\u015f\u0131k 25 baz puanl\u0131k bu keskin y\u00fckseli\u015f, Euro B\u00f6lgesi\u2019ndeki s\u00fcregelen mali bask\u0131lar ortam\u0131nda yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n uzun vadeli \u0130spanyol borcunu ta\u015f\u0131mak i\u00e7in daha y\u00fcksek prim talep etti\u011fine i\u015faret ediyor. T\u00fcrev i\u015flem yapanlar a\u00e7\u0131s\u0131ndan bu ani hareket, euro cinsinden faiz swaplar\u0131nda ve devlet tahvili vadeli i\u015flemlerinde artan oynakl\u0131\u011fa i\u015faret ediyor.<\/p>\n\n
\u00d6n\u00fcm\u00fczdeki haftalarda, t\u00fcrev yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n\u0131n Alman Bund\u2019lar\u0131 ile \u0130spanya\u2019n\u0131n Bono\u2019lar\u0131 gibi \u00e7evre (periferik) Avrupa tahvilleri aras\u0131ndaki spreadlerin geni\u015flemesine haz\u0131rl\u0131kl\u0131 \u015fekilde pozisyon almas\u0131n\u0131 \u00f6neriyoruz. Tarihsel olarak \u0130spanya getirileri %4,2 e\u015fi\u011fini a\u015ft\u0131\u011f\u0131nda, 10 y\u0131ll\u0131k Alman Bund\u2019a kar\u015f\u0131 spreadin 110 baz puan\u0131n \u00fczerine do\u011fru geni\u015fleme e\u011filimi g\u00f6sterdi\u011fi g\u00f6r\u00fcl\u00fcyor; bu da spread i\u015flem stratejileri i\u00e7in cazip f\u0131rsatlar yaratabiliyor. Yat\u0131r\u0131mc\u0131lar, olas\u0131 ilave getiri geni\u015flemesine kar\u015f\u0131 kredi temerr\u00fct takaslar\u0131 (CDS) \u00fczerinden koruma almay\u0131 veya Euro-Buxl vadeli i\u015flem opsiyonlar\u0131n\u0131 hedge ama\u00e7l\u0131 kullanmay\u0131 de\u011ferlendirmeli.<\/p>\n\n
Bu getiri s\u0131\u00e7ramas\u0131, Euro B\u00f6lgesi enflasyon dinamikleri ve Avrupa Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n (ECB) parasal gev\u015femede temkinli duru\u015fuyla yak\u0131ndan ba\u011flant\u0131l\u0131. Eurostat\u2019\u0131n son verileri, Euro B\u00f6lgesi hizmet enflasyonunun %4,1 civar\u0131nda yap\u0131\u015fkan seyretti\u011fini g\u00f6steriyor; bu da ECB\u2019nin politika faizlerini agresif bi\u00e7imde indirme alan\u0131n\u0131 s\u0131n\u0131rl\u0131yor. Sonu\u00e7 olarak uzun vadeli getirilerin y\u00fcksek kalmas\u0131 olas\u0131; bu \u00e7er\u00e7evede, getirilerde olas\u0131 ge\u00e7ici geri \u00e7ekilmelerden faydalanmak i\u00e7in k\u0131sa vadeli receiver swap i\u015flemlerini de\u011ferlendirmeyi \u00f6neriyoruz.<\/p>\n\n\n\n