Meksika\u2019da \u00e7ekirdek enflasyon haziranda ayl\u0131k bazda %0,24 artt\u0131 ve piyasan\u0131n %0,31\u2019lik tahmininin alt\u0131nda kald\u0131. Veri, ay boyunca altta yatan fiyat bask\u0131lar\u0131n\u0131n daha \u0131l\u0131ml\u0131 seyretti\u011fine i\u015faret ediyor; zira \u00e7ekirdek \u00f6l\u00e7\u00fcm daha oynak kalemleri d\u0131\u015far\u0131da b\u0131rakarak yurt i\u00e7i enflasyon dinamiklerine daha net bir okuma sunuyor.<\/p>\n
Sonu\u00e7 beklentilerin alt\u0131nda gelince, haziran verisinin Banxico\u2019nun politika g\u00f6r\u00fcn\u00fcm\u00fcn\u00fc ve faiz patikas\u0131n\u0131 nas\u0131l \u015fekillendirece\u011fi \u00f6ne \u00e7\u0131k\u0131yor. Piyasalar ayr\u0131ca, dezenflasyonun ekonomi genelinde yay\u0131l\u0131p yay\u0131lmad\u0131\u011f\u0131n\u0131 de\u011ferlendirmek i\u00e7in yakla\u015fan enflasyon verilerini ve aktivite g\u00f6stergelerini de yak\u0131ndan izleyecek.<\/p>\n
Beklentilerin alt\u0131nda gelen haziran \u00e7ekirdek enflasyon verisini, Meksika Merkez Bankas\u0131\u2019n\u0131n (Banxico) faiz indirimini de\u011ferlendirmesi a\u00e7\u0131s\u0131ndan \u201cye\u015fil \u0131\u015f\u0131k\u201d olarak g\u00f6r\u00fcyoruz. S\u00fcrpriz nitelikteki bu ger\u00e7ekle\u015fme, altta yatan fiyat bask\u0131lar\u0131n\u0131n \u00f6ng\u00f6r\u00fclenden daha h\u0131zl\u0131 zay\u0131flad\u0131\u011f\u0131n\u0131 g\u00f6steriyor. Bu da Banxico\u2019ya yak\u0131n vadede para politikas\u0131 duru\u015funu de\u011fi\u015ftirmek i\u00e7in ihtiya\u00e7 duydu\u011fu esnekli\u011fi sa\u011fl\u0131yor.<\/p>\n
Bu durum, 10,75 ile b\u00fcy\u00fck ekonomiler aras\u0131nda en y\u00fcksek faizlerden biri sayesinde destek bulan Meksika pesosu i\u00e7in dengeleri de\u011fi\u015ftiriyor. Piyasa daha erken ya da daha derin faiz indirimlerini fiyatlamaya ba\u015flad\u0131k\u00e7a, pesoyu \u00f6ne \u00e7\u0131karan faiz avantaj\u0131 daralacak. Bunun da para birimi \u00fczerinde bask\u0131 olu\u015fturmas\u0131n\u0131 ve USD\/MXN kurunu 18,30 civar\u0131ndaki son banttan 18,75 seviyesine do\u011fru itmesini bekliyoruz.<\/p>\n
Faiz t\u00fcrevleri i\u015flemi yapanlar i\u00e7in strateji, merkez bankas\u0131ndan g\u00fcvercin bir d\u00f6n\u00fc\u015fe pozisyon almak. Piyasan\u0131n gelecekteki faiz patikas\u0131n\u0131 daha a\u015fa\u011f\u0131 yeniden fiyatlamas\u0131yla TIIE swap kontratlar\u0131nda sabit faiz alma (receive fixed) y\u00f6n\u00fcnde pozisyonlanmay\u0131 tercih ediyoruz. Tarihsel olarak, bu b\u00fcy\u00fckl\u00fckte a\u015fa\u011f\u0131 y\u00f6nl\u00fc enflasyon s\u00fcrprizleri Meksika devlet tahvili e\u011frisinin k\u0131sa vadeli taraf\u0131nda bir ralliye yol a\u00e7t\u0131; bu kez de benzer bir desenin tekrarlanmas\u0131n\u0131 bekliyoruz.<\/p>\n
Banxico\u2019nun politika hamlesinin zamanlamas\u0131na ili\u015fkin artan belirsizlik dikkate al\u0131nd\u0131\u011f\u0131nda, pesoda volatilitenin mevcut d\u00fc\u015f\u00fck seviyelerden y\u00fckselmesini bekliyoruz. Riskin s\u0131n\u0131rland\u0131\u011f\u0131 bir \u00e7er\u00e7evede zay\u0131f peso senaryosuna pozisyon almak i\u00e7in USD\/MXN al\u0131m (call) opsiyonlar\u0131 cazip bir se\u00e7enek. Bu strateji, kurda yukar\u0131 y\u00f6nl\u00fc hareketten ve genel piyasa tedirginli\u011findeki art\u0131\u015ftan birlikte faydalanma imk\u00e2n\u0131 sunuyor.<\/p>\n\n\n\n